并购重组更新 事件：2025...

①将申请一次注册、分期发行股份购买资产的注册决定有效期延长至48个月； ②提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度； ③符合条件的重组交易无需证券交易所并购重组委审议，证监会5个工作日内作出是否予以注册的决定； ④对被吸并方控股股东、实际控制人或者其控制的关联人设置6个月锁定期，构成收购的，执行《上市公司收购管理办法》18个月的锁定期要求；对被吸并方其他股东不设锁定期； ⑤对私募基金投资期限与重组取得股份的锁定期实施“反向挂钩”，明确私募基金投资期限满48个月的，第三方交易中的锁定期限由12个月缩短为6个月。

自“并购六条”发布以来，并购重组市场规模和活跃度大幅提升，上市公司累计披露资产重组超1400单，其中重大资产重组超160单。今年以来，上市公司筹划资产重组已披露超600单，同比+40%；已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，是去年同期的11.6倍。修改《重组办法》将进一步深化上市公司并购重组改革，有效提高资本市场活力。

并购重组市场活跃有望提高财务顾问收入占比。证券业协会披露的数据显示，2024年财务顾问净收入占投行业务净收入比重为 15%，较2023年的12%相比已经有所提升。在多措并举活跃并购重组市场的情况下，券商财务顾问收入及占比有望提升。此外，2024年投行承销规模筑底，25年4月行业股权承销规模同比增长82%（IPO同比+206%）、债权承销规模同比增长26%，IPO放松的情况下投行的承销保荐业务也有望复苏。

券商板块高盈利能力与当前较低的估值产生错配，且资本市场的利好政策与并购主题有望成为催化剂。

​1、首次推出简易审核程序，符合条件的交易5个工作日就能搞定注册； 2、首次允许分期支付并购款项，注册有效期从12个月延长到48个月，企业并购压力大大降低； 3、首次放宽对财务指标、同业竞争的限制，收购未盈利科技企业也能放行； 4、最关键的是首次引入私募基金“反向挂钩”，投资满48个月的私募锁定期直接减半，退出效率大幅提升。

今年以来重大资产重组交易额同比暴增11.6倍，科创板重组数量已超去年全年，科技制造、国企改革等领域明显受益。私募基金退出周期缩短，预计将释放超50亿流动性，进一步激活市场活力。

​​不过也要注意，政策初期可能出现概念炒作，垃圾股跟风上涨需警惕。长期看，并购重组松绑是盘活存量资产、培育新质生产力的关键举措，尤其是允许私募基金参与，既能提升上市公司质量，又能为市场带来增量资金，双赢格局已经形成。

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