Robotaxi+ Robov...

①5月27日，小马智行宣布与迪拜道路交通管理局（RTA）日前达成战略合作，将在当地落地Robotaxi车队。

②5月27日，全球领先的自动驾驶科技公司文远知行WeRide公布沙特阿拉伯市场拓展战略。标志着公司全球化商业版图进一步扩大。作为进入沙特市场的第一步，文远知行已在利雅得、埃尔奥拉等沙特重点城市，测试并部署Robotaxi、Robobus、Robosweeper等自动驾驶产品，为后续公司在沙特全域范围内的规模商业化运营奠定基础。华金资本管理的基金有参与文远知行的融资；精进电动产品可以在无人驾驶车辆上应用，而且也已经有客户在批量的进行这方面的测试。

小马智行拥有北上广深运营许可证、目前已开始发力海外市场

1）量产进度：年底前实现首批1000台量产，第七代Robotaxi成本降低70%，有望尽快实现盈亏平衡；小马智行将在未来两年内将Robotaxi车队规模扩展至数千辆量级。

2）运营牌照： 国内外多地拥有北上广深商业化营运范围超过2000平方公里，是美国旧金山市区面积的20倍。已在中国、美国、韩国、卢森堡等国持有Robotaxi牌照。

3）海外： 与Uber建立战略合作，Uber追加1亿美元的股权投资。#迪拜2025年启动测试运营、2026年推进全无人商业化运营，并实现与迪拜当地地铁、有轨电车以及海上航线等多元交通网络的无缝衔接。

行业层面：近期事件催化频出、关注特斯拉6月底前启动Robotaxi测试或成为行业拐点 特斯拉将按计划在6月底在得克萨斯州奥斯汀开始测试Robotaxi；特斯拉将在奥斯汀部分地区推出约10辆Robotaxi，并在几个月内将车队规模扩大到约1000辆。6月特斯拉测试+国内小马与文远等新车型成本下降，叠加智能驾驶技术迭代加速，行业有望迎来规模化拐点。多重事件催化下，Robotaxi商业化进程或超预期。

小马智行Pre-IPO投资者所持股份于5月26日结束股票锁定期。

在整个Robotaxi产业链条中，关注掌握自主驾驶软件和AI的平台提供商; 硬件中存在技术壁垒+竞争格局良好的零部件 的企业。

【掌握自主驾驶软件和AI的平台提供商】为什么？一旦技术成熟，这些平台可以将系统规模化部署到数百万辆车上，利润空间较大-“赢家通吃”的逻辑。小马智行、文远知行、特斯拉。

【硬件-技术壁垒以及竞争格局良好】为什么？Robotaxi主要驱动因素之一为成本，也是商业模式盈利的重要因素之一，因此关注降本诉求下中国供应链机会、且首选具备技术壁垒竞争格局清晰的供应商，如耐世特（线控转向）、伯特利（线控制动）；禾赛科技、速腾聚创（激光雷达）。

基本面：Q1 robotaxi订单收入同比+800%，第七代车（成本下降70%）预计今年10月陆续投入到车队运营中，可期待毛利率迎来拐点。今年年底预计国内车队数量1000台，其中对外运营数量500台以上。后续会着重推广轻资产的租车模式（运营端自己做）

小马作为robotaxi领域头部企业，已经可预期地看到商业模式的逐渐跑通。相比于其他企业仍需要远程安全员接管遥控的模式，自身的软件及运营能力带来的降本或成为从0-1的护城河。

robotaxi商业模式的逐渐清晰及订单量的快速提升使得其必然成为脱离主题炒作且值得持续关注的优质投资机会。需密切关注运营端相关。同时，从零部件角度：1.自下而上：标签化+位置低+催化较多的经纬恒润。2.自上而下：关注因robotaxi受益的线控转向领域。且从C端看，目前线控转向正处于产业端0-1的过程，产业链相关国内线控转向头部标的浙江世宝、耐世特以及预期差及边际变化较大的万朗磁塑。

Robovan比Robotaxi率先跑出盈利：Robotaxi目前运营成本cover，考虑折旧成本还无法实现盈利性；Robovan一个小车单月盈利5000元，6万元/年，商业化爆发在即。

24底政府路权陆续放开，行业盈利模式跑通，Robovan上游小车公司、下游物流公司今年放量均在10倍左右，预计明年继续5倍以上增速。

九识智能发布E6无人车，容积6.5立方米，售价19800元，FSD收费1800元/月。经济性大幅提升。

新品E6售价仅2w，FSD年费2w2，分别较Z5（目前的主流交付型号）降低60%和23%，同时容积由5m³扩大到6.5m³，载重能力由800kg下降到500kg。

显然E6专为运载轻件、小件设计。目前中国快递的轻小件（重量低于300g）占比预计在70%左右，且碎片化、下沉化的消费模式进一步带动轻小件的比例上升。

从使用成本看，按5年折旧，E6的年成本约2.5w，在同等运力下，载人新能源物流车的成本+人工成本预计达到6.5w，原Z5系列年成本约为4.5w。E6具有明显的成本优势，助力Robovan的加速放量。

E6低价策略能赚钱吗？由于车辆为轻小件设计，因此车身强度、电池容量均有减配，带动成本下行。此外，#我们认为Robovan在未来同样是赚算法的钱，长期毛利有望达到50%。

赔率选运营商，胜率选零部件。零部件：Robovan的核心技术在自动驾驶，故而零部件仍围绕智能化挑选：域控经纬恒润，芯片地平线，激光雷达禾赛、速腾，转向浙江世宝；运营商：中邮科技、开勒股份。

近期友商调研显示，头部公司如新石器等已在邮政场景落地应用，行业反馈 2025 年无人物流车销量或将迎来爆发式增长 —去年行业销量仅数千台，今年有望实现数倍增长。

相较于 Robotaxi，Robovan 的优势在于其 “无人化、低速、非载人” 特性，场景容错率更高，算法复杂度更低，商业模式更易跑通。

我代表既未科技分享我们对 L4 无人驾驶在低速末端配送领域的思考、行业观点及商业化进展。

既未科技是一家以 AI 驱动的 L4 无人物流车创业企业，致力于通过物理 AI 替代重复性劳动，总部位于 “中国快递之乡” 浙江桐庐（三通一达发源地）。我们认为，快递配送无人化是智慧物流的下半场，也是高阶自动驾驶（L3+）首个可规模落地的垂直赛道。我们采用 “端到端 + 高精球” 方案，已在自动驾驶能力与运营成本上实现行业领先。

当前，末端配送（仓到驿站 3-20 公里）与城市配送市场年增量超百万台，存量数千万台，市场规模达千亿级，渗透率不足 1%。团队自 2016 年深耕自动驾驶，2020 年切入低速无人配送，积累了丰富的实践经验。

行业痛点方面，快递业作为劳动密集型行业，面临招工难、成本高、KPI 严苛等问题。末端配送无人化需求旺盛，政策支持力度亦在加大：全国已有 20 余城市、60 余智能网联示范区开放路权，杭州、北京等地已出台明确法规，规范无人物流车长宽高、行驶速度及车道归属。既未科技创始人出身传统汽车行业，团队核心成员来自百度系及头部新势力车企，具备深厚技术积累。我们与桐庐政府深度合作，推出 4 立方与 6 立方的两款车型，适配不同法规城市需求。目前主要服务于二线以下城市的驿站配送（占全国快递量 85%），未来计划与机器人公司合作解决一线城市 “最后一公里” 送货上门问题。

技术层面，我们采用端到端无图方案，相较传统高精地图 + 规则算法方案，具备更强泛化能力与更低部署成本（从数周缩短至 2-3 天，目标实现小时级部署）。自研线控底盘可提升装载效率，硬件成本低于友商。商业化层面，网点案例显示，无人车可将单票配送成本从 0.5 元降至 0.3-0.4 元，降本效果显著。

市场空间方面，末端 + 城配存量车辆约 2000-3000 万台，年更新需求 400-500 万台，对应市场规模数千亿。行业目前交付量不足万台，渗透率极低，蓝海特征明显。

我的第一个问题是：行业空间如何测算？

当前商用车（快递 + 城配）存量约 2000-3000 万台，按均价 10-12 万元计算，市场规模 2-3 万亿。年更新需求约 400-500 万台，对应年市场规模 2000-3000 亿。

第二个问题：端到端方案的数据积累与迭代进展如何？L4 落地难度及安全员配置情况？

当前交付车辆均为 L4 级无人驾驶。数据采集始于去年下半年，现有数据量可满足基本需求，未来随交付量提升将优化模型。监管要求后台需配置安全员，但介入频率较低。

第三个问题：行业渗透的三大制约因素（路权、成本、算法）中，端到端方案是否已成行业共识？

高精地图方案存在瓶颈，行业正转向端到端无图方案。我们作为新入局者无历史包袱，已率先实现可交付的端到端方案，具备时间窗口优势。

路权申请流程及开放预期？

路权向地方工信、住建、交管部门申请，通常需数周。目前各地政府态度积极，北京、杭州已明确法规，其他城市将逐步跟进。

成本下降趋势及 BOM 拆解？

行业成本近两年降幅达 30-50%。我们凭借汽车行业背景，供应链成本低于友商，毛利率有保障。售价因商业属性难以与乘用车直接对比，行业均价约 10-12 万元。

盈利模型假设？

年交付 1200-1500 台可盈亏平衡，因制造复杂度低（底盘 + 域控 + 货箱 + 传感器）、研发效率高（小团队即可支撑）。

投资者问答环节

实际运营稳定性与盈利贡献

无人车替代部分快递员，保留人员处理特殊需求（如偏远区域、送货上门）。案例：7 台车替代 10 余名快递员，驿站人员负责货品上架。

日活数据需线下讨论。

运营模式：当前以卖车为主，客户自主规划线路。未来或出现第三方运营公司，现阶段行业仍处早期。

研发投入与团队规模：团队约数十人，远期预计维持小几百人规模，保障交付效率。 硬件配置：激光雷达为 L4 必备，芯片当前采用英伟达方案，未来或引入国产替代降本。 总结：无人物流车因 “无人、低速、高容错” 特性，商业化路径清晰。建议关注细分场景无人化（如环卫、矿卡、Robotaxi）。

公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！