整车央企战略重组解读 中国电...

中国电动汽车百人会论坛（2025）强化产业预期。

1. 国资委再次强调要对整车央企进行战略性重组，推动企业内部专业化整合。

2. 工信部表示有条件批准L3级自动驾驶车型生产准入。叠加近期特斯拉FSD入华提速，国内无人驾驶这块预期提升。

3. 发改委强调综合整治汽车行业“内卷式”竞争。汽车整车价格战、汽车锂电产业链上下游价格战问题都有望进一步改善。

1、战略重组对市场属于变相出清，释放空间反而利好当前市场龙头。目前国内央企主要是长安、东风、一汽等三家公司；此前便已有长安东风合并的传闻，不过我们认为，合并的成效仍有待观望： 1）目前三家央企在电动市场上表现均处弱势，仅有长安能维持其市场份额，因而此前市场有央企合并弱弱联合的看法，类似领克并入极氪；2）同时三家央企规模均较大，涉及产品线、业务部门、研发条线错综复杂，大体量公司合并其效果仍是有待观望的。

市场出清加速。三家央企在新能源领域互为竞争对手，其产品&技术布局均有重叠，合并后必然要削减SKU，对子品牌及车型进行出清，因而市场在央企合并的背景下是市场出清加速，其出清的市场份额将由市场表现较为强势的龙头公司承接，首先利好比亚迪、其次利好吉利汽车、小鹏汽车、零跑汽车。

2、关注央企合作新模式及利好主机厂。如前文所述，目前央企在国内目前市场表现弱势，因而三家央企均有和民企合作提升自身竞争力，如长安、东风选择HW，并推出带有HI模式的阿维塔、深蓝、岚图等品牌；一汽近期亦官宣和零跑合作，共同开展新能源乘用车联合开发及零部件合作。24年起，国资委对央企新能源汽车业务进行单独考核，央企在考核目标及本次官方指引下或持续扩大其对外合作，关注零跑汽车等公司在本轮合作中的新机遇。

25年的整车市场是竞争更加激烈的市场，基本面角度推荐爆款打造能力强+处于新车周期的比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车和零跑汽车，关注其25-26年业绩超预期之可能。若市场情绪维持乐观，则建议关注智驾浪潮下港股汽车股向科技股估值切换机会，建议关注AI+智能化+机器人布局最广的新势力公司，边际关注HW系（江淮汽车、上汽集团、北汽蓝谷、赛力斯）等公司新车周期机会。

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