出口链+游戏+宠物更新 1、...

出口链近期主要交易两个催化，①降息落地，②关税缓和，部分个股Q3业绩向好。

降息落地：9月美联储如期降息25bp，CME"美联储观察"显示10月降息概率为87.7%，市场预期年内还将降息2次（50bp）。

关税缓和：中美元首上周五晚通电话，中方的通报说，“通话是务实、积极、建设性的。”特朗普在社交媒体上发帖，表示通话“非常富有成效”。双方明确将已暂停的24%关税部分继续展期。

我们认为降息将驱动出口链板块基本面向好，关税扰动带来的不确定性降低，板块有望迎来一轮eps修复。从需求复苏顺序看，消费品先于工业品，含美率高且当前估值较低的部分厂商包括银都股份、巨星科技、泉峰控股等。

腾讯旗下《三角洲行动》官宣突破3000万DAU，米哈游新作《崩坏：因缘精灵》首测，吉比特旗下雷霆微信小游戏端产品《道友来挖宝》最高爬升至畅销榜单第1，心动公司旗下《伊瑟》将于9月25日全球上线，创梦天地《卡拉彼丘》手游将于10月推出。

三季度业绩有望超预期后进一步上调盈利预测

依照7~8月头部产品表现情况看，ST华通旗下《无尽冬日》以及《Kingshot》，巨人网络旗下《超自然行动组》，吉比特旗下《仗剑传说》等产品，腾讯旗下《三角洲行动》，均有持续优异表现，预计可带动Q3收入进一步增长，同时随着用户转化效率的提升，产品利润率水平有望在Q3上新的台阶。

Q2中报显示总研发开支并未有提升，研发费用率更是连续几个季度持续下降，说明虽然行业回暖，但A股中腰部游戏公司并未有明显扩张趋势，意味着竞争相对趋缓的环境依旧能维持。

产业链相关：st华通、巨人网络、恺英网络、吉比特、完美世界。

风险提示：产品延期上线风险；产品上线表现不及预期风险；行业政策及监管风险；预测假设与数据统计相关风险；研报使用信息更新不及时风险

宠物板块总榜排名1麦富迪（=）、卫仕（=）、蓝氏（+1）。

猫主粮：麦富迪（第1，=）、卫仕（第2，+1）、弗列加特（第3，-1）、#顽皮（第11，+7）、领先（第14，+1）。

猫零食：麦富迪（第1，=）、格吾安（第2，+18）、猫大力（第3，-1）、弗列加特（第19，=）、顽皮（第42，+15）、领先（第50，-4）。

犬主粮：麦富迪（第1，=）、明亮与狗（第2，+1）、伯纳天纯（第3，-1）、#顽皮（第30，+38）、领先（第38，-10）、爵宴（第46，=）。

犬零食：正奥（第1，+14）、哆嗳哆萌（第2，-1）、麦富迪（第3，-1）、爵宴（第4，+5）、顽皮（第13，=）。

麦富迪：品牌自营销售占比29.74%（+7.47pct），商品卡销售占比33.81%（-2.34pct）。猫主粮销售占比66.29%（+5.75pct）。

弗列加特：品牌自营销售占比26.96%（+0.49pct），商品卡销售占比36.07%（-2.08pct）。猫主粮销售占比90.84%（-1.61pct）。

顽皮：品牌自营销售占比28.18%（-9.39pct），商品卡销售占比24.22%（-19.16pct）。猫主粮销售占比69.46%（+7.39pct）。

领先：品牌自营销售占比44.05%（+11.84pct），商品卡销售占比25.98%（-4.12pct）。猫主粮销售占比73.7%（+7.2pct）。

注明:第三方抖音平台数据，仅供参考，具体以公司交流口径为准。括号中为周度环比变化，+为排名提升，-为下滑。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！