锂电/固态电池+风电+绿醇+储...

0925锂电板块大涨，宁德A/H涨幅均达到5%以上，A股接近2万亿市值。

事件催化上：

1）9月24日，国家主席在联合国气候变化峰会上宣布中国新一轮贡献，包括非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，新能源汽车成为新销售车辆的主流，定调新能源发展战略不变、锂电未来需求仍有较大成长空间；

2）近期从多个渠道验证头部储能电池厂商涨价落地、反转趋势确立，锂电板块有望进入新一轮周期上行通道，各环节反转预期增强。

往“十五五”看，我们认为国内经济增长驱动有望切换至科技制造，宁德时代作为全球锂电制造龙头，随着锂电在更领域的加速应用、包括AIDC数据中心，以及公司业务生态扩张，如换电、微电网等，公司的科技属性有望释放，此前市场仅给公司制造业估值、较难突破20倍市盈率，而科技类公司龙头普遍在25-30倍市盈率之上，公司价值有望迎来重估。

短期看四季度，年底国内新能源车购置税退坡叠加美国储能关税的抢装，产业链将进入到供需两旺的状态，在行业稼动率持续推高支撑下、部分环节有望进入到量价齐升的趋势中。

固态电池9-10月份有望迎来工信部的中期验收，再加上头部厂商年底原型车装车路测、以及小批量量产线的招标预期，有望进一步助推锂电行情。

而看26年，头部电池厂商初步的订单指引同比接近40%增长、超预期，26年需求预期有望上修，对行情延续性有望形成支撑。

在行业周期向上+龙头价值重估下，我们全面看多锂电板块性beta行情。

关注电池、设备、材料三大环节机会，相关布局公司梳理（不构成投资建议）：

1）电池：电池环节业绩增长确定性强，龙头有望迎来估值重塑。预计宁德26年有望实现TWh排产；此外通胀属性的储能方向，关注二线电芯厂盈利修复弹性，推荐亿纬锂能、中创新航、欣旺达、珠海冠宇等。

2）设备：锂电扩产叠加固态升级，锂电设备开启增长周期。

我们认为伴随下游扩产重启及海外产能扩张，2025年锂电设备厂商迎来订单和业绩双重反转；

另一方面，固态电池产业化加速，伴随头部电池厂量产线招标，设备环节有望率先受益。

相关厂商包括干法设备厂商纳科诺尔、宏工科技、软控股份、先惠技术、曼恩斯特等，激光制痕厂商联赢激光（机械组覆盖）、德龙激光，等静压设备厂商纳科诺尔、先导智能（机械组覆盖）、科新机电等，此外，其他整线设备厂商包括利元亨、璞泰来等。

3）材料：头部产能利用率高位、行业整体扩张谨慎，供需反转预期增强，6F、铁锂等环节有望迎价格回归。相关公司包括电解液龙头、裕能、天际等。固态变量环节在电解质和集流体，相关公司包括硫化锂公司厦钨新能、上海洗霸；锂金属负极厂商天铁科技、英联股份、中一科技等；集流体厂商远航精密等。

1）赣锋锂业公告，控股子公司赣锋锂电增资扩股并引入投资人。

2）璞泰来在互动平台表示，已经实现向国内外头部客户交付干法和固态电池极片设备。

3）宁德时代：公司股价新高，量增+技术突破驱动2万亿市值展望。

近期供应链反馈储能紧张程度持续，排产环增双位数以上，储能电芯供应链具备价格传导潜力（部分材料如隔膜等已涨价）。#本轮储能供需转紧后“价高者得”行情由电芯端主导、其中公司交付韧性及盈利确定性最高： 公司份额蝉联全球第一（30%+），三方反馈公司产品显著提升储能项目经济性，利于订单获得&议价。此外，公司单Wh毛利稳定保持>0.15元vs.行业0.02-0.07元，出口及集成比例超额提升下利润弹性确定性最高。

公司作为全球锂电龙头，受益于扩产提速与技术突破，前期因行业“内卷”导致的量价承压逐步缓解，随着固态电池技术突破落地与储能需求爆发，25年起景气度持续攀升。

事件：当地时间本周三，意大利阿布鲁佐大区议会审批通过了Renexia集团的建厂申请，将在当地建设漂浮式整机工厂，预计将用于Renexia集团目前开发的2.8GW Med Wind漂浮式海风项目。根据集团高管透露，该工厂预计将在27年上半年实现生产

1）国内整机出海加速、看好明阳实现欧洲高端海风市场规模化项目业绩突破

去年8月，明阳智能与Renexia及意大利政府达成三方协议，为Med Wind项目提供18.8MW机组，预计此次建厂大概率将采用明阳漂浮式风机技术。

目前项目处于环评阶段，有希望参与后续意大利政府组织的FER 2新能源项目招标并拿到电价合约，若后续产能及项目竞标顺利，我们预计最快或有望在27-28年启动建设，看好明阳智能率先实现欧洲高端海风市场规模化项目交付突破。

2）欧洲漂浮式海风加速、看好大金订单放量

根据我们统计，目前欧洲已拿到电价合约的漂浮式海风项目约1.3GW（结合并网要求#部分项目将在26年完成基础供应商签约），同时25-26年预计还将有4-7GW的浮式项目完成政府招标并取得电价合约合同。

相较固定式基础，漂浮式基础单GW需求量、单价及单吨净利均大幅提升，我们测算1GW固定式海风基础环节净利润约5-8亿元、漂浮式项目有望提升至18-24亿元。

同时由于欧洲本土漂浮式产能较少，预计国内企业将获取绝大部分市场份额，看好产能及团队已提前完成布局的大金重工后续实现批量化订单落地。

欧洲海风景气持续上行，漂浮式项目逐步起量，看好具备技术实力、出海业绩同时产能本地化布局完善的国内整机企业及基础制造企业实现订单和业绩弹性释放。产业链梳理：大金重工、明阳智能，同时其他潜在欧洲出海标相关：东方电缆、天顺风能、海力风电、金风科技、运达股份、三一重能。

1）需求端：航运业脱碳需求迫切

国际海事组织（IMO）提出2030年绿色燃料使用占比达到5-10%、航运碳排放需降低40%，2050年要达到净零排放，25年4月发布“净零框架”草案，将于10月正式通过。绿色甲醇为传统燃料的重要替代，应用前景广阔。全球航运巨头马士基、赫伯罗特等均已订购多艘甲醇动力船舶，并签订绿色甲醇长协。当前全球航运燃料2亿吨石油当量，按照IMO目标，预计2030年全球航运领域绿色甲醇需求将达1000-2000万吨。

2）供给端：截至2025年8月，国内已签约/备案的绿色甲醇项目达173个，规划产能合计5346万吨/年。

8月，国家能源局公示第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点项目名单，9个入选项目中5个为绿色甲醇项目。

9月10日金风科技公告189亿风氢氨醇一体化项目投资规划，国内绿色甲醇产业化加速，有望步入产能建设高峰。

空间展望：绿色甲醇投资单价约为2亿元/万吨，据国际可再生能源机构预测，2030年全球绿色甲醇需求量约3000万吨，假设国内产能占比50%，对应投资额3000亿。

其中：

1）EPC环节价值量占比约60%，对应1800亿，按照净利率5%估算，净利润约90亿，5年年均18亿。

2）假设生物质路径占比40%，气化炉作为核心设备，价值量占比约10%，对应120亿，按照净利率15%估算，净利润约18亿，5年年均3.6亿。

产业链部分厂商：

东华科技：中国化学下属化工建设龙头，前瞻性布局“新能源+绿色化工”耦合业务，成立绿色能化专项团队，已签约数十个绿色能化设计咨询项目；自研生物质气化炉于25年7月一次吊装成功，预计四季度机械竣工。

航天工程：煤气化技术龙头，持续在氢能工程、生物质气化等领域开展技术创新，首创生物质炭化制粉气化一体化工艺流程并建成国内首套中试装置。

2035年我国风光装机力争达到36亿千瓦，托底风光装机需求，利好储能、电网等消纳资源

点评：

1）截至25年7月，国内风光累计装机规模16.8亿千瓦，2035年36亿千瓦目标对应10年新增规模1900GW，年均190GW， 对风光装机需求形成托底。

2）按35年36亿千瓦规模测算，光伏装机占比2/3，风电占比1/3，对应风光电量预计5.4万亿度电，考虑用电量逐步增长，#预计35年风光电量占比将达30%以上，比24年提升17pct以上。

3）我们认为此次总书记表态对中长期风光装机需求形成托底，随着风光发电量占比的提升、电网灵活性资源重要性将愈发明显、核心看好储能、光热等方向。

4）储能：新能源全面入市+容量电价&补偿政策推动国内储能经济性大幅提升，新增+存量配储比例均会明显提升。2035年风光装机36亿千瓦，按50%，6小时配储比例计算，#对应储能远期空间1TWh左右，今年底国内累计装机规模预计仅300GWh左右，#空间巨大。

5）光热：预计十五五期间合计约15GW，年均3GW，2021-2024年4年间新增装机仅300MW，行业发展还有很大空间。

6）储能相关海博思创、阳光电源、阿特斯、德业股份等，储能电芯供需趋紧“宁德时代、亿纬锂能等，光热：西子洁能、捷昌驱动、川润股份、兰石重装、安彩高科等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！