半导体更新：长存+半导体设备+...

事件：①长存三期(武汉)集成电路有限责任公司9月5日注册成立，注册资本207.2亿元，股东为长江存储（持股50.19%）与湖北长晟三期投资（持股49.81%），长江存储董事长陈南翔任法人，凸显战略重视。②中芯国际今日复牌。

1）长存三期成立

长存三期（武汉）集成电路有限责任公司于9月5日成立，注册资本207.2亿元，长江存储科技有限责任公司（50.2%）、湖北长晟三期投资发展有限责任公司（49.8%）共同持股，长江存储董事长陈南翔任法人。

2）总产能有望实现翻倍

目前长存总产能月约14万片/月，占全球3D NAND市场份额约12%，根据历史环评信息，长江存储规划产能为30万片/月，项目分三期建设，每期产能为10万片/月。中国地区NAND闪存市场销售额占全球比重在30%以上，结合后续自主可控的需求，以及存储需求的回暖（闪迪涨价），长存扩产的动力充足。

产业链相关：

半导体设备：北方华创、中微公司、拓荆科技、京仪装备、华海清科、芯源微、中科飞测、精测电子、长川科技；

半导体材料：安集科技、鼎龙股份、兴福电子、上海新阳、中船特气、广钢气体

点评：

长存三期公司成立是长存三期扩产的重要标志，半导体设备国产化率有望继续提升。半导体设备是半导体自主可控的压舱石，支撑国产算力的核心硬科技，在国产算力落地及自主可控驱动下，设备板块有望迎来价值重估。当前半导体设备（中信）PE TTM为61，仍处于中位数以下，龙头公司北方华创明年估值仅27xPE，低估值高成长价值洼地有望走出新一轮行情！

产业链相关：

半导体设备： 北方华创、中微公司、拓荆科技、微导纳米、京仪装备，以及芯源微

半导体零部件：新莱应材、华辰装备，以及波长光电、汇成真空、正帆科技

一、长存三期是技术和资本合作典范，聚焦先进3D NAND和DRAM扩产？

-根据企查查披露信息，长存三期注册资本207.2亿，由长江存储科技、湖北长晟三期投资发展共同持股，持股比例分别为50.2%、49.8%，长江存储深耕3D NAND 闪存技术，湖北长晟三期是产业投资平台，长存三期是技术和资本结合典范。

-我们参考长存历史环评信息，长江储存规划产能30万片/月，推测长存三期对应的扩产为10万片/月，根据产业调研，大概率扩产更先进工艺节点3D NAND （3XX和4XX层）和3D DRAM。

二、三期扩产打消市场担忧，利好设备板块？

1）长存三期成立对后续存储扩产具有重要指引性，打消二级市场对存储端扩产担忧；我们了解到2XX每万片capex为10亿美金，4XX每万片的capex提升50%，长存三期投资总金额相比2XX层大幅提升。

2）2022年长存正式被美国列入实体清单，2023年长存加速国产设备导入，彻底全面国产化思路，是中国大陆国产化率最高的先进制程晶圆厂，刻蚀、薄膜、CMP、温控等环节基本实现了全面国产替代，中微、拓荆、华海、京仪等占据大部分市场份额，而量测、涂胶显影等尚未突破的环节同样全面加速验证国产设备。

三、三期扩产不是终点，其扩产空间巨大？

1）Trendforce披露2025Q1全球NAND销售数据：长存25Q1营收为10.6亿美元，全球市占率为8.1%，公开信息显示2024年长存产能13w片/月，基于中国大陆的自身需求35%以上的占比，长存的扩产空间至少4倍以上。

2）长存Xtacking架构技术实现了128到232层产品量产，三星已确认从V10开始，将使用YMTC的专利技术（混合键合），证明了Xtacking的全球领先性，修正市场对大陆先进制程能力重新认知，后续长存NAND产品具备全球竞争力，全球份额天花板进一步打开。

中芯国际：核心战略资产，并中芯北方增厚业绩【中泰电子】

拟收购中芯北方，今日复牌

9月8日晚公告，公司拟向国家集成电路基金等5名中芯北方股东发行股份购买其所持有的标的公司49.00%股权。发行价为74.2元/股（停牌前股价的65%）

并入有望改善报表：中芯北方2013年成立，16年开始投产，专注12英寸成熟制程，推测折旧已经大部分完成，并入有望增厚业绩，改善利润！

周期上行、需求回流：行业基本面稳健，能见度较好。当前看到各行业触底反弹积极信号，AI带动相关领域强劲增长，工业汽车领域需求提升。随着本土晶圆代工崛起，更多晶圆带动需求回流。

风险提示：政策不及预期风险；下游需求不及预期风险；产品研发导入进展不及预期风险等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！