小土狗的沧海宏观笔记
2025-10-15【融资余额与担保比例】流动性充裕，市场缩量反抽
今日全A上涨1.49%，结构均衡。成交缩量5061亿至2.09万亿元。场外流动性充裕，昨日领跌的双创回踩40日均线后如期缩量反抽；各板块均衡上行。 即便有限制净卖出的影响，但场外流动性充裕。早晨我们在星球资金追踪中有总结： 上个交易日，融资余额经历住市 ...
2025-10-14【宽基ETF与融资买入额占比】融资杠杆极具韧性
10月14日，主要宽基指数大幅调整。全市融资融券余额增加25亿元至2.45万亿。融资买入额占比轻微上升至10.22%。融资余额经历住市场调整，极具韧性。场外流动性充裕，上交所ETF连续第10天获得净申购，并且是近14个交易日内第13次获得净申购。 ...
2025-10-14【融资余额与担保比例】抱团 - 散团趋势开启
今日全A回落1.59%，结构分化。成交放量2223亿至2.6万亿元。看似外部事件波澜不断，然而市场今日下跌主要源于重要会议前限制净卖出，以及S4赛季开启后老主线双创大票的散团加速。在场外流动性尚可的情况下，预计指数将很快迎来反抽。 隔夜美股因风险缓释走势 ...
掉期点的存在，维持远期汇率升值...
2025-10-13【宽基ETF与融资买入额占比】场外流动性充裕
10月13日，主要宽基指数缩量反抽。全市融资融券余额增加26亿元至2.44万亿。融资买入额占比快速下降至10.11%。场外流动性充裕，上交所ETF连续第9天获得净申购，并且是近13个交易日内第12次获得净申购。 上证指数跌幅0.19%，上交所ETF合计净申购 123.16亿元。 ...
2025-10-13【融资余额与担保比例】散团初现
今日全A回落0.35%，结构分化。成交缩量1599亿至2.37万亿元。因周末利空事件，大盘低开但悲观情绪快速消化。场外流动性承接尚可，但创业板缩量且跌幅未完全修复，散团现象初现。 今天所有宽基指数低开反抽，除科创50以外，标度场外流动性的小票表现最好，中证2000仅调整-0.19%；创业板表现最差，缩量下跌-1.11%；大票沪深300、上证50居中。这预示着现阶段市场的主要矛盾并非缺乏场外流动性，而是流动性分布不均，外围利空因素叠加S4…
如何理解：从股东层面来看，如果...
如何理解：从股东层面来看，如果机构投资者和普通投资者是对称的，那么，所有上市公司的市值不至于差异如此之大？ 应该有一个前提，那就是类似基本面的上市公司市值差异为何如此之大？ Ref 关于投资者行为和股市波动的关系
2025-10-10【周末复盘】突发利空下的小确幸
我们把本周最后一个交易日的各项数据拢起来展示。10月10日周五，全A跳空低开低走回落1.64%，结构分化。市场较前一交易日成交缩量1376亿元至2.53万亿元。散团征兆初现，双创板块缩量大幅调整，机构持仓集中度降低；顺周期红利板块相对具有韧性。周末外盘突发利空，但依然 ...
跟海派大神聊天（十一），RMB全球结算货币地位与中美竞合
Q：我们看到最近中国加强了人民币在全球大宗商品交易市场中作为结算货币的主张。如果有心让RMB替代美元成为全球结算货币，那根据“特里芬悖论”，中国未来会不会像美国一样，逐渐空心化，以贸易逆差扩大让RMB输出到全世界？（注：特里芬悖论，全球结算货币需同时满足国际清偿需 ...
251010 市值风云
251010 市值风云
2025-10-10【沧海一粟】风格反转有望开启
沧海一粟今天上涨0.3%。大幅跑赢沪深300的-1.97%。组合与300的负超额收敛。市场风格反转有望开启。 今天双创板块缩量大跌，恰逢上个交易日，市场融资买入额占比来到九年以来第二极值。（详见： ） 在这里有一个命题判断：流动性分布的极值和杠杆买入额占比的极值会出现在同一天 —— 不知这是不是一种必然 —— 是高维客观存在于股票市场不同维度的投影，令这两个极值有同步性？今天双创板块缩量大跌，那么昨天是流动性分布极值，即凸性的极值点；下…
一个时代落幕：传奇人生落幕“中...
一个时代落幕： 万国证券创始人，327国债事件的当事人管金生与世长辞，享年78岁。
这两天转换这么快，这样的升波降...
这两天转换这么快，这样的升波降波还有什么意义吗？🤔
2025-10-9【宽基ETF与融资买入额占比】杠杆使用正贴近极致
10月9日，主要宽基指数放量上涨。全市融资融券余额增加513亿元至2.45万亿。融资买入额占比拉升至12.05%，来到仅次于2017年11月10日的九年第二高位。虽然今年有从房市撤出的高净值用户进入股市使用融资盘，进而使得融资杠杆更多更加稳定，但该数据依 ...
2025-10-9【融资余额与担保比例】市场进入加速阶段
今日全A上涨1.31%，续创新高。成交放量4745亿至2.2万亿元。受假期期间外盘走势积极影响，在双创、部分题材带动下，全A续创新高，市场进入抱团导致的加速阶段。 今天所有宽基指数全部上涨。其中科创50表现最好，盘中冲高回落，最终上涨2.93%；顺周期方面，受稀土、原材料出口管制政策出台影响，有色、矿制品板块分别大涨7.72%、4.61%，由于这类板块中大市值公司较多，带动中证500、沪深300指数上涨1.84%、1.48%；双创方面，…
凸性，行情中的最后一道杠杆
就在刚刚，狗哥于主星发布新作：2025.10.9【关于凸性、琴森不等式和机构博弈】。文章重新回顾了“凸性”。 凸性（之前框架叫“凹性”，统一改了过来），是沧海宏观框架的经典模块，最早可以追溯至2022年初的公众号文章《 A股的流动性都去哪里了？——空间扭曲的视角》（2022-2-12）。 ...
掉期点相当于个温度计，掉期点越...
《关于高市早苗当选和日本宏观政策的潜在变动》解毒版 —— 日本这张牌，更快打了出来
今天，狗哥于星球发布新作《关于高市早苗当选和日本宏观政策的潜在变动》。文章稍显晦涩，主要是针对高市出任日本首相之后经济政策组合的抉择：掉期点、日元即期汇率、日债收益率、风险资产表现变动之间的关联，初次阅读，有点摸不着头脑；再就是对于中国金 ...
《如何利用垄断要素和货币要素调控宏观经济？？》解毒版 —— 地产行业之于中国
就在刚刚，狗哥于公众号发布新作《如何利用垄断要素和货币要素调控宏观经济？？》。这篇文章是公众号《关于石油、美元和黄金的深层逻辑》的姊妹篇： 在《关于石油、美元和黄金的深层逻辑》一文中，我们讨论了这种垄断要素——原油，并介绍了怎么利用这个要素解 ...
马老师，狗哥在《风格博弈和风险...
马老师，狗哥在《风格博弈和风险偏好如何影响A股表现》一文中说目前中性利率在5.5%，但我从元宝上询问说目前中性利率在1.6%附近，你怎么看这两个数据的偏差？