小土狗的沧海宏观笔记
2025-7-31【宽基ETF】巨量净流出
7月31日，主要宽基指数放量调整。全市融资融券余额增加1亿元。上证指数跌幅1.18%。上交所ETF合计净赎回90.67亿元。 其中： （1）上证指数（2.27亿）、上证50指数（2.22亿），一起获小幅净申购； （2）科创50指数（-25.85亿）、沪深300指数（-13.99亿）、中证A500指数（-10.5亿），净赎回都超过了10亿； ...
2025-7-31【融资余额与期指持仓】缓涨急跌
今日全A剧烈调整1.36%。成交放量908亿至1.96万亿元。FED7月如预期未降息，鲍威尔针对9月的鹰派发言，导致美元走强；在中国施放银行间流动性的双重夹击下，大A走出慢牛常现的缓涨急跌模式。 图，沪深300指数波动率日K 由于配置资金存在降低净值波动率的买沽套保需求，今日沪深300波动率于尾盘快速上升。且尾盘指数踩20线的反抽，明显有被动化资金的介入 —— 最后20分钟沪深300ETF（510300）溢折率摆正。 ...
2025-7-31【沧海一粟】暴击
沧海一粟今天-1.84%。轻微跑输沪深300的-1.82%。 今天是宏观市场不确定性事件全部落地后的剧烈调整。FED如预期没有降息，但鲍威尔对降息路径的鹰派言论成为今天市场的导火索 —— 美元走强，美二债收益率上行。这导致A股从开盘时候的疲弱。沪深300全天震荡下行，放量踩20线后，尾盘轻微反抽。 今天弱势的食品饮料板块继续遭到暴击，ETF ...
2025-7-30【宽基ETF】连续净赎回结束
7月30日，主要宽基指数宽幅震荡。全市融资融券余额增加4亿元。上证指数上涨0.17%。上交所ETF合计净申购3.57亿元，结束了三天的净赎回。 其中： （1）科创100指数（2.07亿）、中证1000指数（1.28亿）、上证指数（0.14亿），分别获得小幅净申购； （2）沪深300指数（-19.06亿），净赎回最多； ...
2025-7-30【融资余额与期指持仓】市场不确定性消除
今日全A震荡回落0.4%。成交放量416亿至1.87万亿元。今日中美会谈、730会议结果出炉，市场宽幅震荡；不确定性消失，降波明显。 图，沪深300指数波动率日K 由于会议结果落地前的不确定性，配置资金通过买沽，支付时间价值的方式降低自身净值波动率；而交易资金对中美会谈结果抱有高期待，通过买购埋伏，使得认购期权价格水涨船高。两方面共同发力，指数波动率连续四天在20左右徘徊。今天不确定性消失。沪深300指数波动率下跌4.7%， ...
2025-7-30【沧海一粟】降波
沧海一粟今天+0.28%%。跑赢沪深300的-0.02%。超额差距缓慢收敛。 今天指数轻微放量震荡反馈中美会谈与730会议结果。不确定性消除，300宽幅震荡后收十字阳线。造成的结果便是降波。沪深300指数波动率下降4.7%，来到18.64。板块结构方面出口板块因为没有超预期的会谈成果而调整；与此相对，顺周期板块表现还行：保险、能源、电力、食品饮料表现尚可。沧 ...
每个人看待会议结果都有不同的解...
每个人看待会议结果都有不同的解读，譬如买了长债并且要降低股票仓位的隔壁： “以最快的速度扫完了会议公告。至少市场期待的，什么也没有。联想昨天的小作文真的有鼻子有眼的。兄弟们，真不要相信任何小作文。” 而我看到的都是狗哥框架强调的： 重点领域风险肯定就是房地产，这也是地方政府债务风险的根源，那么按照框架，就应该加息扩表吸引剩余储蓄流入，而不能相反。城市更新，让金融属性尽可能退出土地的生产要素，那么资本价值实现的重任，就落到最后强调的 ——…
2025-7-29【宽基ETF】连续第三天净赎回且金额有所增加
7月29日，主要宽基指数缩量上行。全市融资融券余额增加112亿元。上证指数上涨0.33%。上交所ETF合计净赎回56.25亿元。这是连续第三天且金额有所增加。 其中： （1）仅有上证50指数（0.04亿）获小幅净申购； （2）沪深300指数（-24.02亿）、科创50指数（-16.22亿）、中证A500指数（-13.09亿），净赎回都在10亿之上； ...
2025-7-29【融资余额与期指持仓】中美关税可能已初步谈妥
今日全A震荡上行0.45%，继续创新高。成交放量631亿至1.83万亿元。今日股市收盘后，长债收益率快速上行，背后是国际经贸形势暗流涌动。 图，30年长债收益率 今天30长债收益率快速触及2%的高位，一般而言，债市对前沿消息更加先知先觉；今日越南股市暴跌4.3%，与长债的表现慢慢拼凑出一条可能的逻辑线 —— 中美瑞典会谈进入第二天，可能全球老大与老二已经就经贸、关税问题达成了初步一致：中美之间的一部分关税被取消。而预 ...
2025-7-29【沧海一粟】继续跑输300
沧海一粟今天-0.39%。跑输沪深300的0.39% 沪深300今日小步慢上，热点在快速轮动，今天引领指数上行的板块是电气设备、通信、医药，而消费与食品饮料依旧调整，故沧海一粟继续跑输。但这不意味着组合重仓的票未来没有机会，它们正处在前期亢奋情绪回落的缩量磨底进程。 操作方面，开盘止盈了保险板块的贝塔票，用回收的流动性均匀 ...
2025-7-28【宽基ETF】被动资金与交易资金持续换手
7月28日，主要宽基指数缩量调整。全市融资融券余额增加120亿元。上证指数上涨0.12%。上交所ETF合计净赎回35.03亿元。交易资金正与被动资金于高位持续换手。 其中： （1）仅有科创50指数（12.15亿）获净申购； （2）沪深300指数（-18.05亿）、中证1000指数（-12.93亿）、上证50指数（-12.08亿）、中证A500指数（-10.34亿）、中证500指数（-8.3亿），净赎回都在8亿之上； ...
2025-7-28【融资余额与期指持仓】量化王者归来
今日全A震荡上行0.36%。成交轻微缩量493亿至1.77万亿元。今日指数降波震荡上行，小票强于大票。 图，中证1000股指波动率日K 量化资金介入明显，交易资金压制得力的题材小票近来涨势良好。中证2000缩量上涨0.76%，跑赢0.2%+的沪深300与上证50。小票波动率高开低走，降低非常明显，这与中证1000的贴水情况加深相一致 —— 中证1000与IM下季连的贴水已再次进入前期高位震荡区间，说明 ...
剩余储蓄回流下的“股市三击”
最近一段时间，狗哥用三个相互关联的理论模块，展示了剩余储蓄回流趋势下，负债端膨胀对于金融市场的影响。虽然没有明说，但这种结构为今年股市的走势“指了条明路”。 由宏观到中观，这三个理论模块分别是： 1、跨境资本流动模型； 2、银行间流动性与金融市场的关系； 3、股市波动率与风险偏好。 其 ...
2025-7-25【沧海一粟】食品饮料遭毒打
沧海一粟今天-0.51%。严重跑输沪深300的0.21%。 今天沪深300缩量盘整，弱势板块消费&食品饮料没有绷住。食品饮料ETF-0.52%，组合净值变动幅度恰恰好与之持平。今天指数的盘整比较良性，除分歧减少的缩量现象，300波动率变化相当温和，高开低走，收于20以下。现在的市场风险在于高波的交易资金之表现，融资余额触及前高，虽 ...
2025-7-27【融资余额、期指持仓与宽基ETF】交易资金的疯狂，市场快速轮动
我们把上周最后一个交易日的各项数据拢起来展示。7月25日周五，全A震荡回落0.13%。较前一交易日成交轻微缩量584.29亿元至1.82万亿元。随着周五部分热点商品期货夜盘的暴跌，交易资金主导的股市炒作氛围大概率会降温。 周五指数的上涨结构化明显，代表题材小票的中证2000在震荡中轻微上涨0.3%；大票上证50、沪深300缩量调整，分别调整0.6%、0.53%。在盘中时段，沪深300波动率便受到一定压制。但从全周的维度，这样的力度是明显…
目前大家对债券走势看法有很大分...
目前大家对债券走势看法有很大分歧，各位老师怎么看？
关于央行两天内对人民币中间价的...
狗哥昨、今及时提醒了央行关于人民币中间价的操作，一升一贬，操作相反。这反馈当局对引导剩余储蓄回流节奏上的矛盾心态。 剩余储蓄回流太快，金融监管是不乐意见到的。因为会导致长债收益率快速上行。这对于很多捏了大量长债的中小银行威胁不小，很有可能引发中国的“硅谷银行”事件；对于大行来说相对好点。剩余储蓄回流会带来银行资产负债表膨胀，改善业绩。因此我们看到今天银行板块跑赢指数。目测现阶段银行股的表现紧跟长期国债走势。 这可能也是央行立马修正了汇率…
2025-7-25【宽基ETF】净流入，配置资金的降波操作
7月24日，主要宽基指数完成反包创新高。全市融资融券余额增加23亿元。上证指数上涨0.65%。上交所ETF合计净申购30.22亿元。昨天我们分析道ETF折溢率为正，有资金净流入且期指开空加空，说明有降波的配置资金入场。故将仓位加满。希望今天市场不负众望。 其中： ...
2025-7-24【融资余额与期指持仓】各路资金合力推动指数上涨
今日全A上涨1.08%。成交轻微缩量244.9亿至1.87万亿元。今日指数降波、缩量，各路资金合力推动指数上涨。 图，沪深300股指波动率日K 最近指数上涨非常“健康”。有这样几个观测点： 1、交易资金试图占据主导地位的大票，波动率温和调整； 2、量化占主导地位的题材小票热点快速轮动，成交量并无异动，大小票交替领涨； ...
提醒一下，沪深300占比市场成...
提醒一下，沪深300占比市场成交额25%这个点，不是一个合理的关注点，这个指标不适合作为牛市顶部判断的依据。 下图是2019年以来的成交额占比走势图，2019年到2021年一直都不低的，大体在25%-35%，在2021年极端抱团冲到50%后后，一路在下行，大约在20%-30%区间。回到25%上方，只是到中枢了，是合理占比。如果再叠加市场生态的变化，仿造美股，核心大盘股的成交额占比本身就应该更高，再上一个台阶才合理。 而小盘股的成交额占比…