小土狗的沧海宏观笔记
2024-12-30【融资余额与期指持仓】融资资金、波动率双降，期指加空
今日全A缩量调整。成交总额缩减1590亿至1.29万亿，微跌0.1%。今天刚开盘，代表题材小票的中证2000迅速闪崩2%+，反馈部分垃圾小票面临越来越大的退市压力。今天收盘，ST美讯成为了第一支因为即将生效的新规而要被勒令退市的股票。随着波动率、成交额下降，以及越来越低落的情绪，会有更多小票领到这张“退场票”。上个交易日，融资 ...
货币供需曲线、对其中宏观变量的再思考
回顾今年海派框架提出的众多理论模块。重要性方面货币供需曲线当仁不让： 公众号文章，2024-3-25 《关于货币、通胀和利率之间的关系》对此有比较丰富的综述，如下图： 1、寥寥数笔，囊空了几乎所有宏观变量：十债收益率、一年存单利率、CPI、M2增速、M1增速、名义GDP增速、货币流速v； 2、它厘清变量之间的因果关系，让我们抓住线头，知道哪些变量是上位变量，哪些变量是观测结果。 该图有两个细节需要点出： 1、用一年存单利率标度M2增速，…
2024-12-27【融资余额、宽基ETF与期指持仓】波动率下降但空单大幅增加
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。12月27日周五，全A较上日成交放量1611亿元至1.45万亿元，指数微涨0.13%。收于众多均线簇中，等待方向。周五是快速轮动的一天。两个重要新闻，上午工业企业1-11月利润公布，继续走低，且是近三年降幅最大的一年。大家对于中性利率缓慢下行记忆犹新，在工业利润下降新闻出来后，长 ...
在狗哥的许可下，沧海宏观笔记公...
在狗哥的许可下，沧海宏观笔记公众号开通了。 刚刚发布了第一篇《 》，是昨天长文的通俗版。 公众号是面向公域传播沧海宏观框架的渠道，相关内容相对通俗，更新频率以周计。公众号发文 1、有一定话题时效性 2、更通俗易懂 3、与股票投资关联紧密 欢迎大家关注微信公众号，也欢迎将文章转发至自己常用的政经群，非常感谢！
2024-12-26【宽基ETF】资金继续净流出
昨天12月26日，主要宽基指数弱反弹修复。沪市融资融券余额增长11亿元。ETF继续被赎回，上交所股票型ETF合计净赎回17.11亿元。其中： （1）中证A500指数（28.43亿）、上证50指数（11.13亿），净申购都在10亿以上； （2）上证180指数（0.04亿）获小幅净申购； （3）科创50指数（-24.4亿）、科创100指数（-5.03亿）、科创创业50指数（-0.86亿），科创板方向被净赎回不少； ...
2024-12-26【融资余额与期指持仓】小票去杠杆走缓；通过AI+，机构抢夺主导权
今日全A缩量上涨。成交总额缩减83亿至1.29万亿，上涨0.6%。今天的缩量依然有外资休息的成分。今天题材小票去杠杆的悲观情绪有所缓和，但不利的点是缩量，即便算上北向，题材小票的代表中证2000成交额占比也是趋势性降低的。背后是机构对于题材及大盘主导权的逐步把控：今天的方向依然是AI产业链 + 消费应用。我们之前提 ...
《关于远期的意义和加息对资产价格的影响》解读与延伸
就在刚刚，狗哥于主星发布新作《关于远期的意义和加息对资产价格的影响》。我觉得这篇文章非常好，深入浅出地将通胀、利率、预期与现实串了起来，见微知著。搞明白很多概念的元认知，对我们对了解当下宏观风格，股票投资都有很大帮助。 文章开头重拾了金融市场高固收资金池的概念，为了防止资本净流出，而在岸设置的 —— 外汇掉期点 + 一年存单利率组合。外汇掉期点是 ...
今天波动率大幅下行到20以下，...
今天波动率大幅下行到20以下，股指期货持仓下降，但沪深300日线向上，中小盘情绪恢复。 这应该就是意味着配置资金继续流入，并且自有资金入场，杠杆资金减少，沪深300慢牛形成中。按照狗哥计算的估值，还有几个点的空间，如果要修复差不多能回到4150附近。 而小市值的企稳，也意味着交易资金再次回去。 市场分成两个战场，各玩各的越来越明显了。 如果适度货币政策真的落地了，那至少两个指标会明显变化，实际利率下降和通胀起来，是利好经济的，更精准点去…
2024-12-25【宽指ETF】资金净流出
昨天12月25日，主要宽基指数结构分化，题材小票继续去杠杆。沪市融资融券余额缩减11亿元。ETF遭遇赎回，上交所股票型ETF合计净赎回45.64亿元。其中： （1）代表小盘股的中证1000指数（14.8亿），获最多净申购； （2）上证指数（0.42亿）、科创100指数（0.28亿），仅获小幅净申购； （3）沪深300指数（-32.15亿）、科创50指数（-22.36亿）、中证500指数（-15.69亿）、上证50指数（-15.67亿），…
昨天发的复盘一直在审核。直接贴...
昨天发的复盘一直在审核。直接贴脱敏文字段： 今日全A缩量调整。成交缩量267亿，总额减少至1.29万亿，下跌0.8%。今天的缩量还是因为外资休息。在小作文仅仅帮了一把忙之后，题材小票今天继续调整，午盘之后有些抄底资金，但不改变去杠杆的趋势。大票尤其是红利股的代表银行，今天走加速，也成为了拖拽小票的一股力量：正如狗哥所分析，有部分交易资金，趁着年前机构冲业绩不会平仓，抱团银行板块。目前银行也成了妥妥的题材股，他们的上涨除了因承接大量交易资…
2024-12-24【融资余额与期指持仓】小作文提振，顺周期走强
今日全A缩量上涨。成交缩量2244亿，总额减少至1.32万亿，上涨1.15%。今天的缩量主要是因为外盘放假半天。而午盘之后全A的拉升受明年特别国债额外增加1万亿小作文的影响。股市、债市、商品均有所反馈，可信度尚可。这种宽信用预期也帮了题材小票一把。题材小票有所修复。宽信用预期，对于需要实质复苏的顺周期板块帮助很大。银行、保险、证券、波 ...
就土狗的文章，股指思路 等待...
就土狗的文章，股指思路 等待 政策利率 低于 中性利率，300指数启动低波动率上涨慢牛 这个政策利率是不是看一年定期存单？ 中性利率是不是用10年国债 相差50bp开始支持经济 当下好像是这样的格局 看不见的中性利率在不停的下降，但政策利率窗口因为美债压制，一直没打开，我们300指数就一直不能点火启动 我的理解对不
2024-12-24【宽指ETF】资金轻微净流出
昨天12月23日，主要宽基指数结构分化，题材小票剧烈去杠杆。沪市融资融券余额缩减35亿元。ETF遭遇赎回，上交所股票型ETF合计净流出7.95亿元。其中： （1）中证1000指数（8.56亿）、中证A500指数（8.51亿），净申购居前； （2）科创100指数（2.29亿）、上证指数（1.36亿）、上证180指数（0.36亿），获小幅净申购； （3） ...
2024-12-23【融资余额与期指持仓】高分红大票风头正盛，题材小票去杠杆加剧
今日全A轻微放量回落。成交放量129亿，总额增加至1.55万亿，下跌1.65%。各主要宽基指数走势剧烈分化，代表顺周期、高分红大票的上证50冲高回落，但录得涨幅0.86%；代表题材小票的中证2000单边大幅下跌4.88%，反馈去杠杆进程骤然加速。我们在周五的复盘中分析过，周四五的修复是联储议息会议带给小票的喘息之机，去 ...
2024-12-20，题材小票带领全A修复行情延续，大票承压
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。12月20日周五，全A较上日成交放量710亿元至1.52万亿元，指数微涨0.23%，收复20日均线，是延续自周四的修复行情。周四美联储议息会议决议公布，市场自发调低了2025年的降息预期，并表达了对滞涨问题的关注。据此，周四全A低开，反馈市场对于国内降息节奏放缓或力度减弱的担忧。这种边际变化对于题 ...
感觉美联储的鹰派降息，以及目前...
感觉美联储的鹰派降息，以及目前2年期美债给的降息指引，会把“适度宽松”给打折。
2024-12-19，大盘增量修复，红利继续获价投资金青睐
昨天12月19日，主要宽基指数增量修复。两市融资融券余额微微增加7亿元。ETF遭遇赎回，上交所股票型ETF合计净流出7.95亿元。其中： （1）中证A500指数（9.96亿），净申购在10亿附近； （2）中证500指数（4.74亿）、上证50指数（3.23亿）、上证指数（1.0亿）、上证180指数（0.04亿）、中证A50指数（0.03亿），仅获小幅净申购； ...
2024-12-19，降息预期减弱，期指大幅加空
今日全A轻微放量反弹修复。成交放量894亿，总额增加至1.46万亿，上涨0.63%。凌晨美联储议息会议决议公布，调低明年降息预期，由四次降低至两次，美股因而重挫。受此影响，早盘A股各主要宽基指数低开。但由于市场处于等待国内降息的震荡格局中，本身韧性较好，全天增量修复。各种市场走势细节纷纷反馈了一种共识：汇率承压，国内降息节奏变慢或力度减弱 —— 顺周 ...
跟海派大神聊天（七），耐心的政策才会培养耐心资本
（1）股市特点是财富效应自我膨胀。通胀环境下，企业会自然提升EPS，比如通胀是2%，则EPS每年额外增加2%；估值端，剩余储蓄流入股市又会带来估值水平上升。人们因为感受到财富效应，增加消费，这又提升了企业EPS。因此我们说，通胀环境下股市会产生正向循环，积累财富效应。 （2）债市是固定收益，在财富效应方面是自限的 —— EPS会随着储蓄流入，债券价 ...
没明白这句话的意思：提高财政刺...
没明白这句话的意思：提高财政刺激的力度可以推高中性利率。谁能解释一下？ 也不理解稳健的货币政策，为啥就是投机性宏观政策？