土狗和他的朋友们
2026-2-2，股票市场
今天股票市场大幅调整，结构分化，万得全a指数回落2.71%，成交量减少2558亿至2.61万亿。 今天沪深300指数下跌2.13%，中证500指数下跌3.98%，中证1000指数下跌3.39%，中证2000指数下跌2.41%，万得全a下跌2.71%，小市值指数下跌2.00%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.76%，风险溢价窄幅震荡。 ...
关于肥尾行情和大鱼吃小鱼
不管什么东西，只要它价格飙涨，就有身边的普通朋友过来问： 1、xxxx还能买吗？ 2、xxxx还能拿吗？ 3、xxxx什么时候会飙涨？？ 但凡脑子灵光点的投资者，给他们的答案都是【不知道】。 事实上，在标准的投资框架内，这个现象叫波动率飙升，该再平衡仓位了。 正常的平衡原则是，仓位跟波动率成反比，波动率越大仓位越低。 ...
关于凯文-沃什被提名为下任美联储主席和降息缩表
今天晚间，特朗普宣布，提名凯文-沃什担任下一届美联储主席。一时间，很多人开始讨论凯文-沃什的一个主张——降息缩表。有意思的是，这些人竟然觉得“降息缩表”是非常规操作，这是因为，在他们潜意识里，“降息扩表”才是正常操作。 事实上，只要我们稍微专业一点，考虑一下汇率约束，我们立马会发现： ...
2026-1-30，债券市场
今天债券市场走势分化，超长端收益率小幅上行，其他期限下行。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.6bp至2.26%，10年国债250016下行0.6bp至1.81%，7年国债250018下行0.4bp至1.677%，5年国债250020下行0.25bp至1.5725%，3年国债250023下行0.75bp至1.395%，2年国债250024下行1.5bp至1.37%，1年国债260001与前一交易日持平在1.29%， ...
2026-1-30，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.93%，成交量减少3970亿至2.86万亿。 今天沪深300指数下跌1.00%，中证500指数下跌1.73%，中证1000指数下跌0.93%，中证2000指数下跌0.12%，万得全a下跌0.93%，小市值指数上涨0.05%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.76%，风险溢价窄幅震荡。 ...
关于原油价格和全球资产价格格局
最近几日，原油价格大幅上涨，昨晚布油价格一度突破了70美元大关。当然，台面上的原因是美国和伊朗可能发生战争。然而，在我们的框架下，逻辑是反过来的，只要美国想让油价回升，那么，它与伊朗之间的冲突一定会爆发。 在《 ...
2026-1-29，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.5bp至2.254%，10年国债250016上行0.05bp至1.816%，7年国债250018下行0.5bp至1.681%，5年国债250020上行0.5bp至1.575%，3年国债250023下行0.75bp至1.4025%，2年国债250024下行0.5bp至1.385%，1年国债260001下行0.5bp至1.29%， ...
2026-1-29，股票市场
今天股票市场震荡，结构显著分化，万得全a指数回落0.23%，成交量增加2671亿至3.26万亿，全a成交量重回3万亿大关之上。 今天沪深300指数上涨0.76%，中证500指数下跌0.97%，中证1000指数下跌0.80%，中证2000指数下跌1.21%，万得全a下跌0.23%，小市值指数下跌0.76%。 ...
关于美联储1月的议息会议
今天凌晨，美联储1月的议息会议决议落地：将联邦基金利率的目标区间维持在3.50至3.75%之间不变。这一结果符合市场预期，所以，国际市场毫无波澜。 目前，美联储降息的紧约束不在美国国内，而在于美国外部。当前，国际市场中10y国债的无风险利率是美元计价的中国国债，该利率为3.54%。美联储没法绕过这个利率来降低10y美债的利率，甚至会起到相反的作用—— ...
2026-1-28，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.9bp至2.249%，10年国债250016下行1.65bp至1.8155%，7年国债250018下行1.3bp至1.686%，5年国债250020下行1.25bp至1.57%，3年国债250023下行1.0bp至1.41%，2年国债250024下行1.5bp至1.39%，1年国债260001上行0.25bp至1.295%， ...
2026-1-28，股票市场
今天股票市场震荡，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.11%，成交量增加708亿至2.99万亿。 今天沪深300指数上涨0.26%，中证500指数上涨0.61%，中证1000指数上涨0.21%，中证2000指数下跌0.73%，万得全a上涨0.11%，小市值指数下跌0.85%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.75%，风险溢价窄幅震荡。 ...
2026-1-27，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.6bp至2.258%，10年国债250016上行0.7bp至1.832%，7年国债250018上行0.5bp至1.699%，5年国债250020上行0.4bp至1.5825%，3年国债250023上行0.4bp至1.42%，2年国债250024上行0.75bp至1.405%，1年国债260001上行0.75bp至1.2925%， ...
2026-1-27，股票市场
今天股票市场宽幅震荡，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.14%，成交量减少3592亿至2.92万亿，回落到3万亿关口以下。 今天沪深300指数下跌0.03%，中证500指数上涨0.50%，中证1000指数上涨0.20%，中证2000指数上涨0.27%，万得全a上涨0.14%，小市值指数下跌0.29%。 ...
2026-1-26，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.5bp至2.242%，10年国债250016下行0.5bp至1.825%，7年国债250018上行0.15bp至1.694%，5年国债250020上行0.15bp至1.5785%，3年国债250023下行0.1bp至1.416%，2年国债250024上行1.0bp至1.3975%，1年国债260001上行1.0bp至1.285%， ...
2026-1-26，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.68%，全a成交量增加1625亿至3.28万亿，继续保持在3万亿关口之上。 今天沪深300指数上涨0.10%，中证500指数下跌0.97%，中证1000指数下跌1.24%，中证2000指数下跌1.58%，万得全a下跌0.68%，小市值指数下跌1.17%。 ...
2026-1-23，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.2bp至2.247%，10年国债250016下行1.0bp至1.83%，7年国债250018下行1.15bp至1.6925%，5年国债250020下行1.3bp至1.577%，3年国债250023下行0.8bp至1.417%，2年国债250024下行0.75bp至1.3875%，1年国债260001下行0.5bp至1.275%， ...
2026-1-23，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构分化，万得全a指数上涨0.97%，创今年以来新高，成交量增加4017亿至3.12万亿，重回3万亿关口之上。 今天沪深300指数下跌0.45%，中证500指数上涨2.42%，中证1000指数上涨1.94%，中证2000指数上涨1.86%，万得全a上涨0.97%，小市值指数上涨1.40%。 ...
关于股市上涨对汇率的反作用
在一般情况下，我们会熟知这样的逻辑：资本回流，导致国内存款变多，从而，推动股市上涨。所以，我们会把【汇率升值】和【股市上涨】关联起来，并把前者当成因。 那么，问题来了，股市上涨对汇率有没有反作用呢？？譬如，我们让主力资金硬拉上证指数，并把它拉到5000点，CNH会怎么变化呢？？答案是贬值。 如上图所示，股票市场B和政府债务π处于类似的位置， ...
2026-1-22，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.35bp至2.259%，10年国债250016上行0.65bp至1.84%，7年国债250018上行0.8bp至1.704%，5年国债250020上行0.5bp至1.59%，3年国债250023上行0.75bp至1.425%，2年国债250024上行0.25bp至1.395%，1年国债260001上行0.25bp至1.28%， ...
2026-1-22，股票市场
今天股票市场继续小幅上涨，结构分化，万得全a指数上涨0.44%，成交量增加927亿至2.72万亿。 今天沪深300指数上涨0.01%，中证500指数上涨0.57%，中证1000指数上涨0.75%，中证2000指数上涨1.00%，万得全a上涨0.44%，小市值指数上涨0.93%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.76%，风险溢价重新开始震荡向下。 ...