土狗和他的朋友们
2023-10-17，股票市场
2023-10-17，股票市场 今天股票市场小幅反弹，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.54%，锚指数-成长上涨0.11%，锚指数上涨0.37%，万得全a上涨0.14%，小市值指数下跌0.26%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，回落至748.54点，创了新低。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，一次因为国内因素，十年国债利率探底；一次因为国外因素，十年美…
关于因子平衡表的升级
关于因子平衡表的升级 在《 》一文中，我们介绍了因子平衡表的构造方法，沪深300指数的数量定价模型，其背后有四个因素：1、分子，看十年国债；2、分母，看十年美债；3、票息，看社融增速中枢以及其扣除项；4、汇率； 根据最新的数据，因子平衡表长这个样子， 沪深300指数的理论点位在3539点，10月16日的收盘价比理论点位高2%。 在这个表中，有以下两个要件，...
2023-10-16，债券市场
2023-10-16，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行1.25bp至2.9975%，10年国债230018上行1.9bp至2.685%，10年国开债230210上行2.25bp至2.78%，5年国债230015上行2.0bp至2.56%，5年国开债230208上行4.5bp至2.6225%，3年国债230017上行4.5bp至2.47%，3年国开债210208上行1.0bp至2.52…
2023-10-16，股票市场
2023-10-16，股票市场 今天股票市场继续调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.44%，锚指数-成长下跌1.74%，锚指数下跌0.97%，万得全a下跌0.88%，小市值指数下跌0.51%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，回落至753.76点，创了新低。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，一次因为国内因素，十年国债利率探底；一次因为国外因素，十年美…
关于中美货币体系的差异以及因子平衡表的经济含义
关于中美货币体系的差异以及因子平衡表的经济含义 我们已经花了很多篇幅去讨论一个结论：美国的货币体系为价格引导型货币体系，中国的货币体系为数量约束型货币体系。下面我们用供给-需求曲线展示二者的差别， 1、价格引导型货币体系 如上图所示，短期内，价格引导型货币体系的货币供给曲线为一条横线。如果发生总需求的收缩，D1到D2，货币的供应量也会发生收缩，Q1到Q2。即货币供应量会产生大幅度收缩，形成收紧的金融条件...
关于当下全球的流动性格局
关于当下全球的流动性格局 在《 》一文中，我们提出了一个美元流动性分析框架： 美元派生有两个支柱，1、全球经济状况；2、美联储； 目前，全球的经济状况是收缩的，巴以冲突可能加剧了这种收缩。因此，基于经济的惯性，流动性会趋于收紧，推高十年美债的利率。 在这里，我们要着重注意的是，价格引导型货币体系（美国）和数量约束型货币体系（中国）是十分不同的，...
2023-10-13，债券市场
2023-10-13，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行2.5bp至2.985%，10年国债230018下行2.5bp至2.666%，10年国开债230210下行2.25bp至2.7575%，5年国债230015下行3.25bp至2.54%，5年国开债230208下行3.25bp至2.5775%，3年国债230017下行2.8bp至2.425%，3年国开债210208下行2.75bp至…
关于彭博的提高赤字率小作文
关于彭博的提高赤字率小作文 之前彭博有个提高赤字率的小作文，传的沸沸扬扬，今天被证伪了。人大网站公布的提案里根本找不到相关事项。 npc.gov.cn ...
关于9月的社融数据
关于9月的社融数据 今天出9月的社融增速数据。这次数据出得比较晚，依然没有打破那个规律：出得早，数据好；反之，较差。 如下图所示，市场的预期增速在9.1%。 实际增速为9.0%，低于市场预期。幸运的是，这份数据没有跌到8.9%，否则，之前的8.9%是底部的信念就破了，会对市场造成很大的冲击。 不知道从什么时候开始，市场流行一种极其糟糕的做法，数据落地后，研究员一顿拆分细分数据，然后，显得特别努力工作。 事实上，社融增速已经是最终结果了。…
2023-10-13，股票市场
2023-10-13，股票市场 今天股票市场调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.57%，锚指数-成长下跌1.41%，锚指数下跌0.92%，万得全a下跌0.74%，小市值指数下跌0.67%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，回落至753.76点，创了新低。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，一次因为国内因素，十年国债利率探底；一次因为国外因素，十年美债利…
关于经济基本面数据的资金流表达
关于经济基本面数据的资金流表达 在我们的复盘框架中，资金流是一切的核心，也就是说，基本面数据不直接表达自己，它必须依托于资金的流动。 对于一个基本面信息，想要判断市场的反馈，我们需要先确认以下几点： 1、具备定价权的主体是谁； 2、该主体的预期行动是什么； 3、该主体的实际行动是什么； 想要确认上述3点，我们就需要下面的流动性分布图， 图一 为什么要把这个图放在更起始的位置呢？这涉及到对一对竞争性解释的取舍：...
关于三十年美债的发飞和美元流动性冲击
关于三十年美债的发飞和美元流动性冲击 昨天晚上，美国财政部公布，完成200亿美元规模的30年期美国国债标售，得标利率4.837%，较前次高将近50个基点，上月的同期限美债标售中标利率为4.345%，这个利率比预投标利率的4.80%高3.7bp。 这个结果基本上属于发飞了。 因此，昨晚的美国长债走了两段，1、反馈9月cpi超预期，把“抢跑”的部分给吐出来了；2、反馈30年美债糟糕的一级发行结果。 相对应的，十年美债也是这个走势，4.55%…
关于美国9月的cpi数据
关于美国9月的cpi数据 美国9月的cpi数据落地：9月未季调CPI同比升3.7%，预期升3.6%，前值升3.7%；季调后CPI环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.6%；未季调核心CPI同比升4.1%，预期升4.1%，前值升4.3%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 CPI环比超预期，核心CPI环比符合预期。 受此影响，十年美债利率大幅上行，中枢从4.55%跳升至4.60%...
2023-10-12，债券市场
2023-10-12，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.25bp至3.01%，10年国债230018下行0.65bp至2.691%，10年国开债230210下行1.1bp至2.78%，5年国债230015下行1.0bp至2.5725%，5年国开债230208下行1.5bp至2.61%，3年国债230017下行2.2bp至2.453%，3年国开债210208下行1.25bp至2.…
关于体彩策略和市场流动性监测
关于体彩策略和市场流动性监测 在a股流动性衰竭阶段，钱变得很稀缺，因此，你借钱给别人赌一把会获得不错的收益。 举个例子，假设你持有了1000w的沪深300ETF，然后，再用IF的近月合约套保，这相当于，你借钱给别人来a股搏一把。你的出借额度是1000w。 那么，你借钱给谁了呢？IF的多头。他们所支付的升水就是借钱的成本。一般来说，看涨冲动和流动性的冲突越大，你所能收的利率越高。 为什么我叫这个策略为体彩策略呢？这个策略特别像世界杯期间，…
2023-10-12，股票市场
2023-10-12，股票市场 今天股票市场反弹，市场结构分化。 今天锚指数-价值上涨1.11%，锚指数-成长上涨0.85%，锚指数上涨1.00%，万得全a上涨0.81%，小市值指数上涨0.42%。 基本面方面，沪深300影子指数触底回升至773点，基本面拐点已经出现。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，一次因为国内因素，十年国债利率探底；一次因为国外因素，十年美债利率冲顶...
关于汇金增持四大行和稳定资金的行为逻辑
关于汇金增持四大行和稳定资金的行为逻辑 今晚四大行集体公告汇金增持，按均价计算增持金额4.75亿，四家均公告未来还将继续增持。这个肯定是利好，毕竟稳定资金是一股很重要的增量资金。 在这里，有一个问题值得我们去思考，为什么要今天发这个公告呢？ 在这几天的复盘中，我们讨论了一个三日走势组合，深V，回踩，上引线。 事实上，这个组合不是第一次出现，8月下旬也出现过，8.22深v，8.23大幅回踩，8.24上引线，也是一个三连：深v+回踩+上引线…
2023-10-11，债券市场——上调十年国债价格中枢
2023-10-11，债券市场——上调十年国债价格中枢 今天债券市场继续调整，中短端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230009上行1.0bp至3.0075%，10年国债230018上行1.25bp至2.6975%，10年国开债230210上行0.85bp至2.791%，5年国债230015上行3.25bp至2.5825%，5年国开债230208上行2.75bp至2.625%，3年国债230017上行5.0bp至2.475%…
2023-10-11，股票市场
2023-10-11，股票市场 今天股票市场冲高回落，小幅收涨，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.00%，锚指数-成长上涨1.00%，锚指数上涨0.41%，万得全a上涨0.26%，小市值指数上涨0.25%。 基本面方面，沪深300影子指数回落至756.85点，创了历史新低——10.10数据。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，一次因为国内因素，十年国债利率探底；一次因为国外因素，十年美…
关于亚特兰大联储主席储博斯蒂克的讲话
关于亚特兰大联储主席储博斯蒂克的讲话 昨晚达拉斯联储主席洛根出来放风“今年不再加息”，今晚亚特兰大联储主席博斯蒂克继续放风： 1、以色列冲突对经济的影响是不确定的，美联储需要灵活应对风险，随时准备适应变化； 2、通胀情况已经显著改善，要达到通胀目标还有很长的路要走，目前政策处于良好位置，可以使通胀率回到2%； 3、美国经济在“我的点阵图”中不会出现衰退； 4、个人认为不需要再提高利率，但如果前景发生变化，可能需要进一步加息。...