土狗和他的朋友们
2023-8-29，债券市场
2023-8-29，债券市场 今天债券市场继续调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.75bp至2.8955%，10年国债230012上行1.2bp至2.592%，10年国开债230205上行1.25bp至2.7625%，5年国债230008上行0.75bp至2.4%，5年国开债230203上行0.75bp至2.4925%，3年国债230011上行0.75bp至2.25%，3年国开债210203上行0.5bp…
2023-8-29，股票市场
2023-8-29，股票市场 今天股票市场继续反弹，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.29%，锚指数-成长上涨1.74%，锚指数上涨0.54%，万得全a上涨2.04%，小市值指数上涨3.85%。 今天市场的核心要素有3个：一、小市值指数大幅反弹，冲破5日均线，中止止损连锁反应；二、沪深300指数继续上涨，政策预期不断发酵；三、十年美债平稳回落，预计9月份外围环境平静； 一、小市值指数大幅反弹，冲破5日均线，中止止损连锁反应；...
关于市场风格和市场底部判断
关于市场风格和市场底部判断 在《 》一文中，我们构建了新的风格理论，具体如下所示，有两个因子决定了市场风格，一个是外资持仓比率，一个是凹性。 杠杆进程包含了两个因素，一个是十年美债利率，一个是时间持续的长度。于是，我们可以用十年美债利率对时间的积分刻画去杠杆进程。 我们可以十分轻松地定义加杠杆进程和去杠杆进程...
2023-8-28，债券市场
2023-8-28，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.55bp至2.888%，10年国债230012上行1.25bp至2.58%，10年国开债230205上行1.25bp至2.75%，5年国债230008上行1.0bp至2.3925%，5年国开债230203上行2.4bp至2.485%，3年国债230011上行2.25bp至2.2425%，3年国开债210203上行2.25bp至2…
2023-8-28，股票市场
2023-8-28，股票市场 今天股票市场上涨，但波动幅度极其巨大，结构分化。 今天锚指数-价值上涨1.54%，锚指数-成长上涨0.94%，锚指数上涨1.29%，万得全a上涨1.03%，小市值指数上涨0.86%。 今天市场的核心要素有4个：一、上周日政府出台印花税降低、限制大股东减持等一揽子政策，a股大幅高开；二、外资继续大幅流出，a股高开低走，放大量；三、鲍威尔Jackson hole会议讲话落地，十年美债利率小幅回落；四、小市值指数…
关于周一的交易
关于周一的交易 这次a股的空头追得太深了，然后，周末又甩了这么多政策，实际上算是被“请君入瓮”了，所以，明天很可能出现轧空。 一旦轧空，整个金融市场就会变成纯流动性交易，跟基本面没啥关系了。无论是股指的IF、IH、IM、IC，还是债券的T、TL、TS，抑或是某些商品期货，都会出现广泛的联动效应。说实话，我们没法事先估算波动的剧烈程度，也不清楚持续几天。 根据我有限的经验，场景可能很惨烈，说不定收盘又一堆没见过世面的人发截图感慨“见证历史…
关于减持新规
关于减持新规 今天出了不少政策，其中，最令二级投资者欢欣鼓舞的应该是《 行为 》这个文件了。 文件很简短： 证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求： 上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。...
关于不同资产的难易程度
关于不同资产的难易程度 掌握了《 》一文中的流动性框架之后，我们就可以给不同资产的难易程度排个序了：A债最简单，其次是美股，然后是美债，最后是A股，其中，投资A股的个股是附加题中的战斗机。 然而，不幸的是很多普通投资者一入行搞得就是附加题中的战斗机，被虐得死去活来。说实话，真的不是大家菜，是A股这个品种本来就特别难...
关于复盘的基本框架和流动性框架的统一尝试
关于复盘的基本框架和流动性框架的统一尝试 不少新来的朋友会担心读不懂，其实，完全没必要担心。因为这个星球的核心是一致性，我们会不断地尝试去做跨市场框架的大一统，这是一个去伪存真的过程——带来过多冲突的理论会被修葺掉，不再被提及，所以，读者完全可以跳读的方法，先读自己看得懂的地方，不懂的地方留白，随着星球的演化和读者的跟随，大家最终会明白那些不懂的地方的。 事实上，对于人生这本大书，我们何尝不是在跳读？搁置争议，继续往下走，后续的章节会给…
关于鲍威尔在Jackson hole 的讲话
关于鲍威尔在Jackson hole 的讲话 今天鲍威尔在Jackson hole的讲话落地，符合预期的鹰，没有太多超预期的成分。 1、加息路径预期方面 加息路径预期方面，没有太大的变化：1、今年还有一次加息；2、明年7月才开始降息； 2、欧元方面 真正对市场造成冲击的是鲍威尔关于经济、就业和通胀的表述，传导路径是靠汇率，发言落地之后，市场的总量影响是欧元贬值。 根据我们的框架，欧元贬值会导致美元系统中的...
2023-8-25，债券市场
2023-8-25，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.65bp至2.8825%，10年国债230012上行1.3bp至2.5675%，10年国开债230205上行1.35bp至2.7375%，5年国债230008上行2.5bp至2.3825%，5年国开债230203上行2.35bp至2.461%，3年国债230011上行2.0bp至2.22%，3年国开债210203上行3.25bp…
2023-8-25，股票市场
2023-8-25，股票市场 今天股票市场继续调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.47%，锚指数-成长下跌0.55%，锚指数上涨0.05%，万得全a下跌1.10%，小市值指数下跌2.05%。 今天市场的核心要素有3个：一、鲍威尔即将Jackson hole会议发言，市场鹰派预期丰满；二、ai板块和小市值板块大幅下挫，股市剩余流动性进一步恶化；三、三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，市场上修政策预期...
关于资金流的完备视角
关于资金流的完备视角 一般来说，投资者会把精力局限在单个市场，并企图预测价格的涨跌。然而，从资金流的角度来看，这种预测几乎不可能，因为信息是不完整的。 如上图所示，我们看到了两点信息，1、资产a的价格下跌；2、资金从资产a中流出。由于我们持仓了a，所以，我们会特别关注a的价格波动，以至于被这部分信息锁死视野。 事实上，在这张图中还缺失了两个关键的信息：3、资金去了哪里；4、驱动又逻辑是什么； 当我们补齐3和4信息，就有了下图：...
2023-8-24，债券市场
2023-8-24，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行0.15bp至2.876%，10年国债230012上行0.7bp至2.5545%，10年国开债230205上行0.65bp至2.724%，5年国债230008与前一交易日持平在2.3575%，5年国开债230203上行0.25bp至2.4375%，3年国债230011下行0.5bp至2.2%，3年国开债210203下行0.75b…
2023-8-24，股票市场
2023-8-24，股票市场 今天股票市场小幅反弹，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.06%，锚指数-成长上涨1.86%，锚指数上涨0.79%，万得全a上涨0.44%，小市值指数下跌0.26%。 今天市场的核心要素有3个：一、十年美债利率大幅回落至4.2%，外资暂停大幅净流出，转为净流入；二、市场结构化反弹态势明显，消费板块和港股表现较好；三、中特估板块大幅下挫，小市值指数表现继续萎靡； 一、十年美债利率大幅回落至4.2%，外资暂…
关于美国的服务业PMI数据和非农数据下修
关于美国的服务业PMI数据和非农数据下修 今天有两件影响美国加息预期的事情，1、服务业PMI不及预期；2、非农数据下修。 1、美国8月Markit制造业PMI初值为47，预期49.3，7月终值及初值均为49；服务业PMI初值为51，创6个月新低，预期52.2，7月终值52.3，7月初值52.4；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。 美国目前的通胀为服务业通胀，服务业PMI回落有助于压低市场的加息预期。 2、.…
2023-8-23，债券市场
2023-8-23，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行0.75bp至2.8775%，10年国债230012下行0.5bp至2.5475%，10年国开债230205下行0.55bp至2.7175%，5年国债230008下行0.25bp至2.3575%，5年国开债230203下行0.75bp至2.435%，3年国债230011下行0.25bp至2.205%，3年国开债210203下行0.2…
2023-8-23，股票市场
2023-8-23，股票市场 今天股票市场继续大幅调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌1.07%，锚指数-成长下跌1.94%，锚指数下跌1.43%，万得全a下跌1.77%，小市值指数下跌1.56%。 今天市场的核心变量有3个：一、外资继续大幅净流出，沪深300指数逼近理论底部——3688点；二、沪深300指数的政策预期归零，外资流出势能归零；三、小市值指数表现继续萎靡，万得全a指数收盘价负偏离社融底3%+；...
2023-8-22，债券市场
2023-8-22，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.15bp至2.885%，10年国债230012上行1.45bp至2.5525%，10年国开债230205上行1.05bp至2.723%，5年国债230008上行2.0bp至2.36%，5年国开债230203上行1.75bp至2.4425%，3年国债230011上行2.5bp至2.2075%，3年国开债210203上行1.75bp…
2023-8-22，股票市场
2023-8-22，股票市场 今天股票市场反弹，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨1.18%，锚指数-成长上涨0.06%，锚指数上涨0.72%，万得全a上涨0.65%，小市值指数上涨0.08%。 今天市场的核心变量有3个：一、外资继续大幅净流出，但内资阻抗很强，沪深300指数实现V反；二、老题材大幅上涨，chatgpt指数和中特估指数大涨；三、小市值指数表现萎靡，万得全a指数收盘价负偏离社融底1.38%；...