土狗和他的朋友们
2023-6-27，股票市场
2023-6-27，股票市场 今天股票市场大幅反弹，结构分化。 今天锚指数-价值上涨1.50%，锚指数-成长上涨0.27%，锚指数上涨0.99%，万得全a上涨1.23%，小市值指数上涨2.04%。 今天市场的核心变量有3个：一、小市值指数大幅反弹，市场企稳信号明确；二、PM在世界经济论坛发言，提振政策预期；三、耶伦7月初来中国访问，人民币汇率反弹； 一、小市值指数大幅反弹，市场企稳信号明确； 今天最核心的特征是，...
关于核心供给国的汇率神器——兼论如何做宏观研究
关于核心供给国的汇率神器——兼论如何做宏观研究 下文的一切讨论都脱胎于《 》一文的模型， 核心假设在于：供给国和需求国互补，构成一个整体。 在此之上，我们可以构造一个核心需求国和一个核心供给国，二者各掌握了一件神器，需求国的神器是利率，供给国的神器是汇率。 二者一阳一阴，分别掌握住系统的一端。 当二者一起动用神器时，整个系统哀嚎遍野。 核心需求国加息，压缩总需求；核心供给国汇率贬值，抢占更多的订单，这就导致了...
2023-6-26，债券市场
2023-6-26，债券市场 今天+昨天（ps：昨天债市开市）债券市场震荡，收益率总体变动不大。 活跃券方面，30年国债230009下行0.75bp至3.0325%，10年国债230012下行0.4bp至2.666%，10年国开债230205下行0.6bp至2.841%，5年国债230002下行0.5bp至2.465%，5年国开债230203下行1.0bp至2.57%，3年国债230011与前一交易日持平在2.27%，3年国开债2102…
全球的三件神器，美国的加息，中...
全球的三件神器，美国的加息，中国的贬值，opec的减产；悟透了，就真的悟了；今年才是真正的宏观大年。
2023-6-26，股票市场
2023-6-26，股票市场 今天股票市场继续调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌1.35%，锚指数-成长下跌1.09%，锚指数下跌1.24%，万得全a下跌1.67%，小市值指数下跌1.75%。 今天市场的核心变量有4个：一、题材板块继续大幅调整，630效应显著；二、小市值板块继续大幅调整；三、消费板块继续下跌；四、人民币汇率继续承压； 一、题材板块继续调整，630效应显著； 今天题材板块继续深度调整，ChatGPT板块继续下跌7%+…
关于鲍威尔在国会听证会的发言
关于鲍威尔在国会听证会的发言 今晚鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会。其发言的要点如下： 1、几乎所有联邦公开市场委员会成员都预期，年底前进一步加息将是合适的； 2、致力于2%的通胀目标； 这次发言和他在6月议息会议上的发言如出一辙，没有多少增量信息。 发言落地后，两年美债维持在4.75%附近，对应的加息路径预期为：a、未来三次会议25+0+25；b、高点位置5.75%；c、2024年3月降息；d、每次降息25bp；...
2023-6-21，债券市场
2023-6-21，债券市场 今天债券市场震荡，收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债230009与前一交易日持平在3.04%，10年国债230012与前一交易日持平在2.67%，10年国开债230205上行0.2bp至2.847%，5年国债230002下行0.25bp至2.47%，5年国开债230203下行0.75bp至2.58%，3年国债230011下行1.75bp至2.27%，3年国开债210203下行0.5bp至2.43%，.…
2023-6-21，股票市场
2023-6-21，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.66%，锚指数-成长下跌2.01%，锚指数下跌1.23%，万得全a下跌1.73%，小市值指数下跌1.18%。 今天市场的核心变量有3个：一、题材板块进入情绪的回落周期，小市值板块下跌；二、政策预期回落，沪深300指数大幅调整；三、人民币汇率承压； 一、题材板块进入情绪的回落周期，小市值板块下跌； 昨天我们观察到一个不好的信号“...
2023-6-20，债券市场
2023-6-20，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220024下行1.8bp至3.082%，10年国债230004下行2.0bp至2.7%，10年国开债230205下行2.25bp至2.845%，5年国债230002下行2.5bp至2.4725%，5年国开债230203下行4.5bp至2.5875%，3年国债230011下行2.25bp至2.2875%，3年国开债210203下行5.0bp至2.4…
2023-6-20，股票市场
2023-6-20，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.41%，锚指数-成长下跌0.02%，锚指数下跌0.24%，万得全a下跌0.16%，小市值指数下跌0.47%。 今天市场的核心变量有3个：一、六月lpr落地，对称降息10bp，略低于预期；二、布林肯访华结束，市场重新评估整个事件；三、题材板块继续上涨，但小市值板块下跌； 一、六月lpr落地，对称降息10bp，略低于预期；...
关于1800亿的omo净投放
关于1800亿的omo净投放 今天央行加大了短期资金的投放力度，做了1820亿逆回购，考虑到20亿到期，净投放1800亿。 显而易见，央行已经注意到了最近债市的“去杠杆”，最近3个交易日短期资金的净投放额分别为：420亿、890亿、1800亿。 这1800亿有中止“去杠杆”进程的意味，不过“去杠杆”进程是否事实上中止，我们要看两点：1、资金面什么时候回落；2、十年国债什么时候回落至2.70%以内；...
关于6月的lpr
关于6月的lpr 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.55%，5年期以上LPR为4.2%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。 一年期下调10bp，五年期下调10bp。这是最中性的结果。 这个结果在6月13日的“omo降息10bp”中已经隐含了。也就是说，mlf降息10bp，lpr降息10bp，是基线情形。 市场期待的是非对称降息：...
关于布林肯访华成果的评价
关于布林肯访华成果的评价 我们都不是地缘政治的专家；但是，我们还要坚信，虽然我们不懂，但真比我们懂的极其稀缺。 网络上大部分专家的功能只是娱乐大众，并不足以指导我们投资。作为投资者，我们不能相信他们，我们得相信市场。 专家上下嘴皮子一开一合就输出一个观点，但是，每个参与市场投票的投资者都得真金白银。 因此，如何评估布林肯访华成果，还得看市场评价。拿到市场评价后果之后，我们才能去寻求“理论解释”，当然，这得找真正的专家。...
非美国家风险偏好的相关性
非美国家风险偏好的相关性 之前我们讨论了欧央行加息对美元系统的影响，具体机制是这样的：欧央行加息，导致欧元回流，置换出美元，使得美元指数回落，十年美债利率回落。也就是说，欧央行加息反而会放松美元条件，利好a股。 详细讨论见： 对称的，欧洲的风险偏好也会产生类似的效果：欧洲风险偏好提升，导致欧元回流，置换出美元，使得美元指数回落，十年美债利率回落...
关于周期的嵌套问题
关于周期的嵌套问题 我们平时接触最多的周期是：白昼交替；这个周期又嵌套在另外一个大周期中：四季交替。 中学地理告诉我们，这两个周期的发生机制分别为：地球自转和倾斜的地球围绕太阳公转。具体如下图所示， 掌握了发生机制之后，我们很容易知道以下两点： 1、A周期和B周期谁主谁次； 2、A周期和B周期的贡献分别是什么，有多少； 但是，如果我们只能观察到某个特定spot 温度的时间序列数据（ps：一维生物的视角），我们仅仅能得到有一定规律性的凌乱…
2023-6-19，债券市场
2023-6-19，债券市场 今天债券市场继续下跌，中短端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债220024上行1.75bp至3.1%，10年国债230004上行2.0bp至2.72%，10年国开债230205上行2.0bp至2.8675%，5年国债230002上行4.0bp至2.4975%，5年国开债230203上行4.0bp至2.6325%，3年国债230011上行4.0bp至2.31%，3年国开债210203上行7.0bp至…
2023-6-19，股票市场
2023-6-19，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌1.11%，锚指数-成长下跌1.54%，锚指数下跌1.29%，万得全a下跌0.26%，小市值指数上涨0.04%。 今天市场的核心变量有3个：一、布林肯访华之旅即将结束，已经看到的成果与市场预期有一定预期差；二、国常会落地，实际公布政策与市场预期也有一定差距；三、题材板块继续上涨，小市值板块保持韧性； 一、布林肯访华之旅即将结束，已经看到的成果与市场预…
2023-6-16，债券市场
2023-6-16，债券市场 今天债券市场继续调整，各期限收益率上行，短端上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债220024上行1.0bp至3.0825%，10年国债230004上行2.0bp至2.7%，10年国开债230205上行0.5bp至2.8475%，5年国债230002上行1.25bp至2.4575%，5年国开债230203上行2.75bp至2.5925%，3年国债230011上行2.0bp至2.27%...
2023-6-16，股票市场
2023-6-16，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.46%，锚指数-成长上涨1.32%，锚指数上涨0.82%，万得全a上涨0.91%，小市值指数上涨0.61%。 今天市场的核心变量有3个：一、fgw新闻发布会，宣布将抓紧出台政策，恢复和扩大消费；二、欧央行加息25bp，且表态鹰派，十年美债利率回落；三、题材板块大涨，小市值板块继续修复； 一、fgw新闻发布会，宣布将抓紧出台政策，恢复和扩大消费；.…
关于六月议息会议的点阵图——兼论金融研究的意义
关于六月议息会议的点阵图——兼论金融研究的意义 对于六月的议息会议，大家最不爽的是：年底还要加两次。这个说法的来源是点阵图， fed的网站： federalreserve.gov ...