土狗和他的朋友们
关于十年国债破2.7%和降息预期
关于十年国债破2.7%和降息预期 今天十年国债终于砸穿了2.7%，来到了2.68%附近了。 我们在《 ...
资金利率中枢——最核心的宏观观察指标
资金利率中枢——最核心的宏观观察指标 很多国内的投资者都有这样的体会，中国央行降息、降准不一定会导致股市上涨。但是，美联储降息一定会导致全球股市上涨。 之前我们缺乏相应的理论工具，没办法解释这个现象。《 ...
关于23周初请失业金人数
关于23周初请失业金人数 对于美国资本市场，市场的核心关注点之一是劳动力市场，海外投资者在持续寻找劳动力市场走弱的蛛丝马迹。 今天晚间有一条新闻：美国至6月3日当周初请失业金人数26.1万人，刷新2021年10月30日当周以来新高，预期23.5万人，前值23.2万人修正为23.3万人。 申请失业金的人数增多了，算是劳动力市场走弱的一个证据。于是，十年美债从3.82%的位置跳水至3.8%以下。此外，黄金、美元指数等指标均有所反馈。...
2023-6-8，债券市场
2023-6-8，债券市场 今天债券市场调整，长端收益率变动不大，短端收益率上行更多。 活跃券方面，30年国债220024下行0.1bp至3.094%，10年国债230004与前一交易日持平在2.704%，10年国开债230205下行0.05bp至2.866%，5年国债230002上行0.5bp至2.45%，5年国开债230203上行0.25bp至2.5775%，3年国债230011上行1.0bp至2.235%...
2023-6-8，股票市场
2023-6-8，股票市场 今天股票市场震荡，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨1.62%，锚指数-成长下跌0.06%，锚指数上涨0.93%，万得全a上涨0.09%，小市值指数下跌0.56%。 今天市场的核心变量有4个：一、美债供给冲击预期推动十年美债快速上行；二、陆家嘴会议，各种政策传闻；三、沪深300和小市值板块跷跷板；四、十年国债利率小幅上行； 一、美债供给冲击预期推动十年美债快速上行；...
美国财政部巨量发行的潜在扰动
美国财政部巨量发行的潜在扰动 最近，美债的空头十分猖獗，十年美债利率频繁地往3.8%冲刺。主要原因是债务上限问题解决之后，大量的美债要发行。 彭博之前发过一个测算：到2023年第三季度末，财政部的举债规模可能超过1万亿美元，大量流动性将会被“吸回”财政部。 受这个预期的影响，债券空头疯狂地抛售债券，抢在财政部之前回笼现金。 债券市场的博弈，蔓延到了其他市场，让强劲的美股也有了一丝颓势。 美债上的博弈会维持一段时间，在此期间，十年美债利率…
2023-6-7，债券市场
2023-6-7，债券市场 今天债券市场震荡，现券收益率变动不大，一年存单利率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债220024下行0.5bp至3.095%，10年国债230004与前一交易日持平在2.704%，10年国开债230205与前一交易日持平在2.8665%，5年国债230002与前一交易日持平在2.445%，5年国开债230203上行0.1bp至2.575%，3年国债230011与前一交易日持平在2.225%...
2023-6-7，股票市场
2023-6-7，股票市场 今天股票市场震荡，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.37%，锚指数-成长下跌1.00%，锚指数下跌0.20%，万得全a下跌0.04%，小市值指数上涨0.59%。 今天市场的核心变量有4个：一、宁德时代遭遇国际投行唱空，风险偏好低迷；二、题材和小市值反弹，股市剩余流动性回暖；三、人民币汇率继续贬值；四、布林肯访华的传闻； 一、宁德时代遭遇国际投行唱空，风险偏好低迷；...
2023-6-6，债券市场
2023-6-6，债券市场 今天债券市场继续上涨，短端收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债220024下行0.6bp至3.1%，10年国债230004下行0.85bp至2.704%，10年国开债230205下行0.65bp至2.8665%，5年国债230002下行1.25bp至2.445%，5年国开债230203下行1.7bp至2.574%，3年国债230011下行2.25bp至2.225%，3年国开债210203下行3.0bp至2…
2023-6-6，股票市场
2023-6-6，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌0.22%，锚指数-成长下跌1.13%，锚指数下跌0.60%，万得全a下跌1.50%，小市值指数下跌2.00%。 今天市场的核心变量有3个：一、中国经济时报发文，呼吁一线城市限购适时优化调整；二、小市值板块下跌，国债期货上涨；三、人民币汇率继续贬值； 一、中国经济时报发文，呼吁一线城市限购适时优化调整； 今天中国经济时报发文，呼吁一线城市房地产限购适时…
关于十年美债利率和沪深300点位对应表
关于十年美债利率和沪深300点位对应表 在我们当下的理论框架中，沪深300点位取决于两个因素：1、十年美债利率；2、国内的经济预期，经济预期分为景气预期和政策预期； 当我们控制住【国内经济预期】这个因素，比如现在，经济预期压缩至极致，那么，十年美债利率和沪深300指数点位有一个一一对应的关系： 上面那个表是我按照去年下半年至今的走势“回归”的（ps：或者说硬凑的），根据这个表，十年美债的净价每下行1%，沪深300指数大概下行2%...
2023-6-5，债券市场
2023-6-5，债券市场 今天债券市场反弹，短端收益率下行较多。 活跃券方面，30年国债220024上行0.1bp至3.106%，10年国债230004下行0.25bp至2.7125%，10年国开债230205下行0.4bp至2.873%，5年国债230002下行0.25bp至2.4575%，5年国开债230203下行0.9bp至2.591%，3年国债230011下行1.25bp至2.2475%，3年国开债210203下行2.25bp…
2023-6-5，股票市场
2023-6-5，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.07%，锚指数-成长下跌0.91%，锚指数下跌0.34%，万得全a下跌0.10%，小市值指数上涨0.53%。 今天市场的核心变量有3个：一、美国5月非农数据超预期，且风险偏好大幅上升，a股风险偏好承压；二、国债期货反弹，题材板块回暖；三、人民币汇率重新贬值； 一、美国5月非农数据超预期，且风险偏好大幅上升，a股风险偏好承压；...
如何用美股前瞻美联储的货币政策调整？
如何用美股前瞻美联储的货币政策调整？ 我们已经花了很多篇幅来论证一个问题：美联储的货币政策对中国股市和中国楼市影响极大。那么，如何前瞻性地去判断美联储的货币政策调整呢？答案是利用美国股市。 美国股市也在前瞻性地反馈经济预期。 那么，如何让经济预期和货币政策发生化学反应呢？这还要用到《 》一文中的一个描述框架。...
关于本金和杠杆的描述框架
关于本金和杠杆的描述框架 今年上半年，我们一直在不断地探索，意图打开【风险偏好】这个黑匣子。最近，终于有些进展了。 提供启示的最主要现象在楼市：自去年以来，政府已经出台了不少房地产政策，但是，收效甚微。全国的楼市经历了q1的小阳春之后，再度拐头向下。 这意味着，国内金融条件放松为中国楼市回暖的必要非充分条件，至少还有一个更为重要的条件未得到放松。 在《 ...
2023-6-2，债券市场
2023-6-2，债券市场 今天债券市场大幅调整，中端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债220024上行1.2bp至3.105%，10年国债230004上行1.3bp至2.715%，10年国开债230205上行1.0bp至2.877%，5年国债230002上行2.7bp至2.46%，5年国开债230203上行2.0bp至2.6%，3年国债230011上行2.75bp至2.26%，3年国开债210203上行3.25bp至2.45…
2023-6-2，股票市场
2023-6-2，股票市场 今天股票市场大幅反弹，结构分化。 今天锚指数-价值上涨1.76%，锚指数-成长上涨1.54%，锚指数上涨1.67%，万得全a上涨1.08%，小市值指数上涨0.74%。 今天市场的核心变量有4个：一、美联储6月暂缓加息预期上升，a股风险偏好回暖；二、地产小作文频出，地产链大幅反弹；三、题材板块遭遇压制；四、人民币汇率继续大幅升值； 一、美联储6月暂缓加息预期上升，a股风险偏好回暖；...
关于地产的困局
关于地产的困局 我其实跟大家一样，每天也听到许多有关地产的负面新闻，包括但不限于，挂牌量、青年失业、老龄化、社会情绪低落等等。 每天都有很多人讲类似的故事，好像这个国家出了什么了不得的大问题。 事实上，真实的原因只有一个：十年美债利率太高了。 在《 》一文中，我讲了一个十年美债利率定价茅台的逻辑。在《 ...
2023-6-1，债券市场
2023-6-1，债券市场 今天债券市场继续上涨，短端收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债220024下行0.2bp至3.093%，10年国债230004下行0.3bp至2.702%，10年国开债230205上行0.3bp至2.867%，5年国债230002下行2.2bp至2.433%，5年国开债230203下行1.5bp至2.58%，3年国债230011下行1.5bp至2.2325%，3年国开债210203下行0.75bp至2.4…
2023-6-1，股票市场
2023-6-1，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅上涨，结构分化不大。 ps：今天调整了复盘结构，删减掉了一些冗余内容，加入了一些新内容。 今天锚指数-价值上涨0.15%，锚指数-成长上涨0.59%，锚指数上涨0.33%，万得全a上涨0.23%，小市值指数上涨0.33%。 今天市场的核心变量有4个：一、沪深300指数冲高回落，风险偏好继续弱势；二、国内资本市场进入降息预期阶段；三、AI板块继续上涨，消费板块止跌小幅反弹；四、人民币汇…