土狗和他的朋友们
2026-1-12，股票市场
今天股票市场继续大涨，结构分化，万得全a指数上涨1.72%，创近十年以来新高，成交量增加4922亿至3.64万亿。 今天沪深300指数上涨0.65%，中证500指数上涨2.39%，中证1000指数上涨2.80%，中证2000指数上涨2.76%，万得全a上涨1.72%，小市值指数上涨2.37%。 ...
关于波动率、成交量和做市商模型
2026年1月12日，一大早vix指数就往上冲，直接突破了20大关。 那么，为什么波动率压不住了呢？？因为两个普通做市商停车了。 1、华泰柏瑞a500etf中的做市商停车 2、华夏a500etf中的做市商停车 所以，波动率格局出现了重大变化，波动率多头发起了新一轮攻击。 普通做市商可以不管整个大局，但是，系统做市商不可以不管。 ...
2026-1-9，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.15bp至2.303%，10年国债250016下行0.2bp至1.886%，7年国债250018下行0.75bp至1.745%，5年国债250020下行0.75bp至1.635%，3年国债250023上行0.25bp至1.4575%，2年国债250024下行0.01bp至1.4325%，1年国债250019下行3.5bp至1.27%， ...
2026-1-9，股票市场
今天股票市场大幅上涨，结构显著分化，万得全a指数上涨1.18%，创近十年以来新高，成交量增加3261亿至3.15万亿。 今天沪深300指数上涨0.45%，中证500指数上涨2.05%，中证1000指数上涨1.98%，中证2000指数上涨1.67%，万得全a上涨1.18%，小市值指数上涨1.25%。 ...
关于指数、成交量和波动率的纠缠关系
很多人对微观成交的理解十分粗糙，他们认为，指数上涨就是资金变多，指数下跌就是资金变少。这是个一维模型，然而，事实的真相是，我们至少要加进去一个做市商。做市商的最主要工作就是对倒，一方面买入一些现货，另一方面再把这些现货卖出去。因此，只要做市商不是【净买入】，那么，他们在通常情况下，是流动性的消耗者 ...
关于ppi数据对资本市场的影响
今天12月的ppi数据落地了：中国2025年12月PPI同比下降1.9%，预期降2%，前值降2.2%。这份数据超过了市场预期。 如果【缺乏理论的指引】，我们会觉得，不就是ppi环比增长了0.20%吗？有什么了不起的呢？？ 但是，在《 ...
关于垄断要素价格和汇率周期
事实上，宏观是一门统治的艺术，但是，很多人是以被统治者的视角去研究宏观问题，所以，宏观在这些人的手里就是废物。 那么，怎么才能避免微观直觉的干扰呢？？在这里有一个技巧，在思考任何宏观命题时，始终问自己一个问题，垄断还是竞争？？为什么要问自己这个问题呢？？因为垄断是最原始的统治手段。 在中国古代，有一本伟大的著作——《 》，这本伟大的著作记录了中央和地方的一次激烈的思想交锋，其核心的命题在于， ...
2026-1-8，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行2.05bp至2.3145%，10年国债250016下行1.05bp至1.888%，7年国债250018下行2.25bp至1.7525%，5年国债250020下行1.5bp至1.6425%，3年国债250023下行1.5bp至1.455%，2年国债250024下行1.49bp至1.4326%，1年国债250019下行3.5bp至1.305%， ...
2026-1-8，股票市场
今天股票市场震荡，结构显著分化，万得全a指数上涨0.08%，创近十年以来新高，成交量减少553亿至2.83万亿。 今天沪深300指数下跌0.82%，中证500指数上涨0.25%，中证1000指数上涨0.82%，中证2000指数上涨1.30%，万得全a上涨0.08%，小市值指数上涨1.37%。 ...
2026-1-7，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.5bp至2.335%，10年国债250016上行1.55bp至1.8985%，7年国债250018上行1.25bp至1.775%，5年国债250020上行1.5bp至1.6575%，3年国债250023上行3.5bp至1.47%，2年国债250024上行3.75bp至1.4475%，1年国债250019上行0.25bp至1.34%， ...
2026-1-7，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数上涨0.19%，创十年以来新高，全a成交量增加493亿至2.88万亿。 今天沪深300指数下跌0.29%，中证500指数上涨0.78%，中证1000指数上涨0.53%，中证2000指数上涨0.52%，万得全a上涨0.19%，小市值指数上涨0.09%。 ...
2026-1-6，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.8bp至2.31%，10年国债250016上行2.15bp至1.883%，7年国债250018上行2.35bp至1.7625%，5年国债250020上行2.5bp至1.6425%，3年国债250023上行3.25bp至1.435%，2年国债250017上行1.75bp至1.395%，1年国债250019与前一交易日持平在1.3375%， ...
2026-1-6，股票市场
今天股票市场继续大涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨1.59%，创近十年以来新高，成交量增加2650亿至2.83万亿。 今天沪深300指数上涨1.55%，中证500指数上涨2.13%，中证1000指数上涨1.43%，中证2000指数上涨1.22%，万得全a上涨1.59%，小市值指数上涨1.14%。 ...
升波行情中，别掉队；降波行情中...
升波行情中，别掉队；降波行情中，再选股；别把战略弄反了。
2026-1-5，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.7bp至2.282%，10年国债250016上行1.15bp至1.8615%，7年国债250018上行1.15bp至1.739%，5年国债250020上行0.75bp至1.6175%，3年国债250023上行2.75bp至1.4025%，2年国债250017上行1.25bp至1.3775%，1年国债250019上行0.25bp至1.3375%， ...
2026-1-5，股票市场
今天股票市场大幅上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨1.99%，创近十年以来新高，成交量增加5015亿至2.57万亿。 今天沪深300指数上涨1.90%，中证500指数上涨2.49%，中证1000指数上涨2.09%，中证2000指数上涨1.68%，万得全a上涨1.99%，小市值指数上涨1.55%。 ...
2026，追逐平庸
很多人十分爱显摆“自己收益率有多高”如何如何，有些人是工作需要，有些人是想攫取情绪价值。说实话，这些做法很容易坑到自己。 我一入行是做固收的，且对固收有一个十分正常的benchmark。固收的经典做法是【吃票息】或者【加点杠杆吃票息】（ps：先有胜率，然后，放大赔率），并不是现在流行的做波段，这种做法在以前就是歪门邪道。因此，在我的潜意识里，那些做债券波段的人，要么是自己根本没搞明白固收，要么是被领导逼得没办法。 有了【吃票息】这样一个…
2025-12-31，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.25bp至2.265%，10年国债250016下行1.0bp至1.85%，7年国债250018与前一交易日持平在1.7275%，5年国债250020与前一交易日持平在1.61%，3年国债250023与前一交易日持平在1.375%，2年国债250017上行0.5bp至1.365%，1年国债250019与前一交易日持平在1.335%， ...
2025-12-31，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数回落0.17%，成交量减少957亿至2.07万亿。 今天沪深300指数下跌0.46%，中证500指数上涨0.09%，中证1000指数下跌0.03%，中证2000指数上涨0.10%，万得全a下跌0.17%，小市值指数上涨0.23%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.63%， ...
关于叙事的主体性、“指鹿为马”和“拨乱反正”
一般来说，大多数投资者都有一个不切实际的想法——资本市场反映客观。但是，在现实世界中，有许多反例，譬如，期货市场就有很多反例。 对于某种商品X，经济基本面已经支持商品X反弹了，但是，主力资金依旧保持空头，那么，商品价格X的价格不会反弹，而是，逆着基本面下跌，把看着基本面做多的多头全部杀掉之后。主力资金才 ...