土狗和他的朋友们
2023-3-17，股票市场
2023-3-17，股票市场 今天股票市场大幅震荡，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.91%，锚指数-成长下跌0.44%，锚指数上涨0.32%，万得全a上涨0.58%，小市值指数上涨0.79%。 市场的核心变量有2个：一、欧美市场risk on；二、存量博弈继续，贝塔方向继续表现较差； 一、欧美市场risk on； 欧美的银行危机有缓和迹象，因此欧美股市重新risk on。 受此影响，国内股市也risk on，早盘万得全a高开高走…
作为一门叙述语言的供需曲线（二）
作为一门叙述语言的供需曲线（二） 在这个信息世界里，有两大类事物，一类是数据，另一类是数据的生成机制。我们每个人天然对数据敏感，但对数据的生成机制不敏感。 更过分的是，我们的直觉会经常性地混淆数据和数据的生成机制。 之所以大自然如此安排【个体】，是因为【壬嫘】的核心利益在更上一层，我们个体这一层只是【数据的储存单元】，并不需要掌握【数据生成机制】。 那么，人类整体如何掌握【数据生成机制】呢？靠个体之间的互动...
2023-3-16，债券市场
2023-3-16，债券市场 今天债券市场继续上涨，反馈股市风险偏好降低。 十年国债利率方面，十年国债利率估值下行1bp至2.865%。 二级存单方面，一年国股存单下行0.75bp至2.715%。比7天OMO利率的2.00%高71.5bp，比一年MLF利率的2.75%低3.5bp。 期限利差方面，10年国债活跃券和1年国有股份制银行存单的利差为15.9bp。该利差的正常区间为0-50bp，中值为25bp。该利差低于中值，...
2023-3-16，股票市场
2023-3-16，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌0.94%，锚指数-成长下跌1.30%，锚指数下跌1.10%，万得全a下跌1.40%，小市值指数下跌1.56%。 市场的核心变量有3个：一、瑞士信贷事件抬升欧美衰退预期；二、风险偏好下滑和剩余流动性衰竭共同压制小市值板块；三、贝塔方向、小市值和夹层的博弈继续，贝塔方向和小市值方向遭遇利空； 一、瑞士信贷事件抬升欧美衰退预期；...
欧洲银行的幺蛾子和美国的ppi及零售数据
欧洲银行的幺蛾子和美国的ppi及零售数据 一到a股收盘，外盘就鸡飞狗跳，我们一件一件捋。 1、瑞士信贷的事情 之前就传这家银行有问题，现在有硅谷银行的前车之鉴，这货可能真要跪了。这是一家欧洲的银行，所以，幺蛾子的策源地是欧洲。 因此，欧元大幅跳水。（ps：类似的冲击参考俄乌事件后，各国货币走势） 如下图所示，非美货币之间是联动关系，只要一个非美国家出问题，美元指数就要上涨，人民币就要跌。 于是，我们看到美元指数和人民币走势，...
2023-3-15，债券市场
2023-3-15，债券市场 ps：受某个原因的影响，今天债券市场很乱。报价就不用活跃券了，直接用估值。 今天债券市场震荡，收益率变动不大。 十年国债利率方面，十年国债利率估值与前一交易日持平，在2.865%。 二级存单方面，一年国股存单下行0.25bp至2.7225%。比7天OMO利率的2.00%高72.3bp，比一年MLF利率的2.75%低2.8bp。 期限利差方面，10年国债活跃券和1年国有股份制银行存单的利差为15.15bp。该…
2023-3-15，股票市场
2023-3-15，股票市场 今天股票市场小幅上涨，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.62%，锚指数-成长下跌0.51%，锚指数上涨0.12%，万得全a上涨0.34%，小市值指数上涨0.95%。 市场的核心变量有3个：一、1-2月经济数据落地，经济结构明牌；二、欧美股市反弹，全球risk on；三、贝塔方向、小市值和夹层的博弈继续，贝塔方向遭遇利空； 一、1-2月经济数据落地，经济结构明牌；...
关于2023年3月的MLF净投放
关于2023年3月的MLF净投放 今天央行公布了2023年3月的MLF投放情况，投放了4810亿元，到期了2000亿元，净投放2810亿元。 如果不清楚央行的中长期资金投放框架，你不会清楚这个操作什么意思。 在《 》一文中，我们介绍了央行的中长期资金投放框架，系统要求央行每个季度释放5000亿的中长期资金，央行货币政策的松紧体现在投放节奏上...
关于1-2月的经济数据
关于1-2月的经济数据 今天1-2月的经济数据终于落地，其中，工业增加值2.4%，低于预期的3.0%；固定资产投资5.5%，高于预期的3.3%；社会消费品零售3.5%，高于预期的2.9%。 总体来说，这份数据比预期中的好，但也没好太多，因此，市场的反馈总体温和。 一、工业增加值方面 工业增加值是低于预期的，主要反馈的是出口的下滑，内需方面没顶上。 这份数据和ppi数据是吻合的，2月ppi同比回落至-1.40%。...
2023-3-14，债券市场
2023-3-14，债券市场 债券市场震荡，收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债220008下行0.5bp至3.26%，10年国债220025下行0.1bp至2.874%，10年国开债220220与前一交易日持平在3.057%，5年国债220022与前一交易日持平在2.675%，5年国开债220208与前一交易日持平在2.86%，3年国债220026下行0.25bp至2.5125%，3年国开债220207与前一交易日持平在2.71%…
关于剩余流动性
关于剩余流动性 前一段时间，我搞了一个篇《 》文章，讲十年国债利率的决定机制，其背后有两大因素：1、经济活动强度；2、新增信贷情况； 在《 》一文中，我又进一步用【供给-需求】语言重新描述了整个框架。 十年国债利率是活期存款的影子利率...
2023-3-14，股票市场
2023-3-14，股票市场 今天股票市场调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.69%，锚指数-成长下跌0.42%，锚指数下跌0.57%，万得全a下跌0.80%，小市值指数下跌1.36%。 市场的核心变量有2个：一、市场博弈加剧，贝塔板块疑似见底；二、海外金融股大跌，拖累国内情绪； 一、市场博弈加剧，贝塔板块疑似见底； 今天三大板块博弈极其剧烈。 如下图所示，昨天市场的格局是：小市值指数不涨，贝塔小幅上涨，夹层区域大幅上涨...
2023-3-13，债券市场
2023-3-13，债券市场 今天债券市场震荡，收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债220008下行0.25bp至3.265%，10年国债220025与前一交易日持平在2.875%，10年国开债220220下行0.2bp至3.057%，5年国债220022上行0.5bp至2.675%，5年国开债220208下行0.25bp至2.86%，3年国债220026上行0.25bp至2.515%，3年国开债220207上行1.0bp至2.71…
2023-3-13，股票市场
2023-3-13，股票市场 今天股票市场上涨，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨1.56%，锚指数-成长上涨0.18%，锚指数上涨0.95%，万得全a上涨0.71%，小市值指数上涨0.01%。 市场的核心变量有4个：一、2月金融数据超预期；二、两会收官；三、美国政府积极处置硅谷银行事件；四、存量博弈继续，市场结构化明显； 一、2月金融数据超预期； 2月信贷增速提升至11.6%，超过市场预期。...
关于美国财政部、美联储、联邦存款保险公司的联合声明
关于美国财政部、美联储、联邦存款保险公司的联合声明 最后关头，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司（FDIC）发表联合声明，宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动。从3月13日周一开始，储户可以支取他们所有的资金。 这相当于美国政府宣布刚兑了，皆大欢喜，这轮风波告一段落。 现在市场开始交易硅谷银行事件的后续影响。之前货币政策主要在通胀和经济之间找平衡，现在格局变了，多了一个维度——金融稳定。 美国政府宣布刚兑之后，两年美债收益率进一步调整。..…
关于硅谷银行后续的影响
关于硅谷银行后续的影响 硅谷银行倒闭的影响主要有两方面，一是对金融系统的冲击；二是对未来货币政策的影响。 一、对金融系统的冲击 为了抢流量，很多自媒体会抱着“搞个大新闻”的心态，放大该事件的影响。 事实上，负面影响并没有那么大。 首先，最核心的问题是：储户会损失多少钱。要知道这次硅谷银行遭遇的是利率风险，并非信用风险。二者的区别在于底层资产的价值，前者依然坚挺，后者很可能归零。 我们可以做一个简单的测算，...
关于硅谷银行走进教科书
关于硅谷银行走进教科书 根据加州金融保护和创新部周五提交的接管令，截至3月9日，该银行的现金余额为负的9.58亿美元。这揭示了这家银行面临的挤兑规模。美国联邦存款保险公司已将这家银行纳入破产管理程序。该监管机构表示，“尽管该行在监管机构的协助下，试图从各种来源转移抵押品，但该行没有满足美联储的现金要求。” 才两天的时间，这家银行直接没了。 之所以这家银行挂了，并不是因为信用风险事件，而是，因为它持有大量的利率敞口，被美联储加息打爆的。 …
2023-3-10，债券市场
2023-3-10，债券市场 今天债券市场继续上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220008下行0.95bp至3.2675%，10年国债220025下行0.8bp至2.875%，10年国开债220220下行0.5bp至3.059%，5年国债220022下行0.75bp至2.67%，5年国开债220208下行1.35bp至2.8625%，3年国债220026下行0.25bp至2.5125%，3年国开债220207下行1.5b…
关于2月的金融数据
关于2月的金融数据 今天央行公布了2月的金融数据： 1、中国2月M2同比增长12.9%，预期12.3%，前值12.6%； 2、新增人民币贷款18100亿元，预期14346亿元，前值49000亿元； 3、2月社会融资规模增量为31600亿元，预期20766亿元； M2、贷款和新增社融均超过了市场的预期。但是，十年国债利率纹丝不动，甚至有所下行： 在公众号文章《 ...
2023-3-10，股票市场
2023-3-10，股票市场 今天股票市场大幅调整，风格分化。 今天锚指数-价值下跌1.62%，锚指数-成长下跌0.77%，锚指数下跌1.24%，万得全a下跌1.32%，小市值指数下跌1.27%。 市场的核心变量有2个：一、美国硅谷银行出险，带动美国银行股杀跌，全球risk off；二、存量博弈继续，贝塔方向和阿尔法方向共振下跌； 一、美国硅谷银行出险，带动美国银行股杀跌，全球risk off；...