土狗和他的朋友们
2023-3-28，股票市场
2023-3-28，股票市场 今天股票市场调整，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.11%，锚指数-成长下跌0.53%，锚指数下跌0.18%，万得全a下跌0.58%，小市值指数下跌0.95%。 市场的核心变量有2个：一、沪深两市大幅缩量；二、TMT方向遭遇利空，继续调整； 一、沪深两市大幅缩量； 今天最核心的变量是沪深两市成交量大幅缩水1000亿，成交量缩量至1万亿出头，股市的剩余流动性开始退潮...
2023-3-27，债券市场
2023-3-27，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220024下行0.8bp至3.227%，10年国债230004下行0.75bp至2.855%，10年国开债220220下行0.35bp至3.0465%，5年国债230002下行0.75bp至2.6775%，5年国开债230203下行1.1bp至2.824%，3年国债230003下行1.0bp至2.515%，3年国开债210203下行1.5bp至2…
2023-3-27，股票市场
2023-3-27，股票市场 今天股票市场震荡，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.82%，锚指数-成长上涨0.08%，锚指数下跌0.42%，万得全a下跌0.09%，小市值指数下跌0.01%。 市场的核心变量有3个：一、1-2月工业企业利润继续大幅恶化；二、中字头继续调整，压制风险偏好；三、TMT方向保持高成交量； 一、1-2月工业企业利润继续大幅恶化； 今天国家统计局公布1-2月份工业企业利润数据，全国规模以上工业企业实现利润总额88…
关于提升风险偏好的另一种途径
关于提升风险偏好的另一种途径 上周末我更新了一篇公众号文章《 ...
为什么理论要尽可能抽象？
为什么理论要尽可能抽象？ 任何理论体系都是一个【庞大的】【自洽的】【概念体系】，它们对于初学者都不是特别友好，譬如，我们在大学里学的物理、数学、化学等学科。 每学习一门新的学科，我们都得去学习【概念】和【概念之间的关系】（ps：定理）。所以，念书是一件十分痛苦的事情。 但是，念经济学&金融学似乎没那么难，大学的课程没那么难，只有到博士阶段有一点点难度。当然，搞培训的那些老师更会放大你这种感觉了。 之所以那么简单，是因为它们还不是一门科学…
2023-3-24，债券市场
2023-3-24，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债220024与前一交易日持平在3.235%，10年国债230004下行0.5bp至2.8625%，10年国开债220220上行0.1bp至3.05%，5年国债230002上行0.75bp至2.685%，5年国开债230203上行0.5bp至2.835%，3年国债230003上行1.5bp至2.525%，3年国开债210203上行0.75bp至2.…
关于风险偏好、价值股和宽基ETF
关于风险偏好、价值股和宽基ETF 在《 》一文中，我介绍了为什么银行股和地产股那么难玩。 今天市场上流传一份纪要，结果导致银行股、地产股和十年国债下跌。后来有人出来辟谣了，现券收益率又回落了。看市场表现，大家站辟谣一方。 二级投资就是很繁琐，每天有无数要处理的信息，有真的有假的，还有半真半假的。 对于这次小风波，我们还能提来出一个十分要紧的点： 为什么一只股票估值低？因为敏感因素太多，村里死条狗它都要波动一下。...
2023-3-24，股票市场
2023-3-24，股票市场 今天股票市场小幅下跌，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌0.98%，锚指数-成长上涨0.22%，锚指数下跌0.45%，万得全a下跌0.11%，小市值指数上涨0.25%。 市场的核心变量有3个：一、市场传言监管计划限制同业杠杆；二、中字头遭遇止盈，压制风险偏好；三、贝塔方向小幅调整，整体压力不大； 一、市场传言监管计划限制同业杠杆； 这个传言昨天下午就开始流传，后面出来一份纪要。大意是，硅谷银行和瑞信银行的…
2023-3-23，债券市场
2023-3-23，债券市场 今天债券市场小幅调整，各期限收益率上行，长端上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债220024上行1.2bp至3.235%，10年国债230004上行1.0bp至2.8675%，10年国开债220220上行0.8bp至3.049%，5年国债230002上行0.5bp至2.6775%，5年国开债230203上行1.0bp至2.83%，3年国债230003与前一交易日持平在2.51%，3年国开债210203上行…
2023-3-23，股票市场
2023-3-23，股票市场 今天股票市场小幅上涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.80%，锚指数-成长上涨0.70%，锚指数上涨0.76%，万得全a上涨0.62%，小市值指数下跌0.13%。 市场的核心变量有2个：一、3月议息会议落地，不确定性消失；二、贝塔方向继续小幅上涨，a股开启risk on进程； 一、3月议息会议落地，不确定性消失； 今天凌晨美国3月的议息会议落地，加息25bp至【4.75%-5.0%】，鲍威尔的表述仍然偏…
关于2023年3月的议息会议
关于2023年3月的议息会议 2023年3月的议息会议落地，加息25bp至【4.75-5.0%】区间。然后就是鲍威尔的新闻发布会，要点如下（ps：摘抄自wind）： 1、利率政策：考虑过暂停加息，但加息的决定得到了委员会很强的共识支持（ps：这次是一致通过的）；如果我们需要将利率提高更高，我们将会这样做；今年降息不是我们的基本预期；更紧的信贷条件可以替代加息。 2、通胀方面：通胀远高于2%的长期目标，距离达到该目标还有很长的一段路要走，…
2023-3-22，债券市场
2023-3-22，债券市场 今天债券市场震荡，收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债220008与前一交易日持平在3.2275%，10年国债230004下行0.25bp至2.8575%，10年国开债220220下行0.65bp至3.041%，5年国债230002上行0.25bp至2.6725%，5年国开债230203下行0.5bp至2.82%，3年国债230003上行0.5bp至2.51%，3年国开债210203下行0.75bp至2…
2023-3-22，股票市场
2023-3-22，股票市场 今天股票市场震荡，小幅上涨，结构分化不大。 今天锚指数-价值上涨0.72%，锚指数-成长上涨0.23%，锚指数上涨0.50%，万得全a上涨0.46%，小市值指数上涨0.71%。 市场的核心变量有3个：一、海外市场继续risk on；二、3月份议息会议前夕；三、贝塔方向继续小幅上涨； 一、海外市场继续risk on； 海外风险事件所带来的risk off告一段落，隔夜美股继续修复，...
关于风险偏好
关于风险偏好 在2020年3月20日的《 》一文中，我们讨论了风险偏好的相关理论。核心在于，风险资产和安全资产的划分，以及下文一段推理： 假设在一个体系中居民持有的风险资产和安全资产的量是固定的，当居民风险偏好提高时，每个人都想提高自己风险资产/安全资产的比率，于是，大家纷纷争夺风险资产，最终的结果是：各类资产的数量不变，但风险资产的价格上升；相反，如果每个人都想降低自己风险资产/安全资产的比率时，大家纷纷争夺安全资产，最终的结果是：各…
2023-3-21，债券市场
2023-3-21，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行0.75bp至3.2275%，10年国债230004上行0.75bp至2.86%，10年国开债220220上行1.75bp至3.0475%，5年国债230002上行2.7bp至2.67%，5年国开债230203上行3.0bp至2.825%，3年国债230003上行1.5bp至2.505%，3年国开债210203上行3.25bp至2.…
2023-3-21，股票市场
2023-3-21，股票市场 今天股票市场大幅反弹，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.26%，锚指数-成长上涨2.21%，锚指数上涨1.12%，万得全a上涨1.23%，小市值指数上涨1.71%。 市场的核心变量有2个：一、海外市场重新risk on；二、贝塔方向大幅反弹； 一、海外市场重新risk on； 今天影响a股的最主要变量是风险偏好恢复，市场的悲观情绪有所缓解，黄金价格回落，十年美债利率上升。...
2023-3-20，债券市场
2023-3-20，债券市场 今天债券收益率下行，短端下行幅度更大。 活跃券方面，30年国债220008下行1.0bp至3.22%，10年国债230004下行0.75bp至2.8525%，10年国开债220220下行1.25bp至3.03%，5年国债230002下行2.2bp至2.643%，5年国开债230203下行3.5bp至2.795%，3年国债230003下行2.5bp至2.49%，3年国开债210203下行3.5bp至2.66%…
2023-3-20，股票市场
2023-3-20，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.60%，锚指数-成长下跌0.17%，锚指数下跌0.41%，万得全a下跌0.37%，小市值指数下跌0.39%。 市场的核心变量有3个：一、央行宣布一季度末降准25bp；二、中特估概念出现大规模止盈行情；三、瑞信被收购，但未改变市场的担忧； 一、央行宣布一季度末降准25bp； 一般来说，降准对股市的影响只有提振风险偏好...
2023-3-17，债券市场
2023-3-17，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债220008下行0.75bp至3.23%，10年国债230004上行0.5bp至2.86%，10年国开债220220上行0.25bp至3.0425%，5年国债230002下行0.5bp至2.665%，5年国开债230203下行1.25bp至2.83%，3年国债230003与前一交易日持平在2.515%，3年国开债210203下行2.0bp至2.…
关于央行一季度的降准
关于央行一季度的降准 今天央行公告降准25bp，根据历史经验估算，大概释放5000亿长期资金。 在《 》一文中，我们介绍了央行的中长期资金投放框架，系统要求央行每个季度释放5000亿的中长期资金，央行货币政策的松紧体现在投放节奏上。 也就是说，每个季度金融系统都需要央行降准25bp。 事实上，在春节期间市场已经有降准预期了，...