土狗和他的朋友们
2022-12-27，股票市场
2022-12-27，股票市场 今天股票市场继续反弹，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.44%，锚指数-成长上涨0.73%，锚指数上涨1.12%，万得全a上涨0.94%，小市值指数上涨0.33%。 核心变量有两个：一、政府宣布在明年1月8日将新冠调为“乙类乙管”；二、大流行对一线的冲击逐步减弱，市场流动性逐步恢复。 一、政府宣布在明年1月8日将新冠调为“乙类乙管”； “乙类乙管”标志着一个时代结束了，...
2022-12-26，债券市场
2022-12-26，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行0.25bp至3.215%，10年国债220019上行1.75bp至2.8675%，10年国开债220220上行1.75bp至3.0025%，5年国债220022下行0.5bp至2.61%，5年国开债220208上行2.75bp至2.7575%，3年国债220026与前一交易日持平在2.46%，3年国开债220207上行3.0bp…
2022-12-26，股票市场
2022-12-26，股票市场 今天股票市场反弹，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.72%，锚指数-成长上涨1.04%，锚指数上涨0.06%，万得全a上涨1.08%，小市值指数上涨1.69%。 核心变量有三个，一、受大流行冲击，上周地产新房和二手房成交量惨淡，环比均大幅度下行；二、大流行冲击沪深，成交量保持低迷；三、沪深新增感染均已达峰，参考北京的经验，城市功能将很快恢复； 一、受大流行冲击，上周地产新房和二手房成交量惨淡，环比均…
个体与总体视角的不同
个体与总体视角的不同 谈及股价弹性，每个人第一时间想到的就是小票，那种连续拉板的小妖票。 从个体视角来看，一个自然的推理是，小票的总市值小，让它翻倍，用不了多少流动性。 但是，站在小票这个大风格的角度，就不能这么想，小票的市值的确是小，但他还有另外一面，那就是数量众多。拉单个票，的确需要的成交量不大；但是，乘以巨大的数量之后，所需要的成交量就不好说了。 所以，我们得控制数量因素，转而考虑一个更加可比的指标——换手率。我们会得到一个极其反…
资本市场与耗散结构
资本市场与耗散结构 有一个投资圈流传甚广的小故事： 三个人坐电梯，一个不停地原地跑，一个不停地做俯卧撑，一个不停地撞头。 三个人登顶后，被采访，他们是如何上来的。 一个说自己跑上来的；一个说自己做俯卧撑上来的；一个说自己撞头撞上来了。 这个故事告诉我们，阿尔法往往是假的，贝塔才是真的。 因此，直接去找阿尔法这件事，往往有些可笑，不懂投资的人才这么讲，忽悠老百姓的人才这么讲，前者是被后者忽悠的。 真实情况是，坐对正确的电梯——选对贝塔，选…
2022-12-23，债券市场
2022-12-23，债券市场 今天债券市场大幅反弹，中短端收益率大幅下行。 活跃券方面，30年国债220008下行1.75bp至3.2125%，10年国债220019下行2.25bp至2.85%，10年国开债220215下行1.5bp至3.005%，5年国债220022下行1.0bp至2.615%，5年国开债220208下行5.75bp至2.73%，3年国债220026与前一交易日持平在2.46%，...
市场如何适应环境
市场如何适应环境 老子在《 》中讲， 天地不仁，以万物为刍狗，圣人不仁，以百姓为刍狗。天地之间，其犹橐籥乎？虚而不屈，动而愈出。多言数穷，不如守中。 最近的大流行和市场走势让我对这段话，感触颇深。 天地规律的运行并不是靠说服每一个个体来运行的，而是靠“去留”来运行的。 用到你的时候，就把你留下；不用你的时候，就把你扔掉。刍狗是祭祀用的贡品，祭祀活动中，人们对它毕恭毕敬；祭祀结束后，人们对它随意丢弃。 所以，老子在这段话里向我们展示的大道…
2022-12-23，股票市场
2022-12-23，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅下跌，结构分化不大。 今天锚指数-价值下跌0.11%，锚指数-成长下跌0.15%，锚指数下跌0.13%，万得全a下跌0.31%，小市值指数下跌0.22%。 核心变量有两个，一、美国经济数据超预期，加息预期调整，隔夜美股大跌，二、大流行冲击沪深，成交量保持低迷； 一、美国经济数据超预期，加息预期调整，隔夜美股大跌 这次加息路径调整不是很大，两年美债上行至4.28%附近，对应预期并未…
2022-12-22，债券市场
2022-12-22，债券市场 今天债券市场反弹，短端收益率下行幅度更大。 活跃券方面，30年国债220008下行1.25bp至3.23%，10年国债220019下行0.5bp至2.8725%，10年国开债220215与前一交易日持平在3.02%，5年国债220022下行1.5bp至2.625%，5年国开债220208下行2.25bp至2.7875%，3年国债220026下行2.5bp至2.46%，...
2022-12-22，股票市场
2022-12-22，股票市场 今天股票市场小幅下跌，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.51%，锚指数-成长上涨0.26%，锚指数上涨0.40%，万得全a下跌0.66%，小市值指数下跌1.60%。 市场核心交易变量有两个：一、央行和zjh再次提支持地产行业；二、大流行冲击沪深，成交量保持低迷； 一、央行和zjh再次提支持地产行业 早盘投资者个体又一致性地把这东西当利好，高开高走，全a指数一度涨0.75%，然而，...
2022-12-21，债券市场
2022-12-21，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220008下行1.25bp至3.2425%，10年国债220019下行1.5bp至2.8775%，10年国开债220215下行2.0bp至3.02%，5年国债220022下行2.25bp至2.64%，5年国开债220208下行2.5bp至2.81%，3年国债220026下行1.5bp至2.485%，3年国开债220207上行0.5bp至2.67…
2022-12-21，股票市场
2022-12-21，股票市场 今天股票市场小幅下跌，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.38%，锚指数-成长上涨0.04%，锚指数上涨0.23%，万得全a下跌0.35%，小市值指数下跌0.76%。 市场的核心影响因素就一个：大流行冲击沪深，成交量继续深度萎缩。 近期，沪深两市进入了缩量模式，流动性持续衰竭，大流行对上海和深圳两座金融中心的影响，加速了整个进程。今天沪深两市成交量缩减到5750亿，已经创了本年最低...
股市第一原理——切换必然下跌
股市第一原理——切换必然下跌 如果让我给股市总结一条最本质的规律，那么，我愿意选这句：任何切换必然是下跌的。 对，任何切换都是如此。 这个星球运行了这么久，我们真没见到不下跌的切换。 当然，这只是一条经验总结，背后的原因是为何呢？因为个体掌握的信息有限。 如上图所示，当环境变化降临，如果个体掌握信息，那么，个体会做一致性调仓，最后系统平稳出清；反之，如果个体不掌握信息，系统会干掉更加脆弱的个体，最终，通过消灭一部分人的方式实现出清，这必…
2022-12-20，债券市场
2022-12-20，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率小幅上行。 活跃券方面，30年国债220008上行0.25bp至3.255%，10年国债220019上行0.5bp至2.8925%，10年国开债220215上行1.25bp至3.04%，5年国债220022上行1.0bp至2.6625%，5年国开债220208上行3.0bp至2.835%，3年国债220026上行0.5bp至2.5%，3年国开债220207下行0.5bp至2.…
关于市场底理论的测算
关于市场底测算的理论 关于市场底的探索，最早开始于2022年5月2日的《 》一文，并提出一个完备资金和不完备资金的理论，后续我们又在2022年的10月29日的《 》再次检验了这个理论。 这个理论很简洁，我们要把市场上的资金分作两类：...
2022-12-20，股票市场
2022-12-20，股票市场 今天股票市场继续大幅调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值下跌1.62%，锚指数-成长下跌2.24%，锚指数下跌1.89%，万得全a下跌1.16%，小市值指数下跌0.23%。 市场的核心影响因素有三个：一、大流行冲击沪深，成交量大幅萎缩；二、5年lpr未调降；三、日本央行调整收益率曲线操作； 一、大流行冲击沪深，成交量大幅萎缩 近期，沪深两市进入了缩量模式，流动性持续衰竭，...
2022-12-19，债券市场
2022-12-19，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220008下行2.5bp至3.2525%，10年国债220019下行1.75bp至2.8875%，10年国开债220215下行2.0bp至3.0275%，5年国债220022下行3.75bp至2.6525%，5年国开债220208下行4.5bp至2.805%，3年国债220026下行3.0bp至2.495%，...
2022-12-19，股票市场
2022-12-19，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构分化。 今天锚指数-价值下跌1.80%，锚指数-成长下跌0.87%，锚指数下跌1.39%，万得全a下跌1.87%，小市值指数下跌2.31%。 今天市场主要交易两件事情：1、中央经济工作会议；2、上海开始了疫情大流行（ps：解读宏观事件，切忌你以为，得是市场以为，以市场为准）。 这次中央经济工作会议跟2016年的经济工作会议结构类似，那次的政策组合是：...
谨慎应对各类题材——反直觉的宏观逻辑
谨慎应对各类题材——反直觉的宏观逻辑 曾经有一段时间，市场痴迷于研究各种政策文件，具体流程是： 1、政府出一个文件； 2、投资者一顿研究，确立几个方向； 3、第二天一顿干； 4、攫取利润； 在流动性充沛的时候，这一套很有用，投资者乐此不疲；随着流动性的衰竭，这套越来越不好使。 我相信，上周末很多投资者在研究中央经济工作会议的通稿，以期待能找出什么新的题材可以搞一下。 结果大家都看到了，题材股的代表指数——...
为什么说2023年的政策结构类似于2017年？
为什么说2023年的政策结构类似于2017年？ 读中央经济会议稿件，有两个技巧：一、问最大的问题，不要问过细的问题；二、多年联系起来看。 2017年是一个什么政策结构呢？一方面，棚改货币化的尾声；另一方面，首提房住不炒。 化解房地产库存是在2015年的中央经济工作会议提出来的，目的是去三四线库存，2016年和2017年大张旗鼓搞了两年棚改货币化。 在这期间房价大幅上涨，于是，在2016年底的中央经济工作会议首提“房住不炒”，...