土狗和他的朋友们
2022-12-1，债券市场
2022-12-1，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 30年国债220008下行1.25bp至3.2725%，10年国债220019下行2.0bp至2.8975%，10年国开债220215下行1.5bp至3.03%，5年国债220016下行3.75bp至2.665%，5年国开债220208下行4.75bp至2.79%，3年国债220018下行2.0bp至2.42%，3年国开债22020...
2022-12-1，股票市场
2022-12-1，股票市场 今天股票市场上涨，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨0.34%，锚指数-成长上涨2.10%，锚指数上涨1.11%，万得全a上涨0.92%，小市值指数上涨0.73%。 昨晚有两个重要的宏观变量，一、鲍威尔放鸽，美股大涨；二、疫情防控优化的预期进一步升。 一、鲍威尔放鸽 中国和美国的流动性相关性很差，所以，美国方面对我们的传导主要靠情绪。因此，上涨主要靠个体的趋同性体现，并非个体的差异性体现。 今天成长的走势…
2022-11-30，债券市场
2022-11-30，债券市场 今天债券市场继续调整，收益率上行。 30年国债220008上行2.0bp至3.285%，10年国债220019上行2.75bp至2.9175%，10年国开债220215上行3.5bp至3.045%，5年国债220016上行1.25bp至2.7025%，5年国开债220208上行3.25bp至2.8375%，3年国债220018与前一交易日持平在2.44%，3年国开债2...
2022-11-30，股票市场
2022-11-30，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，走平，结构小幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.29%，锚指数-成长上涨0.51%，锚指数上涨0.06%，万得全a上涨0.05%，小市值指数下跌0.00%。 今天市场主要交易的变量有两个，一、地产链进入分歧期；二、广州调整了防控政策。 一、地产链进入了分歧期 受监管的第三支箭刺激，地产链全面大涨，展现出极强的一致性。今天市场进入了分歧期。房地产板块冲高回落，收跌1.56%。...
关于投资者信息结构和市场波动率
关于投资者信息结构和市场波动率 随着第三支箭的射出，地产行业的关注度高了起来。不管这个投资者的地产研究水平如何，都想来参与一下，这会导致一个十分有趣的现象： 增量投资者的涌入会把地产大路货的夏普比率拉下来。 关于夏普比率，计算公式如下： 大家喜欢正着用这个公式。 在这里给大家介绍一个trick，如何把恒等式变成理论方程式——确定谁是决定变量，谁是被决定变量，就能构造理论了。 在这里我们按照如下的方式变化方程式，...
2022-11-29，债券市场
2022-11-29，债券市场 今天债券市场继续调整，收益率宽幅波动。 30年国债220008上行2.0bp至3.265%，10年国债220019上行2.5bp至2.89%，10年国开债220215上行1.75bp至3.01%，5年国债220016上行2.75bp至2.69%，5年国开债220208上行5.0bp至2.805%，3年国债220018上行3.5bp至2.44%，3年国开债220207上...
2022-11-19，股票市场
2022-11-29，股票市场 今天股票市场大涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨4.08%，锚指数-成长上涨2.72%，锚指数上涨3.48%，万得全a上涨2.31%，小市值指数上涨1.90%。 今天市场交易两个宏观变量，一、监管放松上市房企股权融资，射出第三支箭；二、防控政策的优化预期。 一、监管放松上市房企股权融资 房企融资新规对地产链的刺激十分明显，主要有两方面：1、提高房企久期的上限；2、降低行业的信用风险...
多巴胺和主升浪之间的两难 这...
多巴胺和主升浪之间的两难 这个星球所总结的那些规律，并不是靠【个体掌握+趋同】实现，而是靠【个体不掌握+分歧】来实现。 事实上，我们每个个体都喜欢趋同逻辑，喜欢从众，这是壬嫘对我们的天然设定，祂从微观机制上设计了——从众让我们分泌更多的多巴胺。 然而，环境驱动上涨的道理都比较晦涩，从个体的视角来看，它十分荒诞且不踏实。由于【市场】祂从不屑于在个体趋同的时候表达意见，当一个个体在碰到祂驱动的上涨时，这个个体总能听到很多反对意见。 于是，我…
讲道理和不讲道理 zz的最大...
讲道理和不讲道理 zz的最大艺术在于平衡好两个人群，一群是讲道理的，一群是不讲道理的。你讲【讲道理】的道理会得罪【不讲道理】的那群人；你讲【不讲道理】的道理会得罪【讲道理】的那群人。只能找平衡，彻底倒向任何一边，都麻烦。 大家看美国选举，是讲道理的结果吗？不是，有讲道理的地方，顺讲道理者的心意；也有不讲道理的地方，跟不讲道理的妥协。 zz终归是要争取大多数，但不讲道理很普遍，对，你就不能天天跟你太太讲道理。 并不是每个人都会成为zz从业…
关于地产再融资政策和地产股的估值
关于地产再融资政策和地产股的估值 在《 》一文中，我们开始讨论pe、久期和信用风险的关系，并给出了一个经验式的结论：信用风险越大，股票所对应的久期越低，pe也就越低。 这个结论背后我们做了一些数学上的工作： 1.1、关于成长股和价值股的定义以及久期和市盈率的关系，请看这篇文章《 ...
2022-11-28，债券市场
2022-11-28，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 30年国债220008上行1.5bp至3.245%，10年国债220019上行2.5bp至2.865%，10年国开债220215上行2.25bp至2.9925%，5年国债220016上行2.25bp至2.6625%，5年国开债220208上行5.25bp至2.755%，3年国债220018上行1.0bp至2.405%，3年国开债2...
房企股权融资放开传言兑现
房企股权融资放开传言兑现
公共知识以及形成公共知识的不同场所
公共知识以及形成公共知识的不同场所 最近，在网络上看了李永乐写的一篇科普文章《 》，这篇文章很有趣，他主要是讲了共有知识（mutual knowledge）和公共知识（common knowledge）的区别与联系。 共有知识（Mutual knowledge）：每个人都知道，但不确定别人是否知道，也不确定别人是否知道自己知道。例如：一个警察抓住了一个罪犯，警察认定罪犯有罪，罪犯当然也知道自己有罪。但是罪犯认为：只要自己不承认，警察就不…
2022-11-28，股票市场
2022-11-28，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅下跌，结构分化。 今天锚指数-价值下跌1.51%，锚指数-成长下跌1.02%，锚指数下跌1.29%，万得全a下跌0.70%，小市值指数下跌0.37%。 周末发生了很多事情，把不少投资者的心态搞得有点崩，毕竟很多人没经历过大风浪。所以，早盘的时候，个体趋同效应占据主导，万得全a一度跌到2%+；10点之后，分歧逐步降临，市场开始反馈背景变化。 收盘全a指数小幅下跌0.7%，并没有演化…
从趋同到分歧 很多人不理解，...
从趋同到分歧 很多人不理解，为啥我们那么看不上个体之间的趋同。本质上，是因为趋同内嵌了一个自我否定的结构。 就像我们吹肥皂泡泡，越吹，越容易爆；趋同所带来的交易，会瓦解个体的一致想法。 早盘一些人因为事件刺激，作出反馈了，譬如卖了，但是，卖了之后他的立场就变了，就开始想买了。 因此，交易行为会带来【自我否定】，加速分歧的到来。 具体流程如图一所示： 外部事件刺激——个体趋同应激——交易行为瓦解趋同——分歧降临——环境重新主宰一切 基于这…
过程与结果 如图二所示，周末...
过程与结果 如图二所示，周末发生了一些事情，早盘收益率下行，十年国开活跃券一度下行1bp，但是，很快就被gvn上去了。上演了早起的虫儿被鸟吃。 这又能回归我们图一的模型，如果我们都是草履虫，早盘不会有什么趋同反馈，我们会老老实实等着【环境筛选】；但是，我们不是草履虫，我们会表达个体的看法，早盘会有趋同反馈。 尽管如此，但市场最终反馈的还是【环境】，趋同不会长久，分歧和多样性才会。一旦分歧降临，我们又是【草履虫】了。 如果大家想要成为成熟…
2022-11-25，债券市场
2022-11-25，债券市场 今天债券市场继续调整，收益率大幅上行。 30年国债220008上行3.5bp至3.23%，10年国债220019上行3.25bp至2.84%，10年国开债220215上行3.75bp至2.97%，5年国债220016上行6.5bp至2.64%，5年国开债220208上行4.25bp至2.7025%，3年国债220018上行5.5bp至2.395%，3年国开债220207上行5.0bp至2.53%，2年国债…
2022-11-25，股票市场
2022-11-25，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构大幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.92%，锚指数-成长下跌0.82%，锚指数上涨0.70%，万得全a下跌0.27%，小市值指数下跌0.94%。 今天着重讨论一下主线的问题。我们对于主线有两个标准：一、主线板块中跑进行业前10的比率；二、主线上涨时各主要指数的表现。 现在地产链正在逐渐成为主线。 一、前十行业个数 我们从沪深300指数见底开始计算涨跌幅，截至目前，地产链的5个主要…
幸福的草履虫 如果在草履虫的...
幸福的草履虫 如果在草履虫的世界里，趋势交易会是很牛逼的策略：股票涨了，大环境支持；股票跌了，大环境不支持。 它们极其容易把握环境的变动。 但在我们人类世界里，情况就不是这样。因为我们个体复杂，会有趋同行为，还会有博弈行为。 我们得排除掉个体趋同和博弈行为的干扰去判断【大环境的变动】。所以，在人类世界看技术有时候好用，有时候不好用；但在草履虫的世界里，看技术一直好用，只要个体不复杂化。 这么看无知也是一种幸福。
其实，每天开市前，每个人最该喊...
其实，每天开市前，每个人最该喊的话，我是垃圾，我是傻逼，我的观点不重要，我要仔细体会市场的背景变化；但是，每个人都在喊，我很牛逼，我的观点很重要，市场你得按照我的想法来。。。。 这才导致在股市里天天吹牛逼的极多，真正挣钱的极少。 股市真正逆人性的点在于你得认为你自己的个体看法不重要。你觉得自己的观点越重要，干得往往越垃圾。 傲慢、自大、吹牛逼都不是投资的良好品格；多巴胺对投资真的有害。。。