土狗和他的朋友们
2025-11-28，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.4bp至2.183%，10年国债250016下行1.5bp至1.829%，7年国债250018下行1.0bp至1.73%，5年国债250020下行1.25bp至1.61%，3年国债250015下行0.5bp至1.425%，2年国债250017下行1.25bp至1.415%，1年国债250019下行0.75bp至1.4%， ...
2025-11-28，股票市场
今天股票市场上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.77%，成交量减少1254亿至1.60万亿。整个11月万得全a指数回落2.22%。 今天沪深300指数上涨0.25%，中证500指数上涨1.15%，中证1000指数上涨1.06%，中证2000指数上涨1.33%，万得全a上涨0.77%，小市值指数上涨1.26%。 ...
2025-11-27，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.1bp至2.197%，10年国债250016上行1.0bp至1.844%，7年国债250018上行1.25bp至1.74%，5年国债250020上行0.75bp至1.6225%，3年国债250015下行0 ...
2025-11-27，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数回落0.01%，成交量减少740亿至1.72万亿。 今天沪深300指数下跌0.05%，中证500指数下跌0.20%，中证1000指数上涨0.12%，中证2000指数上涨0.31%，万得全a下跌0.01%，小市值指数上涨0.39%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.80%， ...
关于年底结售汇高峰对汇率和利率的影响
一般来说，年底结售汇的高峰发生在12月和次年1月，如下图所示，今年的高峰来得稍早一些，11月下旬CNH就开始了快速升值，目前，已经升值到了7.066附近。 结售汇的本质很简单，就是指大量的外币存款流入，转化成人民币存款。 一般来说，有两种平账方式， 一种是境内商业银行的资产端增加外汇储备 ...
2025-11-26，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行，长端上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.85bp至2.196%，10年国债250016上行1.45bp至1.834%，7年国债250018上行2.5bp至1.7275%，5年国债250020上行2.0bp至1.615%，3年国债250015上行0.35bp至1.4325%，2年国债250017上行0.5bp至1.4325%，1年国债250019上行0.15bp至1.4055%，…
关于俄乌局势和外汇掉期点的变化
根据我们的框架，国内的消费政策主要跟随俄乌局势，如果俄乌局势继续紧张，那么，我们需要继续维持弱的消费状态；相反，如果俄乌局势明朗，那么，我们就可以结束国内弱的消费状态了。 那么，如何观察国内的消费政策呢？主要观察外汇掉期点的变化情况。 如上图所示，美联储11月降息时，时点过于左侧，地缘政治态势不明朗 ...
2025-11-26，股票市场
今天股票市场宽幅震荡，结构显著分化，万得全a指数上涨0.25%，成交量减少290亿至1.80万亿。 今天沪深300指数上涨0.61%，中证500指数上涨0.15%，中证1000指数下跌0.02%，中证2000指数下跌0.34%，万得全a上涨0.25%，小市值指数下跌0.51%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.86%， ...
关于俄乌停战的影响推演
不少人会觉得俄乌停战对全球权益市场是个利好，不幸的是，我们从流动性角度的推理，得不出这个结论。 今天市场在传“乌克兰同意和平协议”，于是，长期美债收益率下行，一度触及了4.0%关口。背后的逻辑很简单，俄乌停战之后，这部分军费开支就不用出了，美国政府的偿付能力大幅提高。 如上图所示，如果我们把美元计价的十年中债利率当成无风险利率，那么， ...
2025-11-25，债券市场
今天债券市场小幅调整，长端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.75bp至2.1775%，10年国债250016上行0.65bp至1.8195%，7年国债250018上行1.15bp至1.7025%，5年国债250020上行0.75bp至1.595%，3年国债250015下行0.1bp至1.429%，2年国债250017下行0.15bp至1.4275%，1年国债250019上行0.15bp至1.404%， .…
2025-11-25，股票市场
今天股票市场上涨，结构分化，万得全a指数上涨1.24%，成交量增加858亿至1.83万亿。 今天沪深300指数上涨0.95%，中证500指数上涨1.25%，中证1000指数上涨1.31%，中证2000指数上涨1.75%，万得全a上涨1.24%，小市值指数上涨1.44%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.88%， ...
2025-11-24，债券市场
今天债券市场窄幅震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.15bp至2.16%，10年国债250016上行0.05bp至1.813%，7年国债250018下行0.4bp至1.691%，5年国债250020上行0.25bp至1.5875%，3年国债250015与前一交易日持平在1.43%，2年国债250017上行0.15bp至1.429%，1年国债250019上行0.25bp至1.4025%， ...
2025-11-24，股票市场
今天股票市场弱修复，结构显著分化，万得全a指数反弹0.62%，成交量减少2432亿至1.74万亿。 今天沪深300指数下跌0.12%，中证500指数上涨0.76%，中证1000指数上涨1.26%，中证2000指数上涨1.86%，万得全a上涨0.62%，小市值指数上涨1.67%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
2025-11-21，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.7bp至2.1585%，10年国债250016上行0.4bp至1.8125%，7年国债250018上行0.5bp至1.695%，5年国债250020上行0.75bp至1.585%，3年国债250015与前一交易日持平在1.43%，2年国债250017上行0.2bp至1.4275%，1年国债250019下行0.25bp至1.4%， ...
2025-11-21，股票市场
今天股市大幅调整，结构分化，万得全a指数回落3.17%，成交量增加2610亿至1.98万亿。 今天沪深300指数下跌2.44%，中证500指数下跌3.46%，中证1000指数下跌3.72%，中证2000指数下跌3.99%，万得全a下跌3.17%，小市值指数下跌4.01%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.92%， ...
关于英伟达的业绩和美股的流动性压力
2025年10月20日的美股像是做了一次压力测试，一方面，英伟达的业绩很不错，控制住了微观要素； 另一方面，去中心化货币价格大幅下挫，击穿了9万美金大关。 两方面因素导致了纳指的扭曲走势，大幅高开，最终收跌。 这告诉我们，对于股市而言，最本质的因素是流动性因素，没有钞票一切都白搭。 1、避险资产系数 在《 ...
2025-11-20，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.55bp至2.1515%，10年国债250016上行0.15bp至1.8085%，7年国债250018下行0.88bp至1.69%，5年国债250020下行1.0bp至1.5775%，3年国债250015下行0.25bp至1.43%，2年国债250017下行0.05bp至1.4255%，1年国债250019上行0.05bp至1.4025%， ...
2025-11-20，股票市场
今天股票市场继续调整，结构分化，万得全a指数回落0.66%，成交量减少200亿至1.72万亿。 今天沪深300指数下跌0.51%，中证500指数下跌0.85%，中证1000指数下跌0.63%，中证2000指数下跌0.83%，万得全a下跌0.66%，小市值指数下跌0.80%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.89%， ...
2025-11-19，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.5bp至2.146%，10年国债250016上行0.2bp至1.807%，7年国债250018上行0.13bp至1.6988%，5年国债250020上行0.25bp至1.5875%，3年国债250015与前一交易日持平在1.4325%，2年国债250017下行0.15bp至1.426%，1年国债250019下行0.3bp至1.402%， ...
2025-11-19，股票市场
今天股票市场震荡，结构显著分化，万得全a指数回落0.30%，成交量减少2033亿至1.74万亿。 今天沪深300指数上涨0.44%，中证500指数下跌0.40%，中证1000指数下跌0.82%，中证2000指数下跌1.41%，万得全a下跌0.30%，小市值指数下跌1.46%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...