土狗和他的朋友们
白酒、地产、消费、cpi是【光...
白酒、地产、消费、cpi是【光】的死对头。事实上，没那么多高大上的产业逻辑或者信仰的拨乱反正，一切都是流动性逻辑。地产、消费复苏了，央行就会收紧，成长股就要跪了；相反，地产、消费不行，央行会继续宽松，成长股继续high。
关于房地产市场的状态和货币宽松的退出条件
近期，央行持续货币宽松，一年存单利率已经回落到1.443%附近。其最主要的靶点还是房地产市场。 目前，一线城市的很多房子的租售比在【1.5%，2.0%】，于是，对于有购买力的家庭有两个选择： 1、全款或者少量贷款买一套房子自住； 2、把本金买成货币基金，然后，用货币基金的利息来租房住； ...
2026-4-22，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.3bp至2.23%，10年国债260005下行1.2bp至1.731%，7年国债260007下行0.5bp至1.6025%，5年国债260003下行1.0bp至1.48%，3年国债260004下行1.5bp至1.295%，2年国债260006下行1.75bp至1.25%，1年国债250006下行0.5bp至1.1275%， ...
2026-4-22，股票市场
今天股票市场上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.96%，成交量增加1522亿至2.58万亿。 今天沪深300指数上涨0.66%，中证500指数上涨1.28%，中证1000指数上涨1.56%，中证2000指数上涨0.81%，万得全a上涨0.96%，小市值指数上涨0.41%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为2.26%，风险溢价震荡向上。 ...
2026-4-21，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行2.2bp至2.243%，10年国债260005下行1.3bp至1.743%，7年国债260007下行1.5bp至1.6075%，5年国债260003下行1.0bp至1.49%，3年国债260004下行1.5bp至1.31%，2年国债260006下行1.5bp至1.2675%，1年国债250006下行0.75bp至1.1325%， ...
2026-4-21，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数回落0.04%，成交量减少1799亿至2.43万亿。 今天沪深300指数上涨0.22%，中证500指数下跌0.24%，中证1000指数下跌0.08%，中证2000指数下跌0.18%，万得全a下跌0.04%，小市值指数下跌0.46%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
关于ppi和汇率的关系
目前，人民币已经升值到了6.815附近，突破6.8只是时间问题。 市面上关于“人民币升值”的讨论多了起来。关于这些讨论，有一个辨别技巧，只要不提中国的ppi，基本上都是错的，而且是极其离谱的错误。 事实上，出口是一个很复杂的话题，它需要你有足够的微观经济学基础，才能避免自己被一些“碎片化结论”误导。 关于出口，我们要捋清楚一个核心前提—— ...
2026-4-20，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.2bp至2.265%，10年国债260005下行0.4bp至1.756%，7年国债260007下行0.25bp至1.6225%，5年国债260003上行0.5bp至1.5%，3年国债260004上行0.5bp至1.325%，2年国债260006下行0.25bp至1.2825%，1年国债260001下行0.5bp至1.135%， ...
2026-4-20，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.74%，成交量增加1536亿至2.61万亿。 今天沪深300指数上涨0.61%，中证500指数上涨0.92%，中证1000指数上涨0.61%，中证2000指数上涨0.94%，万得全a上涨0.74%，小市值指数上涨0.83%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
2026-4-17，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.7bp至2.263%，10年国债260005下行1.4bp至1.76%，7年国债260007下行1.9bp至1.625%，5年国债260003下行0.75bp至1.495%，3年国债260004下行1.5bp至1.32%，2年国债260006下行1.5bp至1.285%，1年国债260001与前一交易日持平在1.14%， ...
2026-4-17，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数上涨0.24%，成交量增加979亿至2.45万亿。 今天沪深300指数下跌0.17%，中证500指数上涨0.42%，中证1000指数上涨0.90%，中证2000指数上涨0.51%，万得全a上涨0.24%，小市值指数上涨0.39%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为2.25%，风险溢价震荡向上。 ...
2026-4-16，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.5bp至2.28%，10年国债260005与前一交易日持平在1.774%，7年国债260007下行0.5bp至1.644%，5年国债260003下行1.25bp至1.5025%，3年国债260004下行0.35bp至1.335%，2年国债260006与前一交易日持平在1.3%，1年国债260001与前一交易日持平在1.14%， ...
2026-4-16，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构分化，万得全a指数上涨1.39%，成交量减少745亿至2.35万亿。 今天沪深300指数上涨1.10%，中证500指数上涨1.69%，中证1000指数上涨1.56%，中证2000指数上涨1.87%，万得全a上涨1.39%，小市值指数上涨1.54%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
关于2026年3月份的风险偏好
今天统计局公布一揽子关键经济数据，其中，社零数据和二手房数据跟社会平均风险偏好相关。 1、社零数据 对于任何一个零售单元，我们有一个公式，收入=流量×产品×风险偏好，所以，全社会加总的商品社零数据和餐饮收入数据可以反馈社会平均风险偏好的波动。 总的来看，3月社零增速由前值的2.8%回落至1.70%，社零增速低位徘徊（ps：强化了当下的货币宽松预期）。 ...
2026-4-15，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.85bp至2.275%，10年国债260005下行0.6bp至1.774%，7年国债260007下行1.1bp至1.649%，5年国债260003下行1.5bp至1.515%，3年国债260004下行0.9bp至1.3385%，2年国债260006下行1.75bp至1.3%，1年国债260001下行2.75bp至1.14%， ...
2026-4-15，股票市场
今天股票市场调整，结构小幅分化，万得全a指数回落0.44%，成交量增加327亿至2.43万亿。 今天沪深300指数下跌0.34%，中证500指数下跌0.55%，中证1000指数下跌0.47%，中证2000指数下跌0.47%，万得全a下跌0.44%，小市值指数下跌0.36%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
关于地产和通胀的关系
一般来说，大多数投资者有一种模糊的直觉，地产行业的状态和通胀有千丝万缕的联系，地产好，通胀强，地产差，通胀弱。更有甚者，一些人会把地产复苏当成通胀的先决条件，他们认为，地产不复苏，通胀就起不来。 事实上，大家的直觉没错，问题在于不够精确。通胀的先决条件是减少垄断要素的供给。收紧土地供应或者租房供应是减少垄断要素供给的有效办法。因此，当房价或者房租上涨时，我们会观察到ppi和cpi一起起来；相反，当房价或者房租低迷时，我们会观察到ppi和…
2026-4-24，债券市场
今天债券市场走势分化，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.45bp至2.2835%，10年国债260005下行1.0bp至1.78%，7年国债260007下行1.25bp至1.66%，5年国债260003下行0.5bp至1.53%，3年国债260004下行0.5bp至1.3475%，2年国债260006下行0.25bp至1.3175%，1年国债260001下行0.5bp至1.1675%， ...
2026-4-14，股票市场
今天股票市场上涨，结构分化不大，万得全a指数上涨1.28%，成交量增加2337亿至2.40万亿。 今天沪深300指数上涨1.19%，中证500指数上涨1.52%，中证1000指数上涨1.49%，中证2000指数上涨1.28%，万得全a上涨1.28%，小市值指数上涨0.84%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
关于金融时报对“地量”逆回购操作的解读
2026年4月13日，央行主管媒体《 》发表《 》一文，该文解释了“央行连续开展较低数量的7天逆回购操作”。 金融时报的解释是： 那些乱解读的人忽略了“央行调控工具的多样性 ...