土狗和他的朋友们
2025-8-7，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.9bp至1.921%，10年国债250011下行0.95bp至1.6875%，7年国债250007下行0.8bp至1.63%，5年国债250003下行1.65bp至1.532%，3年国债250010下行0.75bp至1.4175%，2年国债250012下行1.0bp至1.4%，1年国债250008与前一交易日持平在1.3525%， ...
2025-8-7，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化不大，万得全a指数上涨0%。 今天沪深300指数上涨0.03%，中证500指数下跌0.31%，中证1000指数上涨0.01%，中证2000指数上涨0.07%，万得全a下跌0.00%，小市值指数上涨0.11%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于石油冲击、利率和反通胀
（ps：《 》，格里高利-曼昆） 一般来说，中级宏观经济学会拿【供给冲击】的套路去给大家讲石油价格上涨对美国通胀的影响。石油价格上涨的确会影响通胀，但是，你放到中国这个效应就不明显。 我们经常会有一个体会，一个逻辑在美国运行良好，但是，到中国就不行。 事实上，【供给冲击】这个套路可能是西方资本主义糊弄大众的一个小把戏。 在 ...
关于大宪章和美国政治体制
中国在绝大部分时候都是一个中央集权国家，中国文化也是在这样的政治氛围中成长起来的，所以，中国人其实挺难理解英美国家的。 英美国家的内核其实是封建或者分封，封建的本质在于，我扈从的扈从不是我的扈从。 对称的，中国的内核是中央集权，它的本质在于，普天之下莫非王土，率土之滨莫非王臣。放到新时代那就是“两个确立”和“两个维护”。 事实上，中国这么多年以来，一直在中央集权和分封制之间摇摆，但总体上更倾向于中央集权。对称的，英美体系则倒向了另外一极…
2025-8-6，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.1bp至1.93%，10年国债250011下行0.7bp至1.697%，7年国债250007下行0.7bp至1.638%，5年国债250003下行1.4bp至1.5485%，3年国债250010下行1.0bp至1.425%，2年国债250012下行1.0bp至1.41%，1年国债250008上行0.25bp至1.3525%， ...
2025-8-6，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构小幅分化，万得全a上涨0.62%，收盘价创近四年以来新高。 今天沪深300指数上涨0.24%，中证500指数上涨0.86%，中证1000指数上涨1.09%，中证2000指数上涨1.19%，万得全a上涨0.62%，小市值指数上涨0.82%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
尽管现在已经是股票牛市了，我不...
尽管现在已经是股票牛市了，我不并不建议大家跟其他人表达自己的真实观点，以及暴露自己的真实仓位。这其实是很犯忌讳的事情。 一个人看牛市并且已经赚钱了，就想拉着身边的人入市，这是人之常情。但是，我认为，这是很糟糕的想法，在跟人性对着干。大家一定要明白，这种做法就类似于，你自己会水，看到一个人溺水了，在那里扑腾，你想去救他。其实，救人这件事并不是那么容易。所以，我的建议是，他们看衰经济，看衰股市，那你就得跟着看衰，你甚至可以表达出想做空的观点…
2025-8-5，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行0.35bp至1.931%，10年国债250011下行0.4bp至1.704%，7年国债250007下行0.2bp至1.645%，5年国债250003下行0.5bp至1.5625%，3年国债250010与前一交易日持平在1.435%，2年国债250012与前一交易日持平在1.42%，1年国债250008上行0.5bp至1.35%， ...
2025-8-5，股票市场
今天股票市场继续反弹，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.78%。 今天沪深300指数上涨0.80%，中证500指数上涨0.66%，中证1000指数上涨0.71%，中证2000指数上涨0.90%，万得全a上涨0.78%，小市值指数上涨0.93%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
不要做央行的对手盘
今天央行采取了两个操作：1、净回笼omo；2、调整人民币中间价。 如上图所示，人民币中间价已经来到了7.1366，为今年以来的最低值。 目前，在政治定位上，股市已经取代楼市成为新的剩余价值实现终端，但是，在现实中，ah的总市值为140万亿上下，依旧是一个小马拉大车的格局。如果考虑自由流通市值，股市过小的缺陷更加缺陷。所以，央行对股市的培育和保驾护航极其关键。 事实上，没有一个组织能对股市形成如此庞大的影响力， ...
2025-8-4，债券市场
今天债券市场调整，中长端收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行1.75bp至1.9275%，10年国债250011上行1.3bp至1.708%，7年国债250007上行1.7bp至1.647%，5年国债250003上行1.75bp至1.5675%，3年国债250010下行0.5b ...
2025-8-4，股票市场
今天股票市场反弹，结构分化，万得全a指数上涨0.76%。 今天沪深300指数上涨0.39%，中证500指数上涨0.78%，中证1000指数上涨1.04%，中证2000指数上涨1.56%，万得全a上涨0.76%，小市值指数上涨1.29%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
低效率的市场是靠【消灭弱者】来...
低效率的市场是靠【消灭弱者】来表达观点的。对于某些信息，弱者会集体共振，先制造一个噪音；随着这些出挑的弱者被逐步消灭，市场才慢慢回到既定轨道。 那么，我们该如何避免被弱者的羊群裹挟呢？？我们一定要搞清楚市场是如何确定方向的，在市场的中央并不存在一个领头羊，带着大家去正确的方向；市场确定方向的方式就像用筛子筛选一堆石子，大的石子被留下了，小的石子或者沙子都漏了下去。所以，市场是去中心化的。 市场最终会回归正轨，但是，它需要时间来【消灭弱者…
为什么土地是生产资料之王？？
在17-18年房价高涨的时候，很多人有这样的担忧，即便一线城市年轻人的收入到了1万一个月，他们也难以负担动辄几百万的高房价。换言之，即使家里给出了首付，年轻人负责还房贷，那么，年轻人也没什么可支配收入，因为每个月的本金+利息支出实在是太高了。这是普通民众对于高房价的担忧。 事实上，站在政府的视角，更加恼火，他们辛辛苦苦地把水、电、交通、人力、税收等成本降了下来， ...
2025-8-1，债券市场
今天债券市场窄幅震荡，尾盘长债剧烈波动。 活跃券方面，30年国债230023下行2.75bp至1.91%，10年国债250011下行1.0bp至1.695%，7年国债250007下行2.25bp至1.63%，5年国债250003下行1.5bp至1.55%，3年国债250010上行0.25bp至1.44%，2年国债250012上行0.5bp至1.42%，1年国债250008下行0.75bp至1.36%， ...
关于7月的非农数据和降息预期路径
今天美国出7月非农数据，投资者十分担心出一个比较“好”的数字，给美联储以9月不降息的理由，结果数据相当差： 1、美国7月季调后非农就业人口增7.3万人，预期增11万人，前值从增14.7万人修正为增1.4万人。 2、美国7月失业率为4.2%，预期4.2%，前值4.1%；U6失业率为7.9%，前值7.7%；就业参与率为62.2%，预期62.3%，前值62.3%。 比较离谱的是【下修】这件事， ...
关于恢复征收国债等债券利息收入的增值税以及其影响
今天晚间，主管部门发布公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。 ...
2025-8-1，股票市场
今天股票市场震荡，结构显著分化，万得全a大幅缩量3420亿，全a指数回落0.13%。 今天沪深300指数下跌0.51%，中证500指数下跌0.21%，中证1000指数上涨0.14%，中证2000指数上涨0.46%，万得全a下跌0.13%，小市值指数上涨0.70%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于波动率维度对市场刻画精度的提高
今天上午，沪深300指数小幅反弹了一下，有很快回落，整天保持一个微绿的状态。 如果单纯从正股表现来看，我们很难去判断，这波急跌结束了没有（ps：很多人的判断是没结束）。但是，如果我们引入隐含波动率的维度，那么，就有不一样的看法，因为我们提高了对市场刻画的精度。 如上图所示，vix指数大幅回落5.59%，来到了16.38附近，这说明， ...
2025-7-31，债券市场
今天债券市场继续反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行1.45bp至1.9375%，10年国债250011下行1.5bp至1.705%，7年国债250007下行1.55bp至1.6525%，5年国债250003下行1.0bp至1.565%，3年国债250010下行1.25bp至1.4375%，2年国债250012下行1.0bp至1.415%，1年国债250008下行1.25bp至1.3675%， ...