土狗和他的朋友们
关于7月的社零数据和风险偏好
对于任何商业模式，我们一定要从基本的商业价值公式去观察，商业价值=流量×产品×风险偏好。任何没有经营过流量生意的人，对【经济】二字的理解都会比较局限和抽象。所以，我的建议是，有志于研究经济学的学生，都应该去小夜市上练练摊，不为了赚钱，就为了体会这3个东西的相互作用。当你通过卖古董挂坠、小物件挣下第一桶金， ...
关于7月的二手房价格数据以及对地产和股市的看法
今天统计局公布了70个大中城市商品住宅销售价格变动情况，其中，我们最关心北京、上海和深圳的二手房价格指数情况： 如上图所示，北京环比回落1.1%，上海环比回落0.9%，深圳环比回落0.9%。 根据我们的框架，有两个前瞻性的观察房价的方法，一、观察租金变化，租金不稳，房价不稳；二、观察二手房挂牌量情况，高于阈值房价持续回落 ...
2025-8-14，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行1.35bp至2.0075%，10年国债250011上行1.2bp至1.732%，7年国债250007上行1.5bp至1.673%，5年国债250003上行0.75bp至1.565%，3年国债250010上行0.5bp至1.41%，2年国债250012上行0.15bp至1.3975%，1年国债250008上行0.55bp至1.358%， ...
2025-8-14，股票市场
今天股票市场调整，结构显著分化，万得全a指数回落0.86%。 今天沪深300指数下跌0.08%，中证500指数下跌1.20%，中证1000指数下跌1.24%，中证2000指数下跌1.87%，万得全a下跌0.86%，小市值指数下跌2.02%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于hk和地租经济
很多科班生的经济学学得很有问题，把那块很死板的教条记得很好，把计算算得很好，毕竟考试考计算最方便，老师也图省事。 但是，西方经济学最精粹的地方部分是《 》，这门学科会从阶级斗争的角度告诉我们古典政治经济学是怎么发展起来的。 我也是这个流水线下来的，我能深切地体会到这个流水线的功利，要么忙于实习，急于毕业挣钱，要么忙于发paper或者陶瓷。 为什么会有这段吐槽呢？是因为最近姚洋关于收储的评论，真的让我感到无语。 ...
关于7月的金融数据和央行的文章
今天7月的金融数据落地，根据我们的跨境资本流动模型，我们更关注存款数据，即我们希望看到存款有序回流。7月M2同比数据为8.8%，前值为8.3%；7月M1同比数据为5.6%，前值为4.6%。这说明，这份存款数据回流得还不错。 此外，社融的增速也可以，从8.9%上升到9%。 市场的争议主要集中在贷款数据上，债券投资者觉得贷款数据很差。但是，根据我们的模型， ...
2025-8-13，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023与前一交易日持平在1.994%，10年国债250011下行0.75bp至1.72%，7年国债250007下行0.86bp至1.658%，5年国债250003下行1.0bp至1.5575%，3年国债250010下行1.5bp至1.405%，2年国债250012下行0.8bp至1.396%，1年国债250008下行0.45bp至1.3525%， ...
2025-8-13，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨1.02%，创四年以来新高。 今天沪深300指数上涨0.79%，中证500指数上涨1.40%，中证1000指数上涨1.45%，中证2000指数上涨1.04%，万得全a上涨1.02%，小市值指数上涨0.40%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于BS期权公式和央行的操作思路
在《 》和《 》两篇文章中，我们有讨论过央行当下的核心kpi，目前，股市的系统重要性彻底地超过了楼市，所以，央行把更多的注意力倾注到股市十分正常。 那么，央行应该关注哪个指标呢？？根据我们的框架， ...
2025-8-12，债券市场
今天债券市场继续调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行2.4bp至1.994%，10年国债250011上行1.0bp至1.7275%，7年国债250007上行0.96bp至1.6666%，5年国债250003上行0.5bp至1.5675%，3年国债250010下行0.5bp至1.42%，2年国债250012上行0.4bp至1.404%，1年国债250008上行0.7bp至1.357%， ...
关于《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》
今天有关部分发布了《 》： 这个方案贴息力度很大，目前，主流消费贷的利率差不多在3%出头，由于年贴息比率为1%，所以，贴息之后，消费贷的利率差不多在2%出头。 这个政策的直接意义在于，增强了消费贷的吸引力，有利于扩大信贷。目前，主流消费贷的额度在20-30万，根据“ ...
2025-8-12，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.34%，创4年以来新高。 今天沪深300指数上涨0.52%，中证500指数上涨0.41%，中证1000指数上涨0.28%，中证2000指数上涨0.06%，万得全a上涨0.34%，小市值指数下跌0.12%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
2025-8-11，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行3.75bp至1.97%，10年国债250011上行2.65bp至1.7175%，7年国债250007上行2.95bp至1.657%，5年国债250003上行3.5bp至1.5625%，3年国债250010上行1.5bp至1.425%，2年国债250012上行1.0bp至1.4%，1年国债250008上行0.5bp至1.35%， ...
2025-8-11，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构分化，万得全a指数上涨0.99%，创近4年来新高。 今天沪深300指数上涨0.43%，中证500指数上涨1.08%，中证1000指数上涨1.55%，中证2000指数上涨1.70%，万得全a上涨0.99%，小市值指数上涨1.52%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于基于公平的视角和组织建设的隐喻
在《 》一文中，我们讨论了分配制度设计和市场表现的关系，结论也很normal： 如果分配制度严格公平，那么，市场会走缓涨急跌的慢牛模式；如果分配制度不够公平，那么，市场会走急涨缓跌的模式。 1、慢牛模式 ...
关于7月的cpi数据和沪深300指数估值参数的调整
今天6月的物价数据落地，1、中国7月CPI同比上涨0.0%，预期-0.10%，前值+0.1%；2、中国7月PPI同比下降3.6%，预期降3.4%，前值降3.6%。 对股市来说，真正有意义的是内部剩余价值实现情况，所以，我们应该关注核心cpi的数据。 如上图所示，国内的核心cpi同比在0.80%，前值为0.70%；环比为0.40%，去年同期环比为0.30% ...
关于北京新一轮地产政策以及债市和楼市的关系
昨天晚间，北京发布了新一轮地产政策，文件的抬头是这么写的： 为促进房地产市场平稳健康发展，更好满足居民改善性住房需求，有效发挥市场机制作用，坚持首都城市战略定位，落实好城市总体规划，现就进一步优化调整房地产相关政策通知如下： 然而，很多分析都集中到文件的内容上，譬如，1、符合条件家庭，五环外不限制购买套数 ...
2025-8-8，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率下行，长端上行。 活跃券方面，30年国债230023上行1.15bp至1.9325%，10年国债250011上行0.35bp至1.691%，7年国债250007下行0.25bp至1.6275%，5年国债250003下行0.45bp至1.5275%，3年国债250010下行0.75bp至1.41%，2年国债250012下行1.0bp至1.39%，1年国债250008下行0.75bp至1.345%， ...
2025-8-8，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构分化不大，万得全a指数回落0.22%。 今天沪深300指数下跌0.24%，中证500指数下跌0.22%，中证1000指数下跌0.35%，中证2000指数下跌0.23%，万得全a下跌0.22%，小市值指数上涨0.06%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
为什么房租和房价会表现出螺旋下跌？？
一般来说，在房价下跌的过程中，如果房租坚挺，租售比会逐步提高，买房的回报会提升，房价也会逐步稳住。但是，北京的二手房却没有表现出理想路径。这是因为，它向我们呈现的是——房价和房租螺旋下跌。 也就是说，房价调整了半天，但是，北京的租售比还是在1.6%附近。 那么，为什么会出现这个情况呢？？烂大街的解释是，服务业萎靡，人口流出，房租回落。其实，还有一种更有竞争力的解释： ...