土狗和他的朋友们

今天的债券市场有些平淡，估计大...

今天的债券市场有些平淡，估计大家都在等明天出的经济数据。现在的债市的确对cpi和金融数据钝化了，主流偏见应该是切换到了经济基本面上。

比预期的好一点点，毕竟又调了口...

“一个四岁的男孩得到了一件生日...

“一个四岁的男孩得到了一件生日礼物，一把玩具鼓。他敲打了几分钟之后，便将它扔到一边，一连几周都不去理会它。一天一位朋友来访，拿起鼓来想玩。小主人突然一把从朋友手里抢过鼓来，玩个不停，好像这把玩具鼓一直是他最喜欢的玩具” 人类是社会动物，我们很难把自己真实的想法和外界独立，我们的行为往往受其他人行为的影响，这也就是从众心理的根源。

现实给了我们一次机会，让我们做...

现实给了我们一次机会，让我们做一次实验：没有货币超发，靠人的脑子、情绪、动物精神，通胀到底起不起得来。MARK

2019-10-15：今天上午...

2019-10-15：今天上午，统计局公布了通胀数据，CPI同比增长3%，PPI同比下跌1.2%。其中，最令人感受到压力的是CPI数据，直接干到3%。很多人会说，这没什么要紧的，主要是因为猪肉价格上涨啊。 事实上，最令人担心的是通胀预期，通胀的惯性会作用到人的心理——猪肉都涨价了，我的工资是不是要涨，我卖的菜是不是要涨？ 在未来的一段时间里，我们将清晰地感受到通胀的顽固性，一旦人们形成通胀预期，真的很难把它从脑子里赶出去。

2019-10-14，早盘十年...

2019-10-14，早盘十年期活跃券19国开10的收益率跳升接近2bp，至3.67%。 主要原因已经说过了。1、通胀预期；2、财政加码预期；3、风险偏好改善。 当然，我估计直接原因应该是央行发了个报告讲了一下央票的作用，市场有点杯弓蛇影。

从本科时候开始，我就深受艾伦-...

从本科时候开始，我就深受艾伦-查尔莫斯的一本小册子《科学究竟是什么》的影响，那时候我就开始有了波普主义的倾向。所以，我一直不相信成功有什么充分条件，只晓得它有一系列必要条件。在那个节点，我就与成功学无缘了。 研究生阶段，念了一些计量经济学，这种对充分条件的畏惧提升到了登峰造极的地步。不敢谈因果，只敢说相关性。因为谈因果就掺杂进去主观的成分，这会损害论证的客观性。 统计学到计量经济学的脉络很顺畅，经过多年的努力，我已经把因果框架从自己的逻…

极其不乐观。 1、风险偏好回升...

“凡有的，还要加倍给他叫他多余...

“凡有的，还要加倍给他叫他多余；没有的，连他所有的也要夺过来”。 它无处不在，投资领域里，尤甚！圣经的这句话真是至理啊！

炒个股炒的是马太效应，没有这个...

炒个股炒的是马太效应，没有这个觉悟，喜欢扯什么小而美的，自认为眼光高人一筹的，就别进去送死了。

2019-10-11 晚间有两...

2019-10-11 晚间有两个大的消息： 1、特朗普的推特； 2、美联储：将自10月15日起，每月购买600亿美元短期国库券。 然后，人民币继续升值。 果然都是演员！

投资的学问，本质上就是人性的研...

投资的学问，本质上就是人性的研究。在人的世界里，精粹到最后只剩下两个精华的东西：科技和文化。科技是关于客观世界的一系列故事（可以是假的）；文化是关于人和自然互动，人与人之间互动的一系列故事。 在认清楚这个事实之后，我们对于物的价值的思考，就不会那么机械，一个物的价值，既包含科技层面的故事，也包含文化层面的故事。 举个最粗浅的例子，有故事的石头叫钻石，没有故事的石头叫石头。钻石背后的故事有两个，一个是稀缺性——科技和文化都能制造这种稀缺；…

不得不感慨，套路最深的市场是固...

不得不感慨，套路最深的市场是固定收益市场，但是，论套路最多的市场，还属股票市场。 小小的一个银行板块，有的在炒拨备覆盖率新规，有的在炒成长，有的在炒可转债转股，有的在炒高分红，大家各玩各的，并行不悖，但是，都叫银行。

假期后发的第一篇，点评一下美联...

假期后发的第一篇，点评一下美联储鲍威尔最新的讲话， 1、扩表的确十分有必要，再不扩会死人； 2、联储未来的政策更偏向于补救，而不是预防。

今天国债期货大涨，50小涨，创...

今天国债期货大涨，50小涨，创业板指微跌，主要反映了风险偏好的降低。消息面上就那几个事情，1、十号谈；2、实体清单；3、篮球。 避险情绪又起来了一些，就这样。

没听说过这个说法，不影响，股票...

2019-10-8，节后第一个...

2019-10-8，节后第一个交易日，港股航空股股价集体扑街，跌4-5%。主要原因是国庆期间出国旅游的人数大幅度下降，大家担心国际航班的比率大幅度下降。本来经济不景气导致航空公司的票价不行，现在票价高的国际航班占比下降，票价更是不行。 基本面这么暴击，股价当然就跪了。 回过头看看，前一段时间，我还是过于乐观了，航空股的这个期权很难自制，1、油价低位；2、汇率低位；3、基本面不行。股价扑街。 周期股就这样，大环境不行，基本面很容易出问题。

地产、建筑材料、家电和银行，一...

后续债市赔率的问题解决了一些，...

2019-9-30，国庆长假最...

2019-9-30，国庆长假最后一个交易日。 今天股市走得特别奇葩，上证指数大跌接近1%，恒生指数涨0.6%。好多人问，今天有什么增量信息，其实，没啥增量信息，即便有级别也很低。 归根结底，最核心的原因是我们放长假，他们不放。 其实，今天算是一次很不错的压力测试。什么逻辑呢？很多a股投资者上周一就开始减仓调仓，调完了就休假去了，就剩下了今天需要调仓的那些投资者。 结果大家突然发现，调完的都退出市场休假去了，今天没调的都是想卖的。也就是说…