土狗和他的朋友们
关于特朗普和马斯克的冲突以及大美丽法案
最近几天，全球投资者最关注的事情是特朗普和马斯克的公开冲突，主要分歧在特朗普的大美丽法案上，这个法案的核心在于，一方面，大规模提高政府债务上限，另一方面，给富人们大规模减税。 事实上，对于中国人来说，这个法案挺抽象的，因为他既背叛了美国的产业工人，也背叛了“MAGA”。 按照中国人的政治传统，一个国家有两个方向， ...
2025-6-6，债券市场
今天债券市场继续上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.9bp至1.917%，10年国债250011下行1.45bp至1.653%，7年国债250007下行1.75bp至1.5875%，5年国债250003下行0.7bp至1.493%，3年国债250010下行0.75bp至1.435%，2年国债250006下行0.75bp至1.425%， ...
2025-6-6，股票市场
今天股票市场震荡，结构小幅分化，万得全a指数回落0.05%。 今天沪深300指数下跌0.09%，中证500指数下跌0.14%，中证1000指数下跌0.23%，中证2000指数下跌0.19%，万得全a下跌0.05%，小市值指数上涨0.25%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.82% ...
2025-6-5，债券市场
今天债券市场上涨，短端收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债230023与前一交易日持平在1.926%，10年国债250011下行0.35bp至1.6675%，7年国债250007下行1.6bp至1.605%，5年国债250003下行2.6bp至1.5%，3年国债250010下行2.75bp至1.4425%， ...
2025-6-5，股票市场
今天股票市场继续小幅上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.42%。 今天沪深300指数上涨0.23%，中证500指数上涨0.54%，中证1000指数上涨0.72%，中证2000指数上涨0.59%，万得全a上涨0.42%，小市值指数上涨0.25%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...
2025-6-4，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.5bp至1.926%，10年国债250011下行0.6bp至1.671%，7年国债250007下行0.9bp至1.621%，5年国债250003下行1.9bp至1.526%，3年国债250010下行1.75bp至1.47%，2年国债250006下行2.0bp至1.46%， ...
关于弱资本流动和国内资本市场的关系
美联储加息以来，国内的政策利率r持续低于联邦基金利率R，这带来了较大的资本外流压力，但是，在现实当中，我们并没有看到外汇储备大幅减少，我们把这种特殊情况称为弱资本外流。 上图刻画了最简单的弱资本外流，国内居民赎回人民币存款把它换成离岸的美元存款，这导致商业银行被动抛售【长期国债】，弱资本外流情形要求境外银行承接这部分【长期国债】 ...
2025-6-4，股票市场
今天股票市场上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.71%。 今天沪深300指数上涨0.43%，中证500指数上涨0.78%，中证1000指数上涨0.88%，中证2000指数上涨1.06%，万得全a上涨0.71%，小市值指数上涨1.13%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.87% ...
2025-6-3，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行1.2bp至1.931%，10年国债250011上行0.6bp至1.677%，7年国债250007上行1.0bp至1.63%，5年国债250003上行1.5bp至1.545%，3年国债250010上行1.0bp至1.4875%， ...
关于消费和汇率的关系
尽管政府一直在喊刺激内需，但是，国内的消费一直没有太大的起色。很多人误以为消费不行是因为生产，但是，真实的根源在于分配。 我们在《 》一文中讨论过相关的原理，结论很简单： 如果中国人的钱都在海外吃存款利息，那么，国内风险资产价格表现较差，国内消费会很差；相反，如果外国人的钱在中国吃存款利息，那么，中国风险资产价格表现很好，国内消费会很好。 刚需没办法支撑起房价，要靠国际热钱。 ...
2025-6-3，股票市场
今天股票市场反弹，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.52%。 今天沪深300指数上涨0.31%，中证500指数上涨0.42%，中证1000指数上涨0.72%，中证2000指数上涨0.82%，万得全a上涨0.52%，小市值指数上涨0.98%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.86%，股票市场承担额外的汇率压力。 ...
为什么环境变化必然带来市场调整？
在《 》一文中，我们讨论了公募新规对股票市场的长期影响，主要结论有以下几点： 1、A股隐含波动率水平会逐步降低； 2、价值风格会跑赢成长风格； 3、资金会超权重股靠拢，出现美国的七仙女现象； ...
关于央行的中长期资金投放思路
今天尾盘央行5月的买断式回购操作落地了： 本月有9000亿3个月买断式回购到期，因此，本月买断式回购净回笼资金2000亿。 公告披露之后，债市对中长期资金的投放前景表示担忧，因此，十年国债利率小幅上行。 央行在5月份刚降准了50bp，所以，投放中长期资金的主要手段是mlf净投放和买断式回购净投放 ...
2025-5-30，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率大幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行1.4bp至1.919%，10年国债250011下行1.65bp至1.671%，7年国债250007下行2.0bp至1.62%，5年国债250003下行2.25bp至1.53%，3年国债250010下行3.75bp至1.4775%，2年国债250006下行2.5bp至1.46%， ...
2025-5-30，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.83%。 今天沪深300指数下跌0.48%，中证500指数下跌0.85%，中证1000指数下跌1.03%，中证2000指数下跌1.75%，万得全a下跌0.83%，小市值指数下跌1.48%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.85%，股票市场承担额外的汇率压力。 ...
2025-5-29，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.9bp至1.933%，10年国债250011上行0.5bp至1.6875%，7年国债250007上行1.5bp至1.64%，5年国债250003上行1.25bp至1.5525%，3年国债250010上行1.5bp至1.515%，2年国债250006上行1.25bp至1.485%，1年国债250008上行1.5bp至1.475%， ...
2025-5-29，股票市场
今天股票市场上涨，结构分化，万得全a指数上涨1.17%。 今天沪深300指数上涨0.59%，中证500指数上涨1.47%，中证1000指数上涨1.76%，中证2000指数上涨1.75%，万得全a上涨1.17%，小市值指数上涨1.85%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.85%，股票市场承担额外的汇率压力。 ...
关于联邦联邦法院裁定特朗普关税越权
当地时间5月28日，美国国际贸易法院作出重磅裁决，以三法官合议庭形式裁定特朗普政府援引《 》（ps：简称IEEPA）加征的"解放日"关税违反联邦宪法。 这项判决直接叫停了美国对华30%惩罚性关税、对墨加25%部分商品关税及10%普遍性关税，标志着中美贸易战出现重大法律转折。 ...
2025-5-28，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率小幅上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.7bp至1.924%，10年国债250011上市，利率为1.6825%，7年国债250007上行0.4bp至1.625%，5年国债250003上行0.75bp至1.54%，3年国债250005上行0.55bp至1.498%，2年国债250006上行0.5bp至1.4725%，1年国债250008下行0.26bp至1.46%， ...
2025-5-28，股票市场
今天股票继续小幅调整，结构分化，万得全a指数回落0.20%。 今天沪深300指数下跌0.08%，中证500指数下跌0.26%，中证1000指数下跌0.40%，中证2000指数下跌0.34%，万得全a下跌0.20%，小市值指数下跌0.37%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.85%，股票市场承担额外的汇率压力。 ...