土狗和他的朋友们
2025-5-16，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.45bp至1.9195%，10年国债250004上行0.9bp至1.679%，7年国债250007上行0.75bp至1.63%，5年国债250003上行0.75bp至1.545%，3年国债250005上行1.5bp至1.505%，2年国债250006上行2.0bp至1.4725%，1年国债250001上行1.75bp至1.44%， ...
2025-5-16，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数回落0.03%。 今天沪深300指数下跌0.46%，中证500指数上涨0.01%，中证1000指数上涨0.18%，中证2000指数上涨0.90%，万得全a下跌0.03%，小市值指数上涨0.70%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.97% ...
关于隐含波动率和指数点位的关系
如果一个人不经过充分的训练，那么，他只能理解简单的因果关系，譬如，因为a所以b。但是，隐含波动率（简称：IV）和指数点位（简称：P）之间并不是一个简单的因果关系，他们其实是一个复杂纠缠，它们同时被一组参数所决定。所以，用【简单因果】刻画【复杂纠缠】会十分别扭。 上图刻画了简单因果和复杂纠缠的区别，在复杂纠缠中，vix指数和P同时被一系列参数所决定。 事实上，复杂纠缠是更加普遍的场景，譬如， ...
2025-5-15，债券市场
今天债券市场调整，中短端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行0.4bp至1.915%，10年国债250004上行0.1bp至1.67%，7年国债250007上行0.75bp至1.6225%，5年国债250003上行1.85bp至1.5375%，3年国债250005上行2.5bp至1.49%，2年国债250006上行2.0bp至1.4525%，1年国债250001上行1.25bp至1.4225%， ...
2025-5-15，股票市场
今天股票市场调整，结构小幅分化，万得全a指数回落1.14%。 今天沪深300指数下跌0.91%，中证500指数下跌1.45%，中证1000指数下跌1.68%，中证2000指数下跌1.32%，万得全a下跌1.14%，小市值指数下跌0.56%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...
2025-5-14，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率小幅上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.4bp至1.919%，10年国债250004上行0.7bp至1.669%，7年国债250007上行1.5bp至1.615%，5年国债250003上行1.8bp至1.519%，3年国债250005上行1.9bp至1.465%，2年国债250006上行1.75bp至1.4325%，1年国债250001上行0.5bp至1.41%， ...
2025-5-14，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构分化，万得全a上涨0.68%。 今天沪深300指数上涨1.21%，中证500指数上涨0.30%，中证1000指数上涨0.15%，中证2000指数上涨0.11%，万得全a上涨0.68%，小市值指数上涨0.18%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.98% ...
关于隐含波动率和期限利差的关系
目前，主力资金想压制隐含波动率（简称：IV）基本上是明牌了： 在《 》一文中，我们讨论了抑制iv的影响：会让股票投资收益的分配更加公平。 那么，低波动率的市场应该是什么样的呢？？投资者会有什么主观体验呢？？ ...
2025-5-13，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.25bp至1.915%，10年国债250004下行1.55bp至1.662%，7年国债250007下行0.75bp至1.6%，5年国债250003下行0.9bp至1.501%，3年国债250005下行0.4bp至1.446%，2年国债250006下行2.0bp至1.415%，1年国债250001与前一交易日持平在1.405%， ...
2025-5-13，股票市场
今天股票市场震荡，结构小幅分化，万得全a指数小幅回落0.07%。 今天沪深300指数上涨0.15%，中证500指数下跌0.21%，中证1000指数下跌0.27%，中证2000指数下跌0.30%，万得全a下跌0.07%，小市值指数下跌0.21%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...
关于波动率行情和主力资金操盘的思路
昨天，中美日内瓦关税谈判落地，根据A股的波动率特质，今天应该走“924行情”，即vix指数大幅向上，万得全a大幅上涨，沪深两市成交量大幅增加。 但是，一大早就有一股力量在做空波动率， 如上图所示，vix指数高开，但是迅速转绿，之后被一股力量持续往下摁。 事实上，从中证2000指数的走势来看，也能观察到类似的迹象， ...
2025-5-12，债券市场
今天债券市场大幅调整，走势分化，长端收益率大幅上行。 活跃券方面，30年国债230023上行6.15bp至1.9375%，10年国债250004上行5.25bp至1.6775%，7年国债250007上行4.75bp至1.6075%，5年国债250003上行4.5bp至1.51%，3年国债250005上行1.5bp至1.45%，2年国债250006上行3.5bp至1.435%，1年国债250001上行0.5bp至1.405%， ...
关于《中美日内瓦经贸会谈联合声明》和核心观测变量
在《 》一文中，我们讨论过，美方对中方的核心诉求是刺激内需。 如上图所示，只有中国扩大内需，推高国内物价，中国的顺差才可能减少，美国的逆差压力才会降低。 因此，“中国刺激内需”是美方的核心诉求，这导致了博弈结构有些反直觉：中美越有共识，中国越会出内需政策；反之，中美分歧越大，中国越不会出内需政策。 按照这个博弈结构，我们才能把最近的几件事情拼起来，日内瓦谈判之前，我们先出 ...
2025-5-12，股票市场
今天股票市场上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨1.30%。 今天沪深300指数上涨1.16%，中证500指数上涨1.26%，中证1000指数上涨1.40%，中证2000指数上涨1.60%，万得全a上涨1.30%，小市值指数上涨1.41%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.89%，股票市场承担额外的汇率压力。 ...
关于猜数博弈和关键游戏规则
在《 》一文中，我们讨论了《 》对整个a股生态的影响。 由于我们需要重新表述【波动率对投资收益分配的决定性影响】，所以，文章写得很长。 ...
关于《推动公募基金高质量发展行动方案》对股市的影响
在《 》一文中，我们讨论了以下两个问题： 1、波动率在收益分配中的作用； 2、当下a股的波动率特征及其制度设计根源； 1、波动率在收益分配中的作用； 给定宏观经济状态，波动率决定了收益分配特征 ...
2025-5-9，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023下行0.05bp至1.876%，10年国债250004下行0.15bp至1.625%，7年国债250007下行1.4bp至1.56%，5年国债250003下行1.75bp至1.465%，3年国债250005下行0.75bp至1.435%，2年国债250006下行0.5bp至1.4%，1年国债250001下行1.0bp至1.4%， ...
2025-5-9，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.70%。 今天沪深300指数下跌0.17%，中证500指数下跌0.90%，中证1000指数下跌1.23%，中证2000指数下跌1.49%，万得全a下跌0.70%，小市值指数下跌1.02%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.88% ...
2025-5-8，债券市场
今天债券市场大幅上涨，短端收益率下行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230023下行1.05bp至1.8765%，10年国债250004下行1.0bp至1.6265%，7年国债250007下行1.6bp至1.574%，5年国债250003下行1.75bp至1.4825%，3年国债250005下行2.75bp至1.4425%，2年国债250006下行3.5bp至1.405%，1年国债250001下行2.5bp至1.41%， ...
2025-5-8，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.68%。 今天沪深300指数上涨0.56%，中证500指数上涨0.41%，中证1000指数上涨0.76%，中证2000指数上涨1.09%，万得全a上涨0.68%，小市值指数上涨1.28%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...