土狗和他的朋友们
2025-4-7，股票市场
今天股票大幅回落，结构显著分化，万得全a指数回落9.26%。 今天沪深300指数下跌7.05%，中证500指数下跌9.55%，中证1000指数下跌11.39%，中证2000指数下跌12.83%，万得全a下跌9.26%，小市值指数下跌12.96%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.81%，股票市场承担额外的汇率压力。 ...
关于“关税战”的影响
清明假期期间，很多卖方发表了自己的观点，基本上是一些线性外推的观点，他们的反馈跟2020年疫情刚发生的时候一样——集体看衰。 我认为，这一波会特别像疫情冲击，表面上看对中国的风险资产有害，实际上对中国的风险资产有利。所以，我的结论是，这一波会是中国长期基本面牛市的开端，这是一轮长牛，也是一轮基本面牛市 ...
关于国际贸易和通胀
在古典经济学理论中，有货币中性这种说法，其大致意思是，货币供应增长a%，价格水平也将增长a%，不会影响实际产出。 这个理论在【封闭经济体】中是正确的，物价上涨会带来一定的分配效应，但是，远远没有【货币幻觉】等理论所宣称的那样显著。 但是，现实世界是一个半开放经济体，各国既有相互贸易，也有进出口管制。 ...
2025-4-3，债券市场
今天债券市场大涨，各期限收益率大幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行8.0bp至1.955%，10年国债250004下行7.1bp至1.715%，7年国债250007下行7.5bp至1.6525%，5年国债250003下行7.25bp至1.56%，3年国债250005下行7.1bp至1.525%，2年国债250006下行7.5bp至1.485%，1年国债250001下行5.75bp至1.48%， ...
2025-4-3，股票市场
今天股票市场调整，结构小幅分化，万得全a指数回落0.76%。 今天沪深300指数下跌0.59%，中证500指数下跌0.91%，中证1000指数下跌1.18%，中证2000指数下跌1.03%，万得全a下跌0.76%，小市值指数下跌0.42%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.81% ...
关于特朗普的特别关税和中国的应对
今天早上，特朗普的特别关税落地， 美国总统特朗普周三表示，他将对所有进口到美国的商品征收10%的基础关税，并对一些美国最大贸易伙伴征收更高的关税。 此举将导致他重返白宫后打响的贸易战愈演愈烈。特朗普将对中国征收34%的对等关税、对欧盟征收20%的对等关税。加上之前对中国加征的20%关税，中国进口商品将被征收54%的关税。 ...
2025-4-2，债券市场
今天债券市场大涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行4.15bp至2.035%，10年国债250004下行2.2bp至1.786%，7年国债250007下行2.65bp至1.7275%，5年国债250003下行3.15bp至1.6325%，3年国债250005下行2.65bp至1.596%，2年国债250006下行1.75bp至1.56%，1年国债250001下行0.5bp至1.5375%， ...
2025-4-2，股票市场
今天股票市场震荡，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.07%。 今天沪深300指数下跌0.08%，中证500指数上涨0.11%，中证1000指数上涨0.28%，中证2000指数上涨0.27%，万得全a上涨0.07%，小市值指数上涨0.24%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.72% ...
关于特朗普关税的目的
目前，关于特朗普关税的最新进展是： 白宫周二证实，总统特朗普将于周三宣布一系列对等关税，但未透露征收的规模和范围等细节。企业、消费者和投资者担心此举将导致全球贸易战愈演愈烈。 数周以来，特朗普一直宣称4月2日是“解放日”，这一天美国将出台可能颠覆全球贸易体系的大规模对等关税。 白宫发言人莱维特表示，对等关税将在特朗普宣布后立即生效，25%的汽车关税将于4月3日开征。 ...
2025-4-1，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行0.4bp至2.0765%，10年国债250004下行0.45bp至1.808%，7年国债250007上行0.15bp至1.754%，5年国债250003上行0.9bp至1.664%，3年国债250005上行1.95bp至1.6225%，2年国债250006上行1.75bp至1.5775%，1年国债250001上行0.25bp至1.5425%， ...
关于经济循环和利率的分配作用
在当下的经济体系中，有一个很重要的混淆：降息刺激经济成为了教条。很多普通人十分乐意运用这个教条去推理：加息会提高企业的融资成本，从而抑制生产，blabla。 然而，这是一个总量逻辑。它的完整链条是“利率下行——投资增加——产出增加”。但是，这个推理有一个基本前提：国内存在充足的资本开支空间。显而易见，对于发达国家而言，这个链条难以奏效，因为发达国家的基础设施完备，投资空间逼仄。 在改革开放初期，总量逻辑是我国的主要逻辑，主要体现在三个方…
2025-4-1，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构显著分化，万得全a指数上涨0.37%。 今天沪深300指数上涨0.01%，中证500指数上涨0.60%，中证1000指数上涨0.53%，中证2000指数上涨0.89%，万得全a上涨0.37%，小市值指数上涨1.39%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...
2025-3-31，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023下行1.1bp至2.08%，10年国债240011上行0.75bp至1.8075%，7年国债240006上行0.75bp至1.7475%，5年国债250003上行0.25bp至1.655%，3年国债250005上行2.1bp至1.603%，2年国债240024上行3.0bp至1.51%，1年国债250001上行1.5bp至1.54%， ...
2025-3-31，股票市场
今天股票市场继续调整，结构小幅分化，万得全a指数回落0.85%。 今天沪深300指数下跌0.71%，中证500指数下跌0.98%，中证1000指数下跌0.66%，中证2000指数下跌1.21%，万得全a下跌0.85%，小市值指数下跌1.34%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...
2025-3-28，债券市场
今天债券市场走势分化，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行2.6bp至2.091%，10年国债240011上行1.0bp至1.8%，7年国债240006与前一交易日持平在1.74%，5年国债250003上行0.75bp至1.6525%，3年国债250005下行1.05bp至1.582%，2年国债240024上行0.5bp至1.48%，1年国债250001上行0.5bp至1.525%， ...
关于“降准降息”和“资金空转”
在债券市场有两句咒语，一句是“降准降息”，一句是“资金空转”。前者债券多头最爱听，后者债券空头最爱听。 今天一则公开报道把长债弄得很破防： 3月28日，中国人民银行原副行长、中国国际经济交流中心副理事长胡晓炼在博鳌现场接受北京商报记者采访时表示，如果当前需求真正得以复苏，则有必要对市场投 ...
2025-3-28，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.80%。 今天沪深300指数下跌0.44%，中证500指数下跌0.70%，中证1000指数下跌0.96%，中证2000指数下跌1.51%，万得全a下跌0.80%，小市值指数下跌1.73%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.74% ...
关于星球的定位
刚才一位嘉宾不小心把本该发到他星球的内容发到这个星球了，他已经撤回了。 趁这个机会，我想重述一下这个星球的定位，这个星球的本质是一个回归算法，尝试把古今中外的【数据】用尽可能简单的一致性模型做一个冲突最小化的回归。 这个过程类似于我们所熟知的最小二乘法。 在理论的探索过程中，我们会尝试构建很多理论，也会淘汰掉很多理论。所以，大家不用太在意某个阶段的理论，也不用对xx理论被抛弃感到遗憾，都是一个过程。 因此，这个星球的主要工作模式为，1、…
2025-3-27，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行1.25bp至2.065%，10年国债240011上行1.0bp至1.79%，7年国债240006与前一交易日持平在1.74%，5年国债250003与前一交易日持平在1.645%，3年国债250005下行1.75bp至1.5925%，2年国债240024与前一交易日持平在1.475%，1年国债250001与前一交易日持平在1.52%， ...
2025-3-27，股票市场
今天股票市场震荡，结构显著分化，万得全a指数跟前一交易日持平。 今天沪深300指数上涨0.33%，中证500指数上涨0.15%，中证1000指数下跌0.10%，中证2000指数下跌0.73%，万得全a上涨0.01%，小市值指数下跌0.62%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...