土狗和他的朋友们
2024-12-5，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行0.5bp至2.165%，10年国债240011与前一交易日持平在1.9525%，7年国债240006下行0.2bp至1.79%，5年国债240001上行0.5bp至1.5925%，3年国债240016与前一交易日持平在1.38%，2年国债240019上行0.5bp至1.3%，1年国债240021与前一交易日持平在1.35%， ...
2024-12-5，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构显著分化，万得全a指数上涨0.51%，沪深两市成交量减少1708亿至1.53万亿。 今天沪深300指数下跌0.23%，中证500指数上涨0.39%，中证1000指数上涨1.30%，中证2000指数上涨1.70%，万得全a上涨0.51%，小市值指数上涨1.58%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：暂定1.85%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-4，债券市场
今天债券市场继续上涨，长端收益率下行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230023下行3.0bp至2.16%，10年国债240011下行3.45bp至1.9525%，7年国债240006下行2.3bp至1.792%，5年国债240001下行1.5bp至1.5875%，3年国债240016下行0.75bp至1.38%，2年国债240019下行3.0bp至1.295%，1年国债240021与前一交易日持平在1.35%， ...
2024-12-4，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.96%，沪深两市成交量减少586亿。 今天沪深300指数下跌0.54%，中证500指数下跌0.89%，中证1000指数下跌1.56%，中证2000指数下跌1.41%，万得全a下跌0.96%，小市值指数下跌1.56%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：暂定1.85%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加），今天一年存单利率回落至1.725%附…
关于期货市场的杠杆作用和主力如何通过期货影响现货价格
首先，我们得搞清楚期货市场的杠杆作用，对于某个现货市场，假设其他条件不变，如果有相应的期货市场，那么，标的的价格应该相对于无相关期货市场的价格更高。 如上图所示，套利交易者会让期货市场和现货市场发生联系，他们会同时买入现货并开期货空单，只留下基差风险。 绝大部分套利交易者是想赚取期货升水收益加对应ETF的票息收益，这是一类固定收益视角的投资者 ；还有一部分基差投机者，他们实际上在博弈基差收窄。 这些套利交易者会被动买入指数ETF， ..…
关于现代经济的核心特征和经济周期
西方经济学的鼻祖是亚当斯密，开山之作为著名的《 》，他生活在十八世纪；宏观经济学的鼻祖是凯恩斯，开山之作为著名的《 》，他生活在二十世纪初。 那么，为什么宏观经济学比古典经济学晚出生了一百多年呢？？在这段时间里，人类社会发生了什么显著的变化呢？？答案是英国工业革命。 工业革命让人类的生产力获得了爆发式地增长，最终显著地改变了人类的经济结构。工业革命前，终端商品的主体为必需消费品；工业革命后，终端商品的主体为可选消费品 ...
2024-12-3，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行1.25bp至2.19%，10年国债240011上行0.7bp至1.987%，7年国债240006上行1.0bp至1.815%，5年国债240001上行1.25bp至1.6025%，3年国债240016上行0.75bp至1.3875%，2年国债240019上行0.5bp至1.325%，1年国债240021与前一交易日持平在1.35%， ...
2024-12-3，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化不大，万得全a指数上涨0.07%，沪深两市成交量缩量694亿至1.76万亿。 今天沪深300指数上涨0.11%，中证500指数下跌0.19%，中证1000指数下跌0.16%，中证2000指数上涨0.35%，万得全a上涨0.07%，小市值指数上涨0.35%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：暂定1.85%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-2，债券市场
今天债券市场大涨，各期限收益率大幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行3.75bp至2.1775%，10年国债240011下行4.6bp至1.98%，7年国债240006下行4.0bp至1.805%，5年国债240001下行4.0bp至1.59%，3年国债240016下行3.0bp至1.38%，2年国债240019下行4.0bp至1.32%，1年国债240021下行2.0bp至1.35%， ...
2024-12-2，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构显著分化，万得全a指数上涨1.51%，沪深两市成交量增加790亿至1.83万亿。 今天沪深300指数上涨0.79%，中证500指数上涨1.57%，中证1000指数上涨2.01%，中证2000指数上涨2.45%，万得全a上涨1.51%，小市值指数上涨2.49%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：暂定1.85%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
关于一年存单利率目标位置的调整
在《 》一文中，我们给一年存单利率设置了一个初步的目标位置1.70%。 今天一大早一年存单利率快速下行，已经突破了1.70%。 这篇文章没有给任何解释，但是，《 》一文给了解释。 ...
2024-11-29，债券市场
今天债券市场继续上涨，短端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行0.7bp至2.215%，10年国债240011下行0.9bp至2.026%，7年国债240006下行1.75bp至1.845%，5年国债240001下行3.0bp至1.63%，3年国债240016下行3.5bp至1.41%，2年国债240019下行2.5bp至1.36%，1年国债240021下行0.5bp至1.37%， ...
关于央行11月份的中长期资金投放
今晚下午，央行发布公告，宣布11月净买入国债2000亿，买断式回购8000亿，合计投放中长期资金1万亿。 这个投放规模相当于50bp的降准，但是，效果肯定不如降准，因为买断式回购的期限为3个月，上个月所做的买断式回购的期限为6个月。 本月央行还做了9000亿mlf，到期量为1.45万亿，净回笼了5500亿mlf。 因此，本月中长期资金的总账目为：2000+8000-5500=4500亿， ...
2024-11-29，股票市场
今天股票市场大幅反弹，市场结构分化，万得全a指数上涨1.42%，沪深两市成交量扩大2207亿至1.75万亿。 今天沪深300指数上涨1.14%，中证500指数上涨1.64%，中证1000指数上涨1.69%，中证2000指数上涨1.79%，万得全a上涨1.42%，小市值指数上涨1.60%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：暂定1.85%，低于中性利率之后宽松动作的边际产出增加 ...
关于货币政策的松紧和货币政策的限制性区间
在我们的复盘中，一直有这样一段话： 如上图所示，我们一直在用十年国债利率和一年存单利率的利差来评估货币政策的松紧。虽然1.85%的绝对水平并不高，但是，相对于2.04%的十年国债利率就高了。 因此，在真实世界里，货币紧不紧，不能看绝对利率，必须看相对利率。 然而，大部分人的直觉不是这样的，他们以为omo1.5%，一年存单1.8%就已经很松了。这个直觉来源于一个很隐蔽的假设： ...
2024-11-28，债券市场
今天债券市场上涨，长端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行4.0bp至2.222%，10年国债240011下行2.85bp至2.035%，7年国债240006下行3.75bp至1.8625%，5年国债240001下行1.75bp至1.66%，3年国债240016下行1.5bp至1.445%，2年国债240019下行0.5bp至1.385%，1年国债240021下行0.75bp至1.375%， ...
2024-11-28，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构显著分化，万得全a指数回落0.52%，沪深两市成交量增加382亿至1.53万亿。 今天沪深300指数下跌0.88%，中证500指数下跌0.82%，中证1000指数下跌0.53%，中证2000指数上涨0.37%，万得全a下跌0.52%，小市值指数上涨0.59%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率回落至1.85%附近。 ...
2024-11-27，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率下行，长端上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.95bp至2.262%，10年国债240011上行0.35bp至2.0635%，7年国债240006下行0.05bp至1.9%，5年国债240001与前一交易日持平在1.6775%，3年国债240016与前一交易日持平在1.46%，2年国债240019上行0.25bp至1.39%，1年国债240021下行0.25bp至1.3825%， ...
2024-11-27，股票市场
今天股票市场反弹，结构分化不大，万得全a指数上涨1.86%，沪深两市成交量增加1529亿至1.49万亿。 今天沪深300指数上涨1.74%，中证500指数上涨2.01%，中证1000指数上涨2.29%，中证2000指数上涨1.72%，万得全a上涨1.86%，小市值指数上涨1.57%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率回落至1.855%附近 ...
关于动态平衡式货币政策和国内货币宽松的空间
市面上关于货币政策的讨论，很多都是错的。因为他们把国内的货币政策当成一个很独立的、静态的东西，事实上，我们的货币政策镶嵌在国际体系上，是一个动态平衡进程。 真相有两个缺点，一、不好听，令人难堪；二、复杂，需要不少知识储备。下面我们将开启一小段有些难堪的旅程。 美联储是全球的央行，我们是其中国分行。 当下，美国的联邦基金利率在4.50-4.75%，我们的一年存单利率在1.86% ...