土狗和他的朋友们
2024-11-26，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行0.25bp至2.2525%，10年国债240011与前一交易日持平在2.06%，7年国债240006上行0.8bp至1.9005%，5年国债240001上行1.75bp至1.6775%，3年国债220022上行1.9bp至1.4625%，2年国债240019上行0.75bp至1.3875%， ...
2024-11-26，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构分化，万得全a指数回落0.67%，沪深两市成交量缩量1868亿至1.33万亿。 今天沪深300指数下跌0.21%，中证500指数下跌0.79%，中证1000指数下跌1.17%，中证2000指数下跌1.26%，万得全a下跌0.67%，小市值指数下跌1.15%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率回落至1.865%附近。 ...
关于主力资金的控盘思路
监管层对于股市的意图已经是明牌了——股市慢牛。 在《 》一文中，我们讨论过，为了达成这个目标，关键在于控制杠杆资金，不能让系统杠杆过多。 那么，如何刻画系统中杠杆资金的参与程度呢？？我们可以用隐含波动率来刻画。 如上图所示，9月下旬以来，市场经历了两轮波动率放大行情，其背后的驱动因子为杠杆资金跑步入场。 那么，为什么隐含波动率能刻画杠杆资金呢？因为隐含波动率挂钩了看涨期权， ...
2024-11-25，债券市场
今天债券市场继续上涨，长端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行2.75bp至2.25%，10年国债240011下行1.8bp至2.06%，7年国债240006下行1.75bp至1.8925%，5年国债240001下行1.25bp至1.66%，3年国债240022上行0.1bp至1.4435%，2年国债240019下行0.25bp至1.38%，1年国债240021上行1.0bp至1.36%， ...
关于地方债发行和理财自建估值模型
临近年末，地方债发行压力很大，预计年底之前有两万亿的地方债等待发行，并且，相当大比例为期限大于10年的超长债。 如上图所示，虽然市场有传言财政部要求地方政府优化期限，但是，超长债的发行量依旧不低。 假设发行规模为2万亿，加权平均期限为15年，如果发行利率降低10bp，那么，未来将节省300亿的利息支出。 目前，美国的公债压力比较大，已经突破了36万亿。 所以，就有很多事后诸葛亮去 ...
2024-11-25，股票市场
今天股票市场宽幅震荡，结构显著分化，万得全a指数上涨0.07%，沪深两市成交量缩量3108亿至1.52万亿。 今天沪深300指数下跌0.46%，中证500指数下跌0.25%，中证1000指数上涨0.36%，中证2000指数上涨1.55%，万得全a上涨0.07%，小市值指数上涨1.85%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定 ...
关于“坏孩子定价”原则
今天股市大幅调整，万得全a回落3.38%。 各大指数跌得也比较整齐，不管什么风格，回落的幅度接近。 事实上，今天的调整让人一脸懵逼，很多人都在找原因，总得来说，都指向了海外的那几个事件。这类解释基本上都是不靠谱的，唯一的作用就是满足大家找一个解释的愿望罢了。 大家不要信这种解释。 要找真正的解释，需要回归一个基本原则——坏孩子定价原则： 在资本市场上有大量的好孩子，也有少量的坏孩子。虽然好孩子在数量上占优，但是，真正决定市场边际价格的往…
2024-11-22，债券市场
今天债券走势分化，短债收益率小幅上行，长债利率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行1.15bp至2.2775%，10年国债240011下行0.7bp至2.078%，7年国债240006上行0.25bp至1.91%，5年国债240001上行1.25bp至1.6725%，3年国债240016上行0.75bp至1.45%，2年国债240019上行0.5bp至1.3825%，1年国债240021上行0.25bp至1.35%， ...
2024-11-22，股票市场
今天股票市场大幅调整，结构分化不大，万得全a指数回落3.38%，沪深两市成交量扩大1764亿至1.83万亿。 今天沪深300指数下跌3.10%，中证500指数下跌3.93%，中证1000指数下跌3.70%，中证2000指数下跌3.37%，万得全a下跌3.38%，小市值指数下跌3.49%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率回落至1.87%附近。 ...
关于隐含波动率和牛市进程的控制
很多人对主力资金的控盘手法存在一定的误解，他们认为，主力资金会通过净卖出这种手段来制造慢牛。 事实上，主力资金所操纵的维度十分特别——隐含波动率。，他们在通过压制隐含波动率来制造慢牛，为配置资金创造良好的入场条件。 近期，主力资金在持续地降低沪深300的隐含波动率，该值已经回落至22.83 。 那么，为什么要这么做呢？？在这里有一个“倒啤酒的比喻”，往一个杯子里倒啤酒，如果倒得比较快，液体的表面会起啤酒沫。为了避免啤酒沫溢出来， ...
2024-11-21，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率下行，长端下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行2.7bp至2.289%，10年国债240011下行1.5bp至2.085%，7年国债240006下行2.0bp至1.9075%，5年国债240001下行2.0bp至1.66%，3年国债240016与前一交易日持平在1.4425%，2年国债240019下行1.25bp至1.3775%，1年国债240021与前一交易日持平在1.3475%， ..…
2024-11-21，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数小幅上涨0.14%，沪深两市成交量放量42亿至1.66万亿。 今天沪深300指数上涨0.09%，中证500指数下跌0.12%，中证1000指数上涨0.18%，中证2000指数上涨0.36%，万得全a上涨0.14%，小市值指数上涨0.75%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率回落至1.875%附近。 ...
关于股性和人性的关系
在《 》和《 》两篇文章中，我们讨论了股性这种神奇的东西。 股性这个东西虚无缥缈，跟现实性和确定性是死对头，但又是股票投资的根本。这两篇文章我们从虚实对比的角度去认识了股性。 然而，这个理解层次依旧是不够的，我们需要从人性的角度去理解它。 下面我们从人性的角度展开这个命题，如果非要下一个定义的话，我会这样定义这个东西： ...
2024-11-20，债券市场
今天债券市场调整，长端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230023上行1.6bp至2.316%，10年国债240011上行0.7bp至2.1%，7年国债240006上行0.75bp至1.9275%，5年国债240001上行0.5bp至1.68%，3年国债240016上行0.25bp至1.4425%，2年国债240019下行0.5bp至1.39%，1年国债240021下行1.0bp至1.3475%， ...
2024-11-20，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构分化，万得全a指数上涨1.11%，沪深两市成交量增加550亿至1.65%万亿。 今天沪深300指数上涨0.22%，中证500指数上涨0.94%，中证1000指数上涨1.97%，中证2000指数上涨2.74%，万得全a上涨1.11%，小市值指数上涨2.75%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率回升至1.88%附近。 ...
2024-11-19，债券市场
今天债券市场反弹，中长端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.5bp至2.3%，10年国债240011下行1.7bp至2.093%，7年国债240006下行2.5bp至1.92%，5年国债240001下行2.25bp至1.675%，3年国债240016下行2.0bp至1.44%，2年国债240019下行0.45bp至1.395%，1年国债240021下行1.5bp至1.3575%， ...
2024-11-19，股票市场
今天股票市场深v反弹，结构分化，万得全a指数上涨1.57%，沪深两市成交量缩减1994亿。 今天沪深300指数上涨0.67%，中证500指数上涨1.78%，中证1000指数上涨2.61%，中证2000指数上涨3.12%，万得全a上涨1.57%，小市值指数上涨2.35%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率保持在1.87%附近。 ...
2024-11-18，债券市场
今天债券市场调整，长端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230023上行2.5bp至2.325%，10年国债240011上行1.25bp至2.11%，7年国债240006上行1.7bp至1.945%，5年国债240001上行0.5bp至1.6975%，3年国债240016与前一交易日持平在1.46%，2年国债240019下行0.05bp至1.3995%，1年国债240021下行1.25bp至1.3725%， ...
2024-11-18，股票市场
今天股票市场继续调整，结构显著分化，万得全a指数回落1.45%，沪深两市成交量缩减673亿至1.80万亿。 今天沪深300指数下跌0.46%，中证500指数下跌1.54%，中证1000指数下跌2.46%，中证2000指数下跌2.95%，万得全a下跌1.45%，小市值指数下跌2.45%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率保持在1.87%附近。 ...
关于地方债发行速度提速对债券市场的影响
今天债券市场继续大幅调整，TL2412下跌了0.85%。 这一现象是很多“凭经验主义做债”的投资者所无法理解的。这是因为，在他们的印象里，只要央行足够宽松，财政发多少债都无所谓。现在央行的确足够宽松，因此，债市跌得莫名其妙。 但是，我们在《 》一文中，给过一个模型，十年国债的价格也可以拆解为两部分， ...