土狗和他的朋友们
2024-11-15，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率下行，长端收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行3.1bp至2.3%，10年国债240011上行1.25bp至2.0975%，7年国债240006上行1.0bp至1.928%，5年国债240001上行0.25bp至1.6925%，3年国债240016下行0.3bp至1.46%，2年国债240019下行1.0bp至1.4% ...
关于地方政府财务状态和通胀的关系
在《 》一文中，我们讨论了美国的债务问题，关键的变量在于政府雇员的数量以及工资水平。 因此，美国财政的主要问题在于，美国公务员的数量过多，这一届美国政府的任务在于削减政府岗位的数量。马斯克甚至喊出了每年节省2万亿美金的豪言壮语。 如上图所示，我们可以把社会上的组织分为两类，一类是企业组织，总体是产出大于需求的；另一类是非盈利组织，零产出并提供十分纯粹的产出缺口。因此， ...
2024-11-15，股票市场
今天股票市场继续调整，结构分化，万得全a指数回落2.08%，沪深两市成交量减少79亿至1.86万亿。 今天沪深300指数下跌1.75%，中证500指数下跌2.53%，中证1000指数下跌2.34%，中证2000指数下跌2.16%，万得全a下跌2.08%，小市值指数下跌1.60%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率保持在1.8625%附近。 ...
关于10月的经济数据和消费复苏的节奏
今天10月份的经济数据落地，最核心的依旧是社零数据，这个数据主要刻画【消费的量】，更为重要的是核心cpi数据，刻画【消费的价】。 根据弗里德曼的消费函数，刺激股市会带来财富效应，从而，刺激消费。但是，这个只是理论层面的东西，我们需要看到实际数据。 一般来说，先有量，然后，才有价。 目前，在量的方面，我们已经看到积极的变化，社零增速不断地回升。 但是，在价的方面，变化尚不明显 ...
关于港股的估值和人民币汇率情况
近期，港股走得比较弱，恒生指数连续回调。有一个比较流行的解释：美元指数太强。 这个解释是对的，至于为什么正确，很多人说不出所以然。 事实上，我们的港股估值模型里有一个解释，港股的贴现率中有三个部分：1、无风险利率，看联邦基金利率；2、风险溢价，看核心cpi增速；3、掉期点。 由于港股的资产都是中国的上市公司，但是，用港币计价，而港币几乎相当于美元，所以，我们需要 ...
2024-11-14，债券市场
今天债券市场分化，中短端收益率下行，长端上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.65bp至2.269%，10年国债240011与前一交易日持平在2.085%，7年国债240006下行1.7bp至1.918%，5年国债240001下行1.0bp至1.69%，3年国债240016下行1.45bp至1.463%，2年国债240019下行0.75bp至1.41%，1年国债240021下行1.25bp至1.3875%， ...
2024-11-14，股票市场
今天股票市场大幅调整，结构分化，万得全a指数回落2.43%，沪深两市成交量减少1706亿至1.87万亿。 今天沪深300指数下跌1.73%，中证500指数下跌2.90%，中证1000指数下跌3.12%，中证2000指数下跌3.12%，万得全a下跌2.43%，小市值指数下跌2.84%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定，今天一年存单利率保持在1.87%附近。 ...
关于美国的债务问题和马斯克所开的药方
近期，特朗普宣布了对马斯克的一项任命： 这项任命有一个大背景，美国公共债务即将突破36万亿美金。 这是一个十分庞大的数字，美国2023年的GDP为27.37万亿美金，公共债务的比率占GDP的规模为131%。也就是说，只有美国gdp的增速是美国公共债务增速的1.3倍，那么，这个比率才有可能得到控制。 如上图所示，美国公债规模的增速大概在7%附近，这意味着美国的名义GDP增速要持续超过9.1%，才能遏制住公债规模失控的趋势。 然而，让美国的…
2024-11-13，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行2.0bp至2.2625%，10年国债240011上行1.25bp至2.085%，7年国债240006上行2.0bp至1.935%，5年国债240001上行1.25bp至1.7%，3年国债240016与前一交易日持平在1.4775%，2年国债240019上行1.25bp至1.4175%，1年国债240021与前一交易日持平在1.4%， ...
2024-11-13，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.28%，沪深两市成交量缩量5452亿至2.04万亿。 今天沪深300指数上涨0.62%，中证500指数下跌0.06%，中证1000指数下跌0.27%，中证2000指数上涨0.06%，万得全a上涨0.28%，小市值指数上涨0.29%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，保持场外流动性的稳定 ...
关于股票和债券如何反馈经济和政策
通过经济循环和体外流动性的划分，我们可以构造一个相对完备的体系刻画整个经济系统。 如上图所示，经济循环对应资产的EPS项目，体外流动性对应资产的估值项。有了这个基本的框架，我们就可以把债券、题材、成长和价值整合到一起形成下图，形成一个完整的讨论了： 如上图所示，债券和股票存在两个维度的对立： 一、体内流动性层面，反馈经济现实，如果cpi增速持续向上，那么，意味着经济循环加强，这时候价值股会上涨，债券会下跌； 二、体外流动性层面， ...
2024-11-12，债券市场
今天债券上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.25bp至2.2425%，10年国债240011下行2.75bp至2.0725%，7年国债240006下行3.0bp至1.915%，5年国债240001下行3.25bp至1.6875%，3年国债240016下行0.75bp至1.4775%，2年国债240019下行0.5bp至1.405%，1年国债240021下行0.25bp至1.4%， ...
2024-11-12，股票市场
今天股票市场调整，结构小幅分化，万得全a指数回落1.16%，沪深两市成交量增加405亿至2.59万亿。 今天沪深300指数下跌1.10%，中证500指数下跌1.05%，中证1000指数下跌1.32%，中证2000指数下跌1.19%，万得全a下跌1.16%，小市值指数下跌0.91%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，今天一年存单利率回落至1.865%附近 ...
2024-11-11，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率上行，长端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行1.51bp至2.265%，10年国债240011下行1.2bp至2.1%，7年国债240006下行1.0bp至1.945%，5年国债240001下行0.5bp至1.72%，3年国债240016上行0.5bp至1.485%，2年国债240019下行1.0bp至1.41%，1年国债240021下行0.75bp至1.4025%， ...
2024-11-11，股票市场
今天股票市场大幅反弹，结构小幅分化，万得全a指数上涨1.44%，沪深两市成交量缩减1858亿至2.55万亿。 今天沪深300指数上涨0.66%，中证500指数上涨1.74%，中证1000指数上涨2.43%，中证2000指数上涨2.23%，万得全a上涨1.44%，小市值指数上涨2.32%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，今天一年存单利率反弹至1.88%附近 ...
关于统一战线和定价权的争夺
人大的会落地之后，外资就开始阴阳怪气了，他们说“不及预期”云云，当日，a50期货指数下跌。 今天港股一开盘，恒生指数就低开低走，一度跌2.78%；后来恒生指数反弹，主要是因为a股太强了；a股收盘之后，恒生指数又开始回落。 在这个过程中，内资机构基本上是跟着外资走的，所以，沪深300指数一度回落1.36%。 尽管外资+机构的形象十分高端专业，并且嗓门极大，但是，最后沪深300指数却收红了， ...
2024-11-8，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023下行0.24bp至2.2801%，10年国债240011下行0.1bp至2.112%，7年国债240006下行0.55bp至1.955%，5年国债240001下行1.25bp至1.725%，3年国债240016与前一交易日持平在1.48%，2年国债240019上行0.5bp至1.42%，1年国债240021上行1.0bp至1.41%， ...
关于财政政策的新闻发布会
在今天的新闻发布会之前，市场的刺激预期已经回落到“只有6万亿”。 因此，当这一条弹窗落地时，长债利率迅速向下，a50期货迅速下挫。 当时市场的想法大概是果然不及预期，果然只有“6+0”。 再后来，又弹出一条弹窗。 这个方案变成了“6+4”，新闻媒体的标题终于能凑够10万亿了。 事实上，这个“6+4”的方案已经接近于市场的平均预期了，因此，消息落地后十年国债利率开始小幅反弹。 ...
2024-11-8，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构显著分化，万得全a指数回落0.37%，沪深两市成交量增加2692亿至2.73万亿。 今天沪深300指数下跌1.00%，中证500指数下跌0.27%，中证1000指数上涨0.30%，中证2000指数上涨0.37%，万得全a下跌0.37%，小市值指数上涨0.18%。 目前，央行大量投放中长期资金，对冲债基和理财的赎回压力，监管压低同业活期利率，今天一年存单利率保持在1.855%附近。 ...
关于指数行情和逼空交易
一般来说，指数行情跟逼空交易是紧密联系的。在牛市行情中，大量空单被咬住，累积到一定的规模，主力资金一把带走。 也就是说，在牛市里，空单持仓量才是催动指数行情的燃料。 在这里有两种视角，一些人把股市当成经济的晴雨表，把它视作一个客观的东西，这是一种极其普遍的视角；还有一种视角则是，把股市看成一个狩猎场，时刻上演着狼和羊的游戏，即股市的涨跌是由个体博弈驱动的。 如上图所示，猎人又诱骗了不少对家投资者开了不少空单，在这里有两类空单，一类是裸空…