土狗和他的朋友们
这句话十分有意思，在一个特殊的...
这句话十分有意思，在一个特殊的节点发出来，十分值得玩味。如果原油价格代表物价P，那么，实际货币的量等于M/P。因此，美国斩首伊朗高层然后拍拍屁股走人的行为相当于【点火】，收紧了全球的实际货币供应。所以，这个节点是一个极其重大的拐点。之前一个世界，之后一个世界。我们先把路标标注出来，过一段时间再回头看。
关于美伊冲突、原油价格和资本市场
根据目前的官方消息，美国和以色列的军事行动是成功的，斩首了包括哈梅内伊之内的诸多高级官员。 那么，伊朗是否会陷入群龙无首的局面呢？？概率并不是很大，因为伊朗的政治架构比较奇特——神权之下是充分的分权，所以，它不会像委内瑞拉那种政权，一旦首脑被一锅端了之后，整个架构就散了。 此外，从意识形态的角度来看， ...
2026-2-27，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.3bp至2.253%，10年国债250016下行1.1bp至1.802%，7年国债250018下行1.25bp至1.6675%，5年国债250020下行1.25bp至1.545%，3年国债250023下行0.5bp至1.37%，2年国债250024下行0.25bp至1.36%，1年国债260001下行0.75bp至1.3025%， ...
2026-2-27，股票市场
今天股票市场震荡向上，结构继续分化，万得全a指数上涨0.41%，创今年以来新高，成交量减少512亿至2.51万亿。 今天沪深300指数下跌0.34%，中证500指数上涨1.18%，中证1000指数上涨0.83%，中证2000指数上涨0.80%，万得全a上涨0.41%，小市值指数上涨0.62%。 ...
关于央行下调远期售汇业务的外汇风险准备金率
今天早上央行发了一则通知： 受此影响，CNH快速跳贬，重新回到了6.85关口之上。 对于这一操作，我们需要放到本币债务供需曲线的框架之中理解： 站在央行的角度，对冲或者释放人民币升值压力的手段很多，包括但不限于：1、降低政策利率r；2、收窄掉期点e；3、放任股市B上涨。但是，央行选择了比较生僻的“下调远期售汇业务的外汇风险准备金”。所以，它的目的不是针对一阶量——人民币升值，而是针对二阶量—— ...
2026-2-26，债券市场
今天债券市场继续调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.5bp至2.256%，10年国债250016上行1.5bp至1.813%，7年国债250018上行1.4bp至1.68%，5年国债250020上行1.75bp至1.5575%，3年国债250023上行0.5bp至1.375%，2年国债250024上行0.5bp至1.3625%，1年国债260001上行0.5bp至1.31%， ...
2026-2-26，股票市场
今天股票市场震荡，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.21%，成交量增加757亿至2.56万亿。 今天沪深300指数下跌0.19%，中证500指数上涨0.35%，中证1000指数上涨0.76%，中证2000指数上涨0.79%，万得全a上涨0.21%，小市值指数上涨0.25%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.88%，风险溢价处于震荡区间。 ...
关于脆弱性和港股的低估值
最近一段时间，恒生科技走得很惨，把不少投资者跌破防了。 其实，不少投资者是所谓的价值投资者，他们是看着AH溢价去搞得港股。 然而，在2023年4月份的《 》一文中，我们下过一个判断，港股估值看起来便宜是因为脆弱性维度更多 ...
2026-2-25，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.05bp至2.231%，10年国债250016上行1.55bp至1.798%，7年国债250018上行1.85bp至1.666%，5年国债250020上行1.4bp至1.54%，3年国债250023上行0.25bp至1.37%，2年国债250024上行0.4bp至1.3575%，1年国债260001上行0.75bp至1.305%， ...
2026-2-25，股票市场
今天股票市场上涨，结构分化，万得全a指数上涨1.05%，成交量增加2627亿至2.48万亿。 今天沪深300指数上涨0.60%，中证500指数上涨1.60%，中证1000指数上涨1.52%，中证2000指数上涨1.04%，万得全a上涨1.05%，小市值指数上涨0.79%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前，人民币对美元汇率一年远期升水幅度约为1.88%， ...
关于股房跷跷板和上海的新一轮地产政策
今天下午，上海新一轮的地产政策落地： 原文链接：《 》。显而易见，这个政策对上海楼市的企稳有积极作用。但是，有意思的是，政策落地之后，股市开始回落了。 不少投资者会把这一现象称为“利多出尽”，其实不然，这又是一次压力测试，告诉我们“ ...
2026-2-24，债券市场
今天债券市场窄幅震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.05bp至2.2205%，10年国债250016上行0.25bp至1.7825%，7年国债250018与前一交易日持平在1.6475%，5年国债250020下行0.4bp至1.526%，3年国债250023下行0.25bp至1.3675%，2年国债250024下行0.15bp至1.3535%，1年国债260001下行0.75bp至1.2975%， …
2026-2-24，股票市场
今天股票市场上涨，结构分化，万得全a指数上涨1.06%，成交量增加2192亿至2.22万亿，继续保持在2.5万亿关口之下。 今天沪深300指数上涨1.01%，中证500指数上涨1.12%，中证1000指数上涨1.16%，中证2000指数上涨1.25%，万得全a上涨1.06%，小市值指数上涨1.45%。 ...
关于美国最高法院裁决IEEPA关税非法和中期选举的预期差
春节假期期间，美国最高法院裁决IEEPA关税非法，特朗普随即启用《 》第122条款来保持关税税率。对于这一事件，很多分析偏经济层面，但是，政治层面的考量偏少。 当地时间2月20日，美国最高法院作出“里程碑”式判决：以6比3的多数意见，裁定特朗普政府依靠“国际紧急经济权力法”（IEEPA）征收的一揽子全球关税缺乏法律依据，大部分关税自一开始就“无权征收”，因此无效。 ...
2026-2-13，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.25bp至2.221%，10年国债250016上行0.8bp至1.78%，7年国债250018上行1.35bp至1.6475%，5年国债250020上行0.25bp至1.53%，3年国债250023与前一交易日持平在1.37%，2年国债250024与前一交易日持平在1.355%，1年国债260001与前一交易日持平在1.305%， ...
2026-2-13，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落1.13%，成交量减少1618亿至2.0万亿，继续保持在2.5万亿关口之下。 今天沪深300指数下跌1.25%，中证500指数下跌1.47%，中证1000指数下跌1.32%，中证2000指数下跌0.66%，万得全a下跌1.13%，小市值指数下跌0.43%。 ...
关于美联储与资本市场当下的博弈格局
昨晚，纳斯达克指数大幅回落2%+，基于微观逻辑的解释是“AI恐慌”，但是，这个解释不本质。真正的解释是基于宏观的——美元流动性格局变得脆弱。 在《 》一文中，我们讨论了当下的格局了： 总结下来有三条： ...
2026-2-12，债券市场
今天债券市场震荡，10y国债收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.05bp至2.2235%，10年国债250016下行1.4bp至1.772%，7年国债250018下行0.9bp至1.634%，5年国债250020下行0.5bp至1.5275%，3年国债250023下行0.25bp至1.37%，2年国债250024与前一交易日持平在1.355%，1年国债260001与前一交易日持平在1.305%， ...
2026-2-12，股票市场
今天股票市场小幅上涨，结构分化，万得全a指数上涨0.46%，成交量增加1597亿至2.16万亿，继续保持在2.5万亿关口之下。 今天沪深300指数上涨0.12%，中证500指数上涨1.17%，中证1000指数上涨0.91%，中证2000指数上涨0.27%，万得全a上涨0.46%，小市值指数下跌0.32%。 ...
2026-2-11，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.2bp至2.224%，10年国债250016下行0.9bp至1.786%，7年国债250018下行1.0bp至1.643%，5年国债250020下行1.0bp至1.5325%，3年国债250023与前一交易日持平在1.3725%，2年国债250024上行0.25bp至1.355%，1年国债260001与前一交易日持平在1.305%， ...