土狗和他的朋友们
2024-4-8，股票市场
2024-4-8，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.88%，中证500指数下跌1.41%，中证1000指数下跌1.84%，中证2000指数下跌2.25%，万得全a下跌1.40%，小市值指数下跌2.83%。 3月初，央行再次释放宽松信号，进入二季度，兑现节奏加快，今天一年存单利率回落至2.18%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.05升高0.01至当前交易日的1.06。...
对系统有序程度的定价
对系统有序程度的定价 对于股票指数的涨跌，直觉式的想法就是：1、资金流入涨；2、资金流出跌。在这个框架下，经济基本面和股市的负债状况是一体的，都通过总量起作用。 《 》一文总结了我们对【雪球产品风波】的研究，并正式提出了一个场内资金供需模型， 这个模型明确了【直觉模型】之外的供需力量，那就是【卖出a买入b】，俗称...
2024-4-3，债券市场
2024-4-3，债券市场 今天债券市场上涨，短端收益利率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行0.6bp至2.466%，10年国债240004下行0.5bp至2.288%，10年国开债230210下行0.5bp至2.455%，5年国债240001下行1.0bp至2.17%，5年国开债230208下行1.0bp至2.2375%，3年国债240003下行1.25bp至2.0275%，3年国开债240202下行1.75bp至…
关于美国3月的制造业pmi
关于美国3月的制造业pmi 美国3月的制造业pmi超了预期，十年美债利率反应很大，如下图所示，中枢从4.20%直接干到4.40%。 为什么反应这么大呢？这要看美国的【生产+消费】格局，一直以来，美国都是【生产弱+消费强】。生产有多弱呢？下图给了我们一个答案： 如上图所示，美国制造业pmi一路回落，2023年全年停在荣枯线之下，所以，市场对【美国生产】有一个基线判断——不行。 但是，3月份的pmi证伪了这个基线判断，...
2024-4-3，股票市场
2024-4-3，股票市场 今天股票市场继续小幅调整，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.36%，中证500指数下跌0.12%，中证1000指数下跌0.54%，中证2000指数下跌1.08%，万得全a下跌0.48%，小市值指数下跌0.97%。 3月初，央行再次释放宽松信号，进入二季度，货币宽松兑现节奏加快，一年存单利率回落至2.19%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.04升高0.01至当前交易日的1.05。.…
2024-4-2，债券市场
2024-4-2，债券市场 今天债券市场上涨，短端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行0.8bp至2.472%，10年国债240004下行1.2bp至2.293%，10年国开债230210下行1.25bp至2.46%，5年国债240001下行1.75bp至2.18%，5年国开债230208下行1.85bp至2.2475%，3年国债240003下行0.5bp至2.04%，3年国...
2024-4-2，股票市场
2024-4-2，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构分化不大。 今天沪深300指数下跌0.42%，中证500指数下跌0.37%，中证1000指数下跌0.50%，中证2000指数下跌0.44%，万得全a下跌0.41%，小市值指数下跌0.08%。 3月初，央行再次释放宽松信号，今天宽松兑现节奏加快，一年存单利率回落至2.22%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.06降低0.02至当前交易日的1.04。...
2024-4-1，债券市场
2024-4-1，债券市场 今天债券市场调整，超长端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009上行2.25bp至2.5325%，10年国债240004上行1.25bp至2.305%，10年国开债230210上行2.25bp至2.4725%，5年国债240001上行1.75bp至2.1975%，5年国开债230208上行1.85bp至2.266%，3年国债240003上行2.0bp至2.045%，3年国开债240202上行1…
2024-4-1，股票市场
2024-4-1，股票市场 今天股票市场大幅上涨，结构小幅分化。 今天沪深300指数上涨1.64%，中证500指数上涨2.18%，中证1000指数上涨2.16%，中证2000指数上涨2.05%，万得全a上涨1.89%，小市值指数上涨2.24%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏偏慢，一年存单利率回升至2.245%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高11.51%，稳定资金起到了基石投资者的作用...
关于pmi数据、就业和消费
关于pmi数据、就业和消费 上周末，3月的pmi数据落地： 1、中国3月官方制造业PMI 50.8，预期50.1，前值49.1； 2、中国3月非制造业PMI 53，预期51.5，前值51.4； 周末有很多解读，但大体上没get到重点，或者根本就是错的。 今天资本市场用脚投票给出自己的解读：沪深300指数上涨1.64%。 从我们的复盘框架之中，市场的答案十分明确：市场只在乎居民消费这一个变量，这是一切的核心...
2024-3-29，债券市场
2024-3-29，债券市场 今天债券市场上涨，短端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009与前一交易日持平在2.51%，10年国债240004下行1.0bp至2.2925%，10年国开债230210上行0.25bp至2.45%，5年国债240001下行2.0bp至2.18%，5年国开债230208下行2.25bp至2.2475%，3年国债240003下行2.25bp至2.025%，3年国开债240202下行1.0bp至…
2024-3-29，股票市场
2024-3-29，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构小幅分化。 今天沪深300指数上涨0.47%，中证500指数上涨1.19%，中证1000指数上涨1.10%，中证2000指数上涨1.31%，万得全a上涨0.82%，小市值指数上涨1.27%。 3月初，央行再次释放宽松信号，今天兑现节奏加快，一年存单利率保持在回落至2.235%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高10.75%，...
2024-3-28，债券市场
2024-3-28，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.5bp至2.51%，10年国债240004上行1.0bp至2.3025%，10年国开债230210上行1.5bp至2.4475%，5年国债240001上行2.0bp至2.2%，5年国开债230208上行2.0bp至2.27%，3年国债240003与前一交易日持平在2.0475%，3年国开债240202上行1.0bp至2.16%，…
教科书上对央行公开市场买卖债券的描述
教科书上对央行公开市场买卖债券的描述 1、罗伯特-巴罗的《 》 2、保罗-克鲁格曼的《 》 3、曼昆的《 》 4、保罗-萨缪尔森的《 》 没有一本书告诉大家，央行在公开市场上买卖证券而影响银行准备金数量叫【qe】或者【mmt】。所以，某些人，你们懂的，就想弄个大新闻。...
2024-3-28，股票市场
2024-3-28，股票市场 今天股票市场反弹，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.52%，中证500指数上涨1.30%，中证1000指数上涨2.20%，中证2000指数上涨2.69%，万得全a上涨1.29%，小市值指数上涨2.50%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率保持在2.25%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高10.11%，稳定资金起到了基石投资者的作用...
关于央行在公开市场购买国债的影响
关于央行在公开市场购买国债的影响 对于【央行在公开市场购买国债】这种可能性，不少人的评述是：影响不大。他们的理由是：我们有现成的基础货币投放机制，譬如，omo净投放、mlf净投放。 乍一看，他们说的挺有道理的。然而，这是一个挺容易中招的【坑】。 因为，他们【下意识地】选了一个切面，银行间市场的资金供需，或者基础货币投放维度；并没有选那个最核心的切面——M2增速。 如果我们把视角转到M2增速，那么，我们会关心两个问题：...
关于宽松预期的具体指向
关于宽松预期的具体指向 今天大家在讨论【央行在二级市场购买国债】的可能性。 依据是领导人在一次重要会议上的重要讲话： 他提到：要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。 在《 》中，有如下规定： 央行在公开市场买卖国债是人民银行法所允许的，是【货币政策工具】之一，但是，在实际操作中，央行很久没这么做了。 今天外媒的一个报道捅破了这层窗户纸，市场开始交易【央行在公开市场上买卖国债】的预期。...
关于股市的不同职能
关于股市的不同职能 事实上，股市有多重职能，之所以不同国家的股市差异如此巨大，是因为股市在不同国家主要职能不同。 在中国，股市的主要职能是分配；在美国，股市的主要职能是储蓄。我们单独看任何一个国家的股市，特征都不是特别明显，一旦我们把他们放到一起看，就很明显了： 前者的股市，总体表现为高波动，上上下下，一直3000点。他就像一副麻将，一圈儿又一圈儿，最终都要回归乱糟糟的状态——洗牌。 它是个博弈工具，...
2024-3-27，债券市场
2024-3-27，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行2.75bp至2.505%，10年国债240004下行2.5bp至2.2925%，10年国开债230210下行3.0bp至2.4325%，5年国债240001下行3.25bp至2.18%，5年国开债230208下行4.5bp至2.25%，3年国债240003下行2.25bp至2.0475%，3年国开债240202下行5.0bp至2.…
2024-3-27，股票市场
2024-3-27，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌1.16%，中证500指数下跌2.42%，中证1000指数下跌3.33%，中证2000指数下跌3.61%，万得全a下跌2.18%，小市值指数下跌3.23%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率小幅回落至2.25%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高9.86%，...