土狗和他的朋友们
2024-3-26，债券市场
2024-3-26，债券市场 今天债券小幅震荡，各期限收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债230009上行0.25bp至2.5325%，10年国债240004上行0.05bp至2.3175%，10年国开债230210上行0.5bp至2.4625%，5年国债240001与前一交易日持平在2.2125%，5年国开债230208下行0.25bp至2.295%，3年国债240003与前一交易日持平在2....
2024-3-26，股票市场
2024-3-26，股票市场 今天股票市场震荡，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨0.51%，中证500指数下跌0.20%，中证1000指数下跌0.34%，中证2000指数下跌0.18%，万得全a上涨0.09%，小市值指数下跌0.03%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率小幅回落至2.25%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高10.92%，稳定资金起到了基石投资者的作用，负债结构继续显…
2024-3-25，债券市场
2024-3-25，债券市场 今天债券市场走势分化，短端收益率下行，中长端上行。 活跃券方面，30年国债230009上行1.5bp至2.53%，10年国债240004上行1.2bp至2.317%，10年国开债230210上行1.25bp至2.4575%，5年国债240001上行1.0bp至2.2125%，5年国开债230208上行0.75bp至2.2975%，3年国债240003上行0.5bp至2.07%，3年国开债240202与前一交…
2024-3-25，股票市场
2024-3-25，股票市场 今天股票市场调整，风格显著分化。 今天沪深300指数下跌0.54%，中证500指数下跌1.67%，中证1000指数下跌2.32%，中证2000指数下跌2.79%，万得全a下跌1.44%，小市值指数下跌2.75%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率小幅回升至2.26%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高9.91%，稳定资金起到了基石投资者的作用，负债结构继续显著…
2024-3-22，债券市场
2024-3-22，债券市场 今天债券市场走势分化，中长端收益率上行，短端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009上行2.0bp至2.515%，10年国债240004上行2.2bp至2.305%，10年国开债230210上行1.75bp至2.445%，5年国债240001上行1.25bp至2.2025%，5年国开债230208上行1.0bp至2.29%，3年国债240003上行0.75bp至2.065%，3年国开债240202上…
关于中国的货币供应体系和降准预告的含义
关于中国的货币供应体系和降准预告的含义 3月份以来，央行两位高级官员在不同的场合提及【降准空间】这个词。 3月6日，潘功胜行长： 3月21日，宜昌能副行长： 一般来说，市场会认为这是某种前瞻性的宽松信号，那么，该如何理解这类信号呢？我们需要回归最基本的货币供需曲线。 如上图所示，央行掌控了货币的供给曲线，即调整MS1的位置，要么宽松，MS1右移；要么收紧，MS1左移。那么，这个MS的本质又是什么呢？...
2024-3-22，股票市场
2024-3-22，股票市场 今天股票市场调整，风格差异不大。 今天沪深300指数下跌1.01%，中证500指数下跌1.49%，中证1000指数下跌1.10%，中证2000指数下跌1.16%，万得全a下跌1.12%，小市值指数下跌1.44%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率小幅回落至2.25%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高10.17%，稳定资金起到了基石投资者的作用...
关于游戏规则调整和负债冲击
关于游戏规则调整和负债冲击 今天上午万得全a放量调整，录得-1.61%，无论是大票，还是小票无一幸免。从基本面逻辑来看，跌得莫名其妙；但是，从实际幅度来看，已经具备了宏观显著性，一定有一个原因，很可能是负债端的原因。 昨日，最显著的一个信息是：“多家公募基金被异地证监局驻场检查”。很多媒体报道了这一信息。《 ...
2024-3-21，债券市场
2024-3-21，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行1.5bp至2.495%，10年国债240004下行1.7bp至2.283%，10年国开债230210下行1.15bp至2.4275%，5年国债240001下行2.0bp至2.19%，5年国开债230208下行2.5bp至2.28%，3年国债240003下行1.75bp至2.0575%，3年国开债240202下行1.75bp至2.2…
2024-3-21，股票市场
2024-3-21，股票市场 今天股票市场窄幅震荡，风格差异不大。 今天沪深300指数下跌0.12%，中证500指数下跌0.50%，中证1000指数下跌0.02%，中证2000指数上涨0.27%，万得全a下跌0.10%，小市值指数上涨0.14%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率维持在2.26%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高13%，稳定资金起到了基石投资者的作用，负债结构继续显著正偏离。…
关于最底层的游戏规则
关于最底层的游戏规则 在自然界中，有两类动物，一类骨骼长在里面，譬如，人类、鸟、鱼；还有一类骨骼长在外面，譬如，虾、螳螂。骨骼在内还是在外是一个极其重要的分叉口，决定了截然不同的演化逻辑。 事实上，中美金融系统的差异就像脊椎动物和节肢动物那么大。 一类是“类脊椎动物”体系 这类体系的核心是股市，因为股市是他们长在内部的骨骼，是其他组织所依附的基础。 另一类是“类节肢动物”体系 这个体系的核心是...
关于中美货币政策体系的核心差异以及3月议息会议前瞻
关于中美货币政策体系的核心差异以及3月议息会议前瞻 今天凌晨有3月议息会议的发布会，这一次是季度的大会，所以，会有点阵图和经济预测。 今天之前市场follow的框架是去年12月的点阵图，有一些过时了，今天会出一个新的。 如上图所示，上一次美联储设置的中性场景是今年降息2次。对应的两年美债利率在4.37%。 然而，当下的两年美债利率在4.69%附近，跟中性利率偏差很大，显而易见，市场集体认为去年12月的点阵图过时了。...
2024-3-20，债券市场
2024-3-20，债券市场 今天债券市场调整，长端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009上行2.0bp至2.51%，10年国债240004上行1.75bp至2.3%，10年国开债230210上行1.65bp至2.439%，5年国债240001上行0.5bp至2.21%，5年国开债230208上行2.0bp至2.305%，3年国债240003上行0.5bp至2.075%，3年国开债240202上行0.75bp至2.22…
2024-3-20，股票市场
2024-3-20，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.22%，中证500指数上涨0.28%，中证1000指数上涨0.92%，中证2000指数上涨1.28%，万得全a上涨0.53%，小市值指数上涨1.35%。 3月初央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率维持在2.26%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高14.77%，稳定资金起到了基石投资者的作用，负债结构继续显著正偏离。…
2024-3-19，债券市场
2024-3-19，债券市场 今天债券市场上涨，超长期收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009下行4.5bp至2.49%，10年国债230026与前一交易日持平在2.315%，10年国开债230210下行0.25bp至2.4225%，5年国债230015下行0.5bp至2.23%，5年国开债230208上行0.5bp至2.285%，3年国债230017下行3.5bp至2.08%，3年国开债240202下行0.5bp至2.…
2024-3-19，股票市场
2024-3-19，股票市场 今天股票市场调整，结构小幅分化。 今天沪深300指数下跌0.72%，中证500指数下跌0.91%，中证1000指数下跌0.72%，中证2000指数下跌0.23%，万得全a下跌0.65%，小市值指数下跌0.13%。 3月初，央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率回落1bp至2.26%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高14.77%，稳定资金起到了基石投资者的作用，负债结构继续显著…
2024-3-18，债券市场
2024-3-18，债券市场 今天债券市场大涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行1.4bp至2.535%，10年国债230026下行2.75bp至2.315%，10年国开债230210下行4.0bp至2.425%，5年国债230015下行3.0bp至2.235%，5年国开债230208下行5.0bp至2.28%，3年国债230017下行2.0bp至2.115%，3年国开债240202下行3.0bp至2.225%…
2024-3-18，股票市场
2024-3-18，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构分化。今天有些特殊，万得全a几乎抹平了今年以来的跌幅。 今天沪深300指数上涨0.94%，中证500指数上涨1.36%，中证1000指数上涨1.66%，中证2000指数上涨2.17%，万得全a上涨1.36%，小市值指数上涨2.12%。 央行再次释放宽松信号，但兑现节奏缓慢，今天一年存单利率回落至2.27%。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高15.27%，...
关于通胀、十年国债利率和货币流通速度的关系
关于通胀、十年国债利率和货币流通速度的关系 昨天，一个朋友跟我探讨通胀，他列举了两种刺激通胀的办法，一种是让水电费涨价，推高物价；另一种是发消费券，让居民消费。 说实话，这两个方法挺有迷惑性的，很考验一个人对通胀的理解，即便是科班出身的也容易踩坑，我还记得一个同门曾在大群里发问：猪肉价格下跌，通胀如何如何。学校里学的都还给老师了。 cpi同比读数只是个温度计，是个现象，不是本质，太在意其中的某个分项，容易犯刻舟求剑的毛病。所以，在分析通…
2024-3-15，债券市场
2024-3-15，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行1.6bp至2.549%，10年国债230026下行0.75bp至2.3425%，10年国开债230210下行1.5bp至2.465%，5年国债230015下行1.0bp至2.265%，5年国开债230208下行2.0bp至2.33%，3年国债230017下行2.25bp至2.135%，3年国开债240202下行2.0bp至2.25…