土狗和他的朋友们
关于“打击资金空转”和加息
关于“打击资金空转”和加息 在国内的话语体系中，普通投资者很容易被omo、mlf、lpr等各种利率糊弄，以为真正的【息】是那些利率。 实际上，真正的【息】是一年存单利率，是市场化交易的结果，反馈即时的M2增速，背后的大boss是央行，表达了央行真实的货币政策意图。 因此，在这套话语体系下，【打击资金空转】基本上等于【加息】。 利率只是个油门刻度，真正重要的是M2增速。 一、2023年q4 去年q4，一年存单利率大幅上行，从2.25%一度…
2024-2-23，债券市场
2024-2-23，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行0.65bp至2.5965%，10年国债230026下行0.45bp至2.3975%，10年国开债230210下行0.9bp至2.594%，5年国债230015下行0.25bp至2.24%，5年国开债230208下行0.5bp至2.3125%，3年国债230017与前一交易日持平在2.135%，3年国开债240202下行2.…
2024-2-23，股票市场
2024-2-23，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨0.09%，中证500指数上涨0.41%，中证1000指数上涨1.44%，中证2000指数上涨3.23%，万得全a上涨0.92%，小市值指数上涨3.07%。 春节后，金融市场流动性保持宽松，一年存单利率回落至2.24%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高9.0%，稳定资金持续干预，市场正偏离较大...
关于股票市场资金池结构的新格局
关于股票市场资金池结构的新格局 有了【资金池】这个概念，我们就能在此基础上，构建理论和现实对照，并形成新的对立统一了。目前，量化中性资金池是一股十分重要的力量，以这个资金池为起点分析问题极其关键。 一、多空趋势 在本轮冲击之前，这个资金池既可以给空头提供子弹，也可以给多头提供子弹。这个资金池是市场波动的放大器——助涨助跌。 后来“融券做空”被抑制之后，给空头提供子弹的回路得到抑制，因此，量化中性资金池只能给多头提供子弹，整个市场的多空力…
2024-2-22，债券市场
2024-2-22，债券市场 今天债券市场继续分化，中短端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009下行0.8bp至2.603%，10年国债230026下行0.7bp至2.402%，10年国开债230210下行1.0bp至2.603%，5年国债230015下行2.75bp至2.2425%，5年国开债230208下行3.25bp至2.3175%，3年国债230017下行2.5bp至2.135%，3年国开债240202下行3.…
关于债券牛市的末日轮
关于债券牛市的末日轮 很多年轻的债券PM根本没经历过债券牛市的末日轮，或者那时候他们还不管户。所以，他们对末日轮没什么直观感受。 最近10年，债券牛市末日轮有两次，一大一小，大的那次是2016年，小的那次是2020年。 末日轮的最根本特征是：资金利率很低很低，然后，让真的信了。 在那么低的资金利率下，最坚定的债券空头，内心崩溃了，投降了；没什么经验的多头，欢欣鼓舞，浮盈加仓。最后，老油子们把所有的筹码都倒腾给这些人了。 搞清楚末日轮长什…
2024-2-22，股票市场
2024-2-22，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.86%，中证500指数上涨0.73%，中证1000指数上涨1.54%，中证2000指数上涨2.55%，万得全a上涨1.24%，小市值指数上涨2.54%。 春节后，金融市场流动性保持宽松，一年存单利率回落至2.245%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高8.9%，稳定资金持续干预，市场正偏离较大...
关于市场风格定价权的争夺
关于市场风格定价权的争夺 最近，市场流传了一个传言，监管要求：在整个交易时间段内，有a和b两个时间段，不允许机构净卖出。一种解读是，这是一种救市措施，目的是为了助推整个指数。 事实上，还有一种竞争性解释：风格定价权的争夺。 这是一场没有硝烟的战争，攻击方是稳定资金，他们要拉大票；防守方是量化，他们要延续2023年的行情，拉小票，所以，是防守方。 量化的一个基本套路是，做多更小市值的股票现货，做空更大市值期货...
2024-2-21，债券市场
2024-2-21，债券市场 今天债券市场走势分化，中长端收益率震荡，短端利率下行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.2bp至2.611%，10年国债230026下行0.35bp至2.409%，10年国开债230210上行0.3bp至2.613%，5年国债230015下行0.75bp至2.27%，5年国开债230208上行0.4bp至2.35%，3年国债230017下行0.5bp至2.16%，3年国开债240202下行2.0b…
2024-2-21，股票市场
2024-2-21，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨1.35%，中证500指数下跌0.04%，中证1000指数上涨0.54%，中证2000指数上涨1.40%，万得全a上涨1.04%，小市值指数上涨1.93%。 春节后，金融市场流动性保持宽松，一年存单利率回落至2.25%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高7.35%，今天市场继续反弹，市场负债结构继续修复。...
关于金融市场和生产关系
关于金融市场和生产关系 金融市场更多地反馈的是生产关系，但是，普通人愿意把它简单地等价为【经济的好坏】。这不是真相，之所以流行，是因为这个说法最容易理解。 事实上，在中国，最本质的生产关系是东部和西部的关系。无论是户籍制度，还是金融制度，抑或是楼市政策，都是围绕这个最根本的生产关系转。 因此，我们大体上会看到三类现象：1、东西部均衡发展之下，一系列现象；2、东西部均衡发展到东西部差异化发展切换，一系列现象；3、东西部差异化发展，一系列现…
关于“黑暗森林法则”的违背和“狙杀逻辑”
关于“黑暗森林法则”的违背和“狙杀逻辑” 今天有个深交所和上交所对某量化私募的罚单，具体手段有两个，一、限制三天交易；二、公开谴责。 很多人可能搞不明白这个公告的威力，我们在这里简单分析一下。 这个公告让这家机构直接违背了“黑暗森林法则”：1、暴露了持仓，大量的【卖大买小】交易；2、未来两天被罚站，不能动。 由于这家企业的规模不小，所以，有可能导致市场狂暴，集体去狙击他。跟它有相似持仓的企业会抢跑，做...
2024-2-20，债券市场
2024-2-20，债券市场 今天债券市场继续上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行1.85bp至2.609%，10年国债230026下行2.25bp至2.4125%，10年国开债230210下行1.8bp至2.61%，5年国债230015下行2.0bp至2.2775%，5年国开债230208下行4.0bp至2.346%，3年国债230017下行3.0bp至2.165%，3年国开债240202下行3.0bp至2…
2024-2-20，股票市场
2024-2-20，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.21%，中证500指数下跌0.01%，中证1000指数上涨0.33%，中证2000指数上涨1.45%，万得全a上涨0.44%，小市值指数上涨1.67%。 春节后，金融市场流动性保持宽松，一年存单利率回落至2.26%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高5.80%，今天市场继续反弹，市场负债结构继续修复...
关于5年LPR降息25bp
关于5年LPR降息25bp 今天上午，2月份LPR靴子落地： 一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调25bp至3.95%。 有人会问，为什么5年LPR降息25bp，长债收益率是下行的？ 理由是，这个传言酝酿了很久，不是什么新鲜事。 问这个问题的人是在假装：所有人一点风声都没听到。事实上，大家可以观察一下某龙头地产股的走势： 如上图所示，消息一落地，这帮人装模作样一度拉了接近…
2024-2-19，债券市场
2024-2-19，债券市场 2月9日至2月19日，债券市场总体震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行2.0bp至2.6275%，10年国债230026下行0.25bp至2.435%，10年国开债230210下行1.2bp至2.628%，5年国债230015下行0.25bp至2.2975%，5年国开债230208下行0.4bp至2.386%，3年国债230017上行0.5bp至2.195%，3年国开债240…
2024-2-19，股票市场
2024-2-19，股票市场 今天是春节后的第一个交易日，股票市场继续上涨，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨1.16%，中证500指数下跌0.17%，中证1000指数上涨0.73%，中证2000指数上涨4.37%，万得全a上涨1.44%，小市值指数上涨4.09%。 春节后第一个交易日，金融市场流动性保持宽松，一年存单利率保持在2.30%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高5.70%...
对AI焦虑的一些感想
对AI焦虑的一些感想 最近，OpenAI发布了一个叫“Sora”的文生视频模型。然后，跑出了一堆反思的。这种调调并不稀奇，即便没有这种东西，也有其他的东西诱导大家去宣泄这样的情绪。 那么，为什么会有这样的流行呢？主要是因为大众并不懂AI，但大家一致认为这个东西很厉害。这就好比，大众不见得真的理解雪球产品，不见得理解DMA，不见得理解区块链，不见得理解p2p，但是，这并不妨碍大众追逐这些东西。 事实上，科技一直在进步，但是，它进步的方式是…
关于流动性黑洞对货币供需曲线的影响
关于流动性黑洞对货币供需曲线的影响 在最近两个月，a股现身说法，向我们展示了很多流动性方面的知识。 譬如，如何通过雪球产品以及量化产品构建资金池，资金池坍塌之后尾部风险又是如何释放的。下面我们将更进一步，探讨资金池对货币供需曲线的影响。 在之前的文章中，我们有讨论过，正常情况下货币的需求曲线应该展现出上凸的形态，这个形态隐含了一个信息：货币宽松的效率是递减的。 也就是说，M2增速转化成M1增速的效率会越来越低...
关于美国1月的cpi数据和降息预期
关于美国1月的cpi数据和降息预期 昨晚美国出了2024年1月的cpi数据： 美国1月未季调CPI同比上升3.1%，预期上升2.9%，前值上升3.4%；季调后CPI环比上升0.3%，预期上升0.2%，前值上升0.2%；未季调核心CPI同比上升3.9%，预期上升3.7%，前值上升3.9%；核心CPI环比上升0.4%，预期上升0.3%，前值上升0.3%。 数据大幅超预期。 受此影响，两年美债利率大幅跳升，来到了4.61%附近。...