土狗和他的朋友们
2024-2-1，股票市场
2024-2-1，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅下跌，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨0.07%，中证500指数下跌0.39%，中证1000指数下跌0.72%，中证2000指数下跌1.60%，万得全a下跌0.48%，小市值指数下跌1.99%。 新一年的宽松终于兑现。今天金融市场的流动性小幅收敛，一年存单利率回升至2.35%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低4.22%，...
关于狙击的最低消费以及融资盘和质押盘的问题
关于狙击的最低消费以及融资盘和质押盘的问题 雪球产品密集敲入之后，一些人开始扯融资盘和质押盘的问题。说实话，之所以这些人会扯这两个问题，还是因为他们没搞明白雪球产品暴露仓位的问题多严重，或者说这些人根本不是正儿八经的搞投资的。 首先，我们要先盘一盘狙击的本质是什么，集中力量卖出，迫使有人以更大的力量卖出，最后，以更低的价格接回来。这实质上是一个闭环交易，最终不存在净的敞口。 由于这是闭环交易，所以，...
2024-1-31，债券市场
2024-1-31，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行2.8bp至2.665%，10年国债230026下行1.1bp至2.435%，10年国开债230210下行1.4bp至2.629%，5年国债230015上行0.5bp至2.28%，5年国开债230208上行1.25bp至2.38%，3年国债230017上行1.75bp至2.185%，3年国开...
2024-1-31，股票市场
2024-1-31，股票市场 今天股票市场大幅波动，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌0.91%，中证500指数下跌2.45%，中证1000指数下跌4.00%，中证2000指数下跌5.26%，万得全a下跌2.48%，小市值指数下跌5.03%。 新一年的宽松终于兑现。今天金融市场的流动性继续缓释，存单利率回落至2.335%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值低3%，今天中证1000指数4800点所对应的雪球产品密集敲入…
关于2024年1月的PMI数据
关于2024年1月的PMI数据 随着货币宽松兑现的力度加大，一年存单利率大幅下行，目前，来到了2.33%。 相应的，十年国债利率也跟随下行，目前，来到了2.43%附近。 在这里有一个十分关键的问题，长债利率的下行有多少来源于货币供给曲线的收缩，有多少来自于货币需求曲线的收缩。 股票的下跌主要来自于自身的负债问题，所以，没法给我们提示货币需求曲线的信息。因此，1月份的PMI数据就极其关键了。 如上图所示，中国1月官方制造业PMI为49.2…
2024-1-30，债券市场
2024-1-30，债券市场 今天债券市场大涨，各期限收益率大幅下行。 活跃券方面，30年国债230009下行5.2bp至2.693%，10年国债230026下行4.4bp至2.446%，10年国开债230210下行4.2bp至2.643%，5年国债230015下行4.5bp至2.275%，5年国开债230208下行2.75bp至2.3675%，3年国债230017下行3.25bp至2.1675%，3年国开债240202下行3.25bp…
2024-1-30，股票市场
2024-1-30，股票市场 今天股票市场大幅波动，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌1.78%，中证500指数下跌2.29%，中证1000指数下跌2.86%，中证2000指数下跌3.19%，万得全a下跌2.34%，小市值指数下跌3.26%。 央行作降准预告，新一年的宽松终于兑现。今天金融市场的流动性快速缓释，存单利率回落至2.35%附近。我们在《 ...
关于本轮货币宽松的兑现
关于本轮货币宽松的兑现 央行在1月24日做了降准预告，之后货币宽松一直小幅兑现，截止1月29日，一年国有股份制银行存单估值回落至2.405%，到了去年年底的水准。 今天货币宽松兑现速度进一步加快，一年存单利率的二级成交价回落至2.36%附近。 受此影响，十年国债利率也顺势回落，回落至2.466%附近。 如上图所示，货币宽松会导致货币供给曲线MS1扩张到MS2，需求曲线MD1保持不变。于是，长债利率R1增加到R2，活期存款的增速从Q1提高…
2024-1-29，债券市场
2024-1-29，债券市场 今天债券市场上涨，短端收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债230009下行1.5bp至2.745%，10年国债230026下行1.0bp至2.49%，10年国开债230210下行1.0bp至2.685%，5年国债230015下行2.0bp至2.32%，5年国开债230208下行4.6bp至2.395%，3年国债230017下行2.75bp至2.2%，3年国开债240202下行1.5bp至2.3425%，…
2024-1-29，股票市场
2024-1-29，股票市场 今天股票市场大幅波动，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌0.90%，中证500指数下跌1.97%，中证1000指数下跌2.63%，中证2000指数下跌3.49%，万得全a下跌1.90%，小市值指数下跌3.81%。 央行作降准预告，新一年的宽松终于兑现。今天金融市场的流动性小幅缓释，存单利率回落至2.405%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高0.81%，...
关于暂停限售股出借和思维模式
关于暂停限售股出借和思维模式 周末监管出了一个文《 》，关于这个文件，有很多争论： 一派认为：对次新股、小票是利好，砸盘的手段被限制了； 一派认为：对小票是利空，进一步确认了监管从融资市到投资市切换的决心； 这两个论调背后是不同的思维方式： 前者：普通人的直觉式，现实a→现实b； 后者：量子物理式，发生机制a→可能性空间a→现实a...
从可能性到现实性
从可能性到现实性 现在媒体很发达，不少人在网上给大家讲经济学，有的是科班出身，有的是自学的，但基本上都是不得要领的。因为大家都被经济学现象拐跑了，毕竟那些命题涉及到钱，涉及到自身利益。 为什么我敢说“大多数人不得要领呢”？因为经济学的命门是供需曲线，供需曲线所研究的是“可能性是如何坍缩成可观测的现实的”。 绝大多数人的眼睛都被具体的经济学现象和挣钱动机所糊住了，不可能get到经济学真正的“道”。从根源上讲，经济学和量子物理学有点类似，经…
2024-1-26，债券市场
2024-1-26，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009上行0.1bp至2.76%，10年国债230026上行0.1bp至2.5%，10年国开债230210上行0.25bp至2.695%，5年国债230015上行0.25bp至2.34%，5年国开债230208上行0.85bp至2.441%，3年国债230017下行0.25bp至2.2275%，3年国开债240202上行0.5bp至2.3…
2024-1-26，股票市场
2024-1-26，股票市场 今天股票市场小幅调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌0.27%，中证500指数下跌0.91%，中证1000指数下跌0.87%，中证2000指数下跌0.37%，万得全a下跌0.48%，小市值指数下跌0.28%。 央行作降准预告，新一年的宽松终于开始兑现。今天金融市场的流动性继续小幅缓释，存单利率回落至2.41%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高1.0%，...
关于特殊的货币宽松路径和股市表现
关于特殊的货币宽松路径和股市表现 最近一段时间，股市的表现实质上跟货币宽松绑定在一起，只不过这种宽松路径很特殊。 如上图所示，它有两个部分构成，1、稳定资金增加贷款，然后，购买300ETF或者个股；2、居民卖出300ETF或者个股，增加M2。 这是一种比较特殊的扩表方式，以前都是依托于企业经营或者房地产市场，现在依托于股市。 昨天，上证指数拉了一根3%的大阳线，其实，相当多的人跑输指数，跑输的公募更多。...
关于上周的初请数据和美国的降息预期
关于上周的初请数据和美国的降息预期 今天晚上出了几个关键数据： 美国第四季度实际GDP年化季率初值 3.3%，预期2.00%，前值4.90%。 美国第四季度GDP价格指数初值1.5%，预期 2.3%，前值 3.30%。 美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值2.0%，预期 2.00%，前值 2.00%。 虽然四季度gdp数据超预期，但是，美股和十年美债利率已经充分定价了货币需求曲线的位置。因此，本次季度数据并未引起市场波动。 也就是…
2024-1-25，债券市场
2024-1-25，债券市场 今天债券市场继续上涨，短端收益率下行更多。 活跃券方面，30年国债230009下行0.6bp至2.759%，10年国债230026下行0.65bp至2.499%，10年国开债230210下行0.95bp至2.6925%，5年国债230015下行2.75bp至2.3375%，5年国开债230208下行1.25bp至2.4325%，3年国债230017下行3.0bp至2.23%，3年国开债240202下行2.2…
2024-1-25，股票市场
2024-1-25，股票市场 今天股票市场大幅反弹，结构分化。 今天沪深300指数上涨2.01%，中证500指数上涨2.83%，中证1000指数上涨3.36%，中证2000指数上涨3.72%，万得全a上涨2.65%，小市值指数上涨3.52%。 央行作降准预告，新一年的宽松终于开始兑现。今天金融市场的流动性继续缓释，存单利率回落至2.42%附近。 负债结构方面，沪深300指数的现实值比理论值高2.77%，...
关于一致预期和宏观现象的同构性
关于一致预期和宏观现象的同构性 近期，雪球产品密集敲入的风波告一段落，其背后的原理有一定的理解难度，关键要点有两部分，缺一不可： 一、同时卖出+买入制造场内资金的需求； 二、暴露仓位制造整个市场的一致预期； 第一部分驱动场内资金的需求曲线惯性扩张， 第二部分压制场内资金的供给曲线： 这对普通投资者有一定的理解难度，但是，对于债券投资者，不应该有丝毫的理解难度。这是因为债券投资者每个季度都要经历这么一轮。...
2024-1-24，债券市场
2024-1-24，债券市场 今天债券市场结构分化，短端收益率下行，长短收益率小幅上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.5bp至2.765%，10年国债230026上行0.05bp至2.5055%，10年国开债230210上行0.3bp至2.702%，5年国债230015下行2.5bp至2.365%，5年国开债230208下行3.49bp至2.445%，3年国债230017下行3.0bp至2.26%，3年国开债240202下…