土狗和他的朋友们
2023-12-20，债券市场
2023-12-20，债券市场 今天债券市场调整，短端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009下行0.55bp至2.922%，10年国债230026上行0.2bp至2.621%，10年国开债230210上行0.85bp至2.7835%，5年国债230015上行0.25bp至2.495%，5年国开债230208上行1.95bp至2.582%，3年国债230017上行1.0bp至2.43%，3年国开债210208上行0.5b…
关于资金利率对股市的影响
关于资金利率对股市的影响 通过最近的市场，我们可以十分清晰地观察到资金利率对股市的影响机制，主要是靠汇率来传导。 由于港股和A股最重要的差别是在计价货币上，所以，在给定内因和外因的情况下，二者最主要的差异是汇率。 从平价的角度来看，沪深300指数的跌幅=人民币汇率升值幅度+恒生指数的跌幅。如下图所示，11月7日至今，沪深300指数累计调整9.23%。 如下图所示，恒生指数累计调整7.53%，人民币累计升值有近2%。不难发现，在这段时间区…
2023-12-20，股票市场
2023-12-20，股票市场 今天股票市场继续调整，结构分化。 今天沪深300指数下跌1.10%，中证500指数下跌1.31%，中证1000指数下跌1.74%，中证2000指数下跌1.23%，万得全a下跌1.19%，小市值指数下跌0.54%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约11%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 目前，负偏离程度过大，市场化因素难以解释，...
关于生产力和生产关系
关于生产力和生产关系 近期，不少投资者抱怨，为什么欧洲的经济那么差，股市却那么好？我们经济增速有5%，股市却如此糟糕？ 如上图所示，德国的制造业PMI掉到了43.1%，但是，股市却创了历史新高。之所以我们有这样的困惑，是因为我们内心笃信“股市是经济的晴雨表”，至少是“股市反馈经济预期”。 在《 》一文中，我们已经开始尝试把这两个错误的直觉剔除掉我们的脑海。...
2023-12-19，债券市场
2023-12-19，债券市场 今天债券市场调整，中短端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230009上行0.15bp至2.9275%，10年国债230026上行0.3bp至2.619%，10年国开债230210上行1.5bp至2.775%，5年国债230015上行1.75bp至2.4925%，5年国开债230208上行1.75bp至2.5625%，3年国债230017上行2.75bp至2.42%，3年国开债210208上行2…
如何使用好市场价格？
如何使用好市场价格？ 近期，很多人把沪深300指数调整的原因归结为公募赎回，证据是这样一张图： 说实话，这些人没有搞清楚【市场是怎样定价的】，如果你觉得本轮下跌是因为【公募被赎回】，那么，你是把其他市场参与者当成空气了。这个分析太有偏了，所以，价值不是很大。 在这里给大家介绍一个技巧，对于金融问题，多从价格的角度去思考，少去从数量的角度思考。这是因为价格是完备的，数量是不完备的。 对，价格是一个群体博弈的结果，数量注定是有偏的，...
2023-12-19，股票市场
2023-12-19，股票市场 今天股票市场震荡，小幅上涨，结构分化不大。 今天沪深300指数上涨0.14%，中证500指数下跌0.10%，中证1000指数上涨0.11%，中证2000指数上涨0.25%，万得全a上涨0.10%，小市值指数上涨0.24%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约10%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 目前，负偏离程度过大，市场化因素难以解释，...
楼市还会出什么政策？
楼市还会出什么政策？ 在2023年12月14日晚间，北京和上海一起出了楼市政策。在《 》一文中，我们分析了这个政策，这个政策要起作用需要一个前置条件——股市起来，带来财富效应，遵循【财富路径】。 但是，第二天并没有资金去发动股市行情，这张牌基本上沉寂下来了。 如上图所示，政策落地当天十年国债利率一度上升到2.64%，之后股市并没有行情，于是，十年国债利率最低回落到2.61%。 不难发现，十年国债利率一直在猜沪深300能不能起来。...
2023-12-18，债券市场
2023-12-18，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009下行1.25bp至2.926%，10年国债230026下行0.4bp至2.616%，10年国开债230210与前一交易日持平在2.76%，5年国债230015下行0.5bp至2.475%，5年国开债230208上行0.3bp至2.545%，3年国债230017上行0.75bp至2.3925%，3年国开债210208下行0.5bp至…
2023-12-18，股票市场
2023-12-18，股票市场 今天股票继续调整，风格显著分化。 今天沪深300指数下跌0.36%，中证500指数下跌1.18%，中证1000指数下跌1.59%，中证2000指数下跌1.41%，万得全a下跌0.94%，小市值指数下跌1.11%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约9%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 目前，负偏离程度过大，市场化因素难以解释，在《...
关于中央财办有关同志详解2023年中央经济工作会议精神
关于中央财办有关同志详解2023年中央经济工作会议精神 在《 》一文中，我们讨论了分配周期和通货膨胀的关系，当分配周期偏向于A阶层时，系统内的cpi增速较高；当分配周期偏向于B阶层时，系统内的cpi增速较低。 因此，分配关系为里，cpi增速为表。 那么，为什么这个周期具备循环往复的特质呢？因为过犹不及...
关于知识的毒性
关于知识的毒性 今天下午跟一个大师扯了一下午闲篇，起因是一个很八卦的朋友非要让这大师算算董宇辉的八字，但是，公开信息只有人家的年柱、月柱和日柱，没有时柱。大师说，这不行，少了1/4的信息，没法算。但是，那朋友觉得可以根据一些事件倒推。对于这个说法，大师表示很不满，大意是说，你们都被江湖骗子拐沟里去了，说正推可以，倒推不行。 不得不说，大师还是很严谨的，虽然他可能不知道“样本选择偏差”，但是，他所恪守的某些规则还是让他避开了这个大坑。 后…
2023-12-15，债券市场
2023-12-15，债券市场 今天债券市场大幅上涨，各期限收益率下行，短端下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230009下行2.05bp至2.9385%，10年国债230026下行2.0bp至2.62%，10年国开债230210下行1.7bp至2.76%，5年国债230015下行2.5bp至2.48%，5年国开债230208下行2.3bp至2.542%，3年国债230017下行3.25bp至2.385%，3年国开债210208下行…
2023-12-15，股票市场
2023-12-15，股票市场 今天股票市场继续小幅调整，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.31%，中证500指数下跌0.72%，中证1000指数下跌0.67%，中证2000指数下跌0.53%，万得全a下跌0.45%，小市值指数下跌0.25%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约9%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 目前，负偏离程度过大，很难用市场化因素去解释...
2023-12-14，债券市场
2023-12-14，债券市场 今天债券市场分化，短端收益率下行，长端收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.65bp至2.959%，10年国债230026上行1.4bp至2.64%，10年国开债230210上行1.4bp至2.777%，5年国债230015下行0.75bp至2.505%，5年国开债230208上行1.2bp至2.565%，3年国债230017下行1.25bp至2.4175%，3年国开债210208下行0…
关于北京和上海的房地产政策
关于北京和上海的房地产政策 今天晚上，北京和上海都出了房地产政策，力度都很大。很多人还是被局限在【收入维度】，他们会讲，居民没有收入，加不动杠杆，出这个政策太大用处。沿着【收入思维】去想，这是没问题的，一点毛病都没有。 但是，现实还有一条路径，那就是【财富路径】。也就是说，可以先拉股市，带来一定的财富效应，中产有钱了，就可以利用到这些放松政策了。股市反弹个10%是没用，20%呢？30%呢？这个路径就是，TNT炸药引燃原子弹，原子弹再引燃…
关于股票和债券市场的奇怪表现
关于股票和债券市场的奇怪表现 ps：今天复盘发了3次，才发出去，我也不知道什么情况，后面砍了很多内容，才发出去。 今天有两个增量信息，一、十年美债利率下行，幅度很大； 二、一年存单利率下行，幅度也很大； 根据货币银行学理论，货币供给扩张，会同时带来：1、股票市场上涨；2、长债利率下行； 但是，实际上我们并没有观察到这个现象，反而捕捉到了相反的现象。 一方面，沪深300指数继续调整； 另一方面，长债利率上行；...
2023-12-14，股票市场
2023-12-14，股票市场 今天股票市场小幅收跌，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.52%，中证500指数下跌0.33%，中证1000指数下跌0.46%，中证2000指数下跌0.38%，万得全a下跌0.43%，小市值指数下跌0.02%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约8.86%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 风格方面，中证2000指数跑赢沪深300指数0.14%，小票与白马之间，...
2023-12-14，股票市场
2023-12-14，股票市场 今天股票市场小幅收跌，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.52%，中证500指数下跌0.33%，中证1000指数下跌0.46%，中证2000指数下跌0.38%，万得全a下跌0.43%，小市值指数下跌0.02%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约8.86%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 风格方面，中证2000指数跑赢沪深300指数0.14%，小票与白马之间，...
2023-12-14，股票市场
2023-12-14，股票市场 今天股票市场高开低走，小幅收跌，结构分化。 今天沪深300指数下跌0.52%，中证500指数下跌0.33%，中证1000指数下跌0.46%，中证2000指数下跌0.38%，万得全a下跌0.43%，小市值指数下跌0.02%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约8.86%，系统的负偏离达到了一个极其夸张的程度，我不认为，负债结构&信心之类的因素可以解释这个偏离，...