土狗和他的朋友们
2023-12-13，债券市场
2023-12-13，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行，短端下行较多。 活跃券方面，30年国债230009下行0.35bp至2.9525%，10年国债230026下行0.65bp至2.626%，10年国开债230210下行0.7bp至2.763%，5年国债230015下行1.75bp至2.5125%，5年国开债230208下行1.45bp至2.553%，3年国债230017下行2.0bp至2.43%，3年国开债210208下…
关于通货膨胀率和收益的分配
关于通货膨胀率和收益的分配 在目前的理论框架中，我们让M1和股市表现强关联，所以，我们可以设想沪深300指数像一支漂浮在存量M1中的大船。 因此，沪深300全收益指数历史极值和M1累积增速有某种相关性。在这里，我们用沪深300ETF来替代沪深300全收益指数。 目前，沪深300指数处于一个十分极端的位置。如上图所示，自2019年初至今，沪深300etf累积上涨23.17%。 如上表所示，2018年底M1存量是55.17万亿，2023年1…
关于11月的金融数据和资本市场的表现
关于11月的金融数据和资本市场的表现 今天11月的金融数据落地了，11月社融增速在9.4%，社融增速依然保持在上升通道里。这是这份数据积极的一面。 但是，M1增速比较差，从1.9%下滑到了1.3%，今天沪深300指数的下跌，跟这份M1数据不无关联。 事实上，11月的M1增速和cpi数据，保持了一定的一致性。cpi同比录得-0.5%，我们很难预期M1增速保持正常。 相反，M2增速保持稳定，录得10%。...
2023-12-13，股票市场
2023-12-13，股票市场 今天股票市场大幅调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌1.67%，中证500指数下跌1.05%，中证1000指数下跌0.98%，中证2000指数下跌0.42%，万得全a下跌1.19%，小市值指数下跌0.12%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约4.73%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 风格方面，中证2000指数跑赢沪深300指数1.25%，小票与白马之间，.…
关于国内的货币政策预期
关于国内的货币政策预期 昨晚，中央经济工作会议的通稿落地，国内货币政策方面有这样的表述： 社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，发挥好货币政策工具总量和结构双重功能，引导金融机构加大对科技创新、绿色转型、普惠小微数字经济等方面的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。 然而，以往的表述是“保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速匹配”，于是，有人解读是政府要把M2增速和社融增速的目标往下调整。 事实上，这…
关于美国11月的通胀数据
关于美国11月的通胀数据 今晚出美国11月的通胀数据： 美国11月未季调CPI同比升3.1%，预期升3.1%，前值升3.2%【符合预期】；季调后CPI环比升0.1%，预期持平【超预期】，前值持平。 美国11月未季调核心CPI同比升4%，预期升4%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。 数据跟预期持平，同比中性，环比超预期。 由于这是12月议息会议之前的最后一个关键数据，市场的关注度很高，结果整体中性略超…
2023-12-12，债券市场
2023-12-12，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率尾盘下行。 活跃券方面，30年国债230009下行0.55bp至2.956%，10年国债230026下行1.15bp至2.6325%，10年国开债230210下行0.7bp至2.77%，5年国债230015下行0.75bp至2.53%，5年国开债230208下行2.25bp至2.5675%，3年国债230017下行1.25bp至2.45%，3年国开债210208下行2.75b…
2023-12-12，股票市场
2023-12-12，股票市场 今天股票市场震荡，小幅上涨，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.21%，中证500指数上涨0.02%，中证1000指数上涨0.06%，中证2000指数上涨0.53%，万得全a上涨0.23%，小市值指数上涨0.71%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约3.38%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心依然较弱。 风格方面，中证2000指数跑赢沪深300指数0.32%，小票与白马之间，…
2023-12-11，债券市场
2023-12-11，债券市场 今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行0.85bp至2.9615%，10年国债230026下行1.5bp至2.644%，10年国开债230210下行1.3bp至2.777%，5年国债230015下行1.25bp至2.5375%，5年国开债230208下行0.75bp至2.59%，3年国债230017下行0.75bp至2.4625%，3年国开债210208下行1.25b…
2023-12-11，股票市场
2023-12-11，股票市场 今天股票市场大幅震荡，尾盘收涨，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.59%，中证500指数上涨1.22%，中证1000指数上涨1.20%，中证2000指数上涨1.07%，万得全a上涨0.89%，小市值指数上涨0.79%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约2.71%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心较弱。 风格方面，中证2000指数跑赢沪深300指数0.48%，小票与白马之间，…
关于读书的意义
关于读书的意义 今天的行情有些奇葩，早盘的时候沪深300指数一度跌1.5%，下午莫名奇妙的反弹，收盘涨了0.59%。如果按照“股市是经济的晴雨表”或者“股市反馈经济预期”，我们很难理解这个走势——今天的预期变动真的有那么大吗？（ps：但是，我复盘可能还得按照预期那一套去解释） 说实话，马克思真的是一个天才，对人类的理解过于深刻。就拿股市来说，给我们管钱的是老百姓家的孩子，给我们解读各种政策马杀鸡的也是老百姓家的孩子。因此，我们对股市的理…
关于理性预期理论和预期通货膨胀率
关于理性预期理论和预期通货膨胀率 非农数据落地一个半小时之后，居民通胀数据预期落地：美国12月一年期通胀率预期为3.1%，预期4.3%，前值4.5%。 这份数据进一步增加了【经济软着陆】的概率。因此，昨晚美股录得上涨，标普500指数上涨了0.41%。 那么，我们该如何理解预期通货膨胀率对通胀的影响呢？这要回到大神罗伯特-卢卡斯的不完备信息模型，这套理论认为，微观主体的无法准确地辨认相对价格变动和总体价格变动，因此，...
2023-12-8，债券市场
2023-12-8，债券市场 今天债券市场震荡，各期限收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230009下行0.5bp至2.97%，10年国债230026下行0.45bp至2.659%，10年国开债230210下行0.5bp至2.79%，5年国债230015下行1.0bp至2.55%，5年国开债230208下行1.25bp至2.5975%，3年国债230017下行0.75bp至2.47%，3年国开债210208下行2.0bp至2.59…
关于美国11月的非农数据和失业率数据
关于美国11月的非农数据和失业率数据 今晚出美国11月的就业数据： 美国11月季调后非农就业人口增19.9万人，预期增18万人，前值增15万人；失业率为3.7%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4%，预期升4%，前值升4.1%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%；就业参与率为62.8%，预期62.7%，前值62.7%。 无论是非农就业，还是失业率数据，均超预期。 一方面，这份数据拉低了降息预期，两年美债利率跳…
2023-12-8，股票市场
2023-12-8，股票市场 今天股票市场小幅震荡，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨0.24%，中证500指数上涨0.31%，中证1000指数下跌0.29%，中证2000指数下跌1.02%，万得全a下跌0.02%，小市值指数下跌1.15%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约5.19%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心较弱。 风格方面，沪深300指数跑赢中证2000指数1.26%，小票与白马之间，市场风格…
2023-12-7，债券市场
2023-12-7，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行，其中，中短端收益率下行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230009下行0.5bp至2.975%，10年国债230026下行0.8bp至2.6635%，10年国开债230210下行1.25bp至2.795%，5年国债230015下行2.15bp至2.56%，5年国开债230208下行4.0bp至2.61%，3年国债230017下行2.75bp至2.4775%...
2023-12-7，股票市场
2023-12-7，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅下跌。 今天沪深300指数下跌0.24%，中证500指数下跌0.01%，中证1000指数下跌0.05%，中证2000指数下跌0.30%，万得全a下跌0.17%，小市值指数下跌0.09%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约5.10%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心较弱。 风格方面，沪深300指数跑赢中证2000指数0.06%，小票与白马之间，...
关于业绩节奏推迟对股价的影响以及人性
关于业绩节奏推迟对股价的影响以及人性 近期，有很多关于股市和经济的讨论，这些讨论有一个根本性的错误——认为股价反馈的是经济现实。虽然他们也口口声声谈论“经济预期”，但是，他们脑子想的却是“对未来经济的预测”。 事实上，你即便拍对了明年的经济节奏，大概率也挣不到钱。因为股市交易的不是未来的经济，而是，人们对未来经济的预期。 也就是说，你既要预测对明年的经济节奏，还要预测对明年每一个时点人们对未来的展望情况...
2023-12-6，债券市场
2023-12-6，债券市场 今天债券市场小幅调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.5bp至2.98%，10年国债230026上行0.65bp至2.6715%，10年国开债230210上行0.75bp至2.8075%，5年国债230015上行0.65bp至2.5815%，5年国开债230208上行1.0bp至2.65%，3年国债230017上行2.0bp至2.505%，3年国开债210208上行1.0bp至…
2023-12-6，股票市场
2023-12-6，股票市场 今天股票市场反弹，结构小幅分化。 今天沪深300指数上涨0.16%，中证500指数上涨0.39%，中证1000指数上涨0.52%，中证2000指数上涨0.50%，万得全a上涨0.34%，小市值指数上涨0.50%。 负债结构方面，沪深300指数实际值负偏离理论值约4.63%，即系统存在较大负偏离，负债结构较差，市场信心较弱。 风格方面，中证2000指数跑赢沪深300指数0.34%，小票与白马之间，...