土狗和他的朋友们
2023-10-31，股票市场
2023-10-31，股票市场 今天股票市场调整，结构小幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.08%，锚指数-成长下跌0.67%，锚指数下跌0.33%，万得全a下跌0.40%，小市值指数下跌0.36%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，一度回落至719.42点，创了历史新低，目前，该指数回升至733.37点。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 今天市场的核心要素有4个：一、10月pmi数据低于…
关于日本央行的ycc调整
关于日本央行的ycc调整 基于《 》一文，所提出的框架，我们就可以讨论更加复杂的现象了，譬如，日本央行的ycc，即收益率曲线控制。 如上图所示，美联储定全球的货币政策（ps：全球唯一的真央行），日本财政部决定增发多少债务货币（ps：本地债务货币的发行者），日本央行的ycc本质上是一个汇率政策。 如上图所示，1、美联储的货币政策，决定了需求曲线D1的位置，即债务货币的需求曲线；2、日本财政部决定财政刺激的规模，即债务货币的供给曲线。 供需…
关于债务货币模型和资本市场的定价
关于债务货币模型和资本市场的定价 在《 》一文，我们提出了一个债务控制系统， 中央财政可以影响实体经济（ps：企业+居民）所承受的资产负债表压力。当中央财政扩张时，实体经济的资产负债表压力减少，经济活跃度提升；反之，压力增加，经济活跃度降低。 在这个框架之下，政府债本身就是一种货币，它可以置换掉远大于自身规模的低流通性债务，产生...
2023-10-30，债券市场
2023-10-30，债券市场 今天债券市场震荡，短端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230009下行0.25bp至3.0075%，10年国债230018上行0.3bp至2.715%，10年国开债230210下行0.3bp至2.771%，5年国债230015下行0.5bp至2.545%，5年国开债230208下行1.05bp至2.5825%，3年国债230017下行1.5bp至2.415%，3年国开债210208下行1.0bp至2.…
2023-10-30，股票市场
2023-10-30，股票市场 今天股票市场继续反弹，结构显著分化。 今天锚指数-价值下跌0.43%，锚指数-成长上涨1.66%，锚指数上涨0.43%，万得全a上涨1.01%，小市值指数上涨1.31%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，一度回落至719.42点，创了历史新低，目前，该指数回升至739.11点。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 今天市场的核心要素有5个：一、a股流动性继续修…
2023-10-27，债券市场
2023-10-27，债券市场 今天债券市场震荡，短端收益率下行更大。 活跃券方面，30年国债230009上行0.6bp至3.01%，10年国债230018下行0.3bp至2.712%，10年国开债230210下行0.6bp至2.774%，5年国债230015下行1.0bp至2.55%，5年国开债230208下行2.2bp至2.593%，3年国债230017下行2.0bp至2.43%，3年国开债210208下行2.0bp至2.54%，.…
2023-10-27，股票市场
2023-10-27，股票市场 今天股票市场继续反弹，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.59%，锚指数-成长上涨2.06%，锚指数上涨1.19%，万得全a上涨1.45%，小市值指数上涨1.42%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，一度回落至719.42点，创了历史新低，目前，该指数回升至736.65点。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，...
关于技术图形和负债结构
关于技术图形和负债结构 在a股市场，技术图形是极其有效的，其有效性深植于负债结构。 总体来说，有两类股票，一类机构众多，且不少多数机构有止损线；另一类机构较少，存在单一主力。前者是我们通常所讲的机构票；后者是我们经常讲的小票。 两类股票走势差异很大，前者的走势往往比较符合技术图形，后者的走势经常不符合。 之所以机构票符合技术图形，是因为其负债结构满足以下特点：1、机构众多，没有一家机构能支配价格；2、机构或多或少都有止损机制...
关于今晚美国的三个关键数据
关于今晚美国的三个关键数据 今晚美国出了三个关键数据，1、三季度gdp；2、三季度核心PCE物价指数；3、上周初请数据。 1、三季度gdp 美国第三季度实际GDP年化季率初值升4.9%，预期升4.3%，第二季度终值升2.1%；第二季度修正值升2.1%，第二季度初值升2.4%。 虽然三季度gdp初值超预期，但是，二季度终值下修了0.3%。 2、三季度核心PCE物价指数 美国第三季度核心PCE物价指数年化...
2023-10-26，债券市场
2023-10-26，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230009上行0.35bp至3.004%，10年国债230018上行0.75bp至2.715%，10年国开债230210上行1.45bp至2.78%，5年国债230015上行1.5bp至2.56%，5年国开债230208上行2.0bp至2.615%，3年国债230017上行1.75bp至2.45%，3年国开债210208上行1.5bp至2.56…
2023-10-26，股票市场
2023-10-26，股票市场 今天股票市场震荡，小幅收涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.46%，锚指数-成长上涨0.14%，锚指数上涨0.33%，万得全a上涨0.37%，小市值指数上涨0.25%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，一度回落至719.42点，创了历史新低，目前，该指数回升至720.57点。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，...
关于滞胀交易
关于滞胀交易 昨晚，美国长债和美股一起下跌，十年美债攀升至4.95%。 标普500击穿4200点。 从三元关系图中很好理解， 如上图所示，有两类逻辑，1、总量逻辑；2、结构逻辑。美元派生系统和美股美债之间为总量逻辑；美股和美债之间为结构逻辑。 昨晚，美股美债一起跌，那一定是总量逻辑发生了作用。 总量逻辑背后，是两个东西，1、全球经济景气度，这个属于复杂事物，不可以直接观察，需要用金融系统测量；2、两年美债利率，这是预期的产物，背后又是两…
2023-10-25，债券市场
2023-10-25，债券市场 今天债券市场宽幅震荡，收益率下行，短端下行更多。 活跃券方面，30年国债230009上行0.45bp至3.0005%，10年国债230018下行0.75bp至2.7075%，10年国开债230210下行1.05bp至2.7655%，5年国债230015下行3.5bp至2.545%，5年国开债230208下行3.5bp至2.595%，3年国债230017下行3.75bp至2.4325%，3年国开债21020…
2023-10-25，股票市场
2023-10-25，股票市场 今天股票市场冲高回落，继续反弹，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.56%，锚指数-成长上涨0.87%，锚指数上涨0.69%，万得全a上涨0.86%，小市值指数上涨1.65%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，一度回落至719.42点，创了历史新低，目前，该指数回升至741.8点。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表）...
关于中国财政刺激对美债期限利差的影响
关于中国财政刺激对美债期限利差的影响 根据预期引导型货币体系， 我们知道，需求指的是【全球实体经济】，也就是说，既包括了美国经济，也包括了非美经济。 如上图所示，中国的财政刺激，会有利于需求扩张，增加货币供应量，从而，压制期限利差。所以，中国追加财政赤字会降低美债的期限溢价。 如下图所示，今晚美国出了两个【好数】，因此，两年美债利率大幅上行。但是，由于中国的财政刺激，需求会扩张，从而压制期限溢价，所以，十年美债上行幅度较小。（ps：主要…
关于增发1万亿国债落地和债务传导体系
关于增发1万亿国债落地和债务传导体系 今晚增发一万亿国债终于从传言，变成事实了： 中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。 24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确了上述安排。 今年以来，我国多地遭遇暴雨、…
2023-10-24，债券市场
2023-10-24，债券市场 今天债券市场大幅震荡，收益率先大幅上行，之后逐步回落，各期限涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230009上行0.6bp至2.996%，10年国债230018上行1.0bp至2.715%，10年国开债230210下行0.4bp至2.776%，5年国债230015与前一交易日持平在2.58%，5年国开债230208下行1.0bp至2.63%，3年国债230017下行0.5bp至2.47%，3年国开债2102…
2023-10-24，股票市场
2023-10-24，股票市场 今天股票市场反弹，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.14%，锚指数-成长上涨0.08%，锚指数上涨0.11%，万得全a上涨1.10%，小市值指数上涨2.77%。 基本面方面，由于十年美债利率大幅上行，沪深300影子指数再次探底，一度回落至719.42点，创了历史新低，目前，该指数回升至733.80点。（ps：某种形式的中美利差，参数参考因子分解表） 如下图所示，影子指数探底了两次，...
关于增量国债发行计划和股票的止损交易
关于增量国债发行计划和股票的止损交易 昨晚，路透发了一则消息：中国全国人大将于周二批准财政部增发略超1万亿元人民币国债的计划。 从市场走势来看，这个信息大概率是真的，今天十年国债230018的收益率大幅上行，攀升至2.73%。 与此同时，央行继续加大净投放，最近4个交易日合计净投放2.14万亿的短期资金。 当下债市的总体格局是，一方面财政加大发债力度，一方面央行投放资金配合。目前，资金利率中枢已经攀升到了2.22%。...
关于Bill Ackman 平空单和 FED 调数周期
关于Bill Ackman 平空单和 FED 调数周期 昨晚，大空头Bill Ackman宣布自己把空单平了，空头们大规模撤退，市场回补流动性。效果十分显著。 1、十年美债回落至4.85%附近 2、两年美债回落至5.06%附近 这个利率对应，1、年底有一半几率不加息；2、明年降息2次。 不少人会怀疑，ackman是不是提前知道了什么。在《 ...