小土狗的沧海宏观笔记
2025-3-31【融资余额与期指持仓】
今日全A震荡收v回落0.85%。成交放量982亿至1.24万亿。今天题材小票去杠杆、连同一年存单挤压大票，是大小共同调整的一天。 股市各板块都因一年存单利率下降影响承压。临近4月2日川普关税政策落听，政策不确定性带动顺周期板块向下，但下跌过程承接有量。与之相对，题材小票中证2000因为去杠杆问题，跳空低开，于午前最大下杀3.05%；但交易资金利用套牢盘不愿割肉的心里，午后借机反抽。发力方向是前热点算力题 ...
主权债本质是美元债，和内债不是...
2025-3-28【融资余额、期指持仓与宽基ETF】
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。3月28日周五，全A缩量调整0.8%。较前一交易日成交缩量717亿元至1.15万亿元。周五是题材小票缩量去杠杆节奏重新加快的一天。 周五，题材小票、权重、长债悉数调整。各有各挨锤的原因。题材小票经过三天40日均线处的横盘盘整后收破位光头阴，开启继续去杠杆进程。目前融资余额仍处高位，与全市成交额不断走低形成矛盾。中证2000已经连续4日成交缩量，处于5日成交量均线之下，齐平一月的低值。可即便如此，…
央行为什么在1月份引导银行同业...
央行为什么在1月份引导银行同业存单利率上行？当时有哪些宏观状况促使它这么做？
沧海宏观笔记公众号发布新作：三...
沧海宏观笔记公众号发布新作： 最近三个月来，为何央妈数次提及降准降息却口惠而实不至？实际上，苦恼源于我们对金融系统流动性的误解太深，对降准降息刺激经济的执念太深；更是我们辜负了央妈希望经济企稳而不即刻降准降息的良苦用心。 在中美存在息差的状况下，金融流动性宽松的货币政策实际会造成实体经济流动性紧缩，进而损害经济。这源于降息的存量逻辑 —— 降息降准加大中美息差，引发剩余储蓄流向债市与海外。而未来出口环境恶化，我们必须转向，通过加息扩表刺…
2025-3-27【宽基ETF】
3月27日，主要宽基指数震荡调整。全市融资融券余额减少32亿元。上交所股票型ETF合计净赎回17.01亿元。科创50资金净流出明显。 其中： （1）中证500指数（3.21亿）、上证50指数（3.04亿）、中证A500指数（0.72亿）、中证1000指数（0.32亿）、科创创业50指数（0.03亿），获得小幅净申购； ...
2025-3-27【融资余额与期指持仓】
今日全A震荡上涨0.03%。成交轻微放量366亿至1.21万亿。今天是地量震荡，结构分化的一天。 各宽基指数表现与昨日反了过来。题材小票中证2000平台震荡收十字阴，轻微放量下跌0.73%，进一步滑入去杠杆进程；权重大票表现较好，科创50、上证50、沪深300收红，分别上涨1.12%、0.51%与0.33%。科创表现亮眼，主要是港股的创新药、芯片等票大幅上涨。其中港股创新 ...
对《关于市场化的房产再分配》问题的思辨
昨天，狗哥于主星作文《关于市场化的房产再分配》。文章是他对于政策利率r不再推升，现象背后缘由的推测。由于是一种动机论，在文末他自己也说： 以上逻辑纯属我的臆想，大家不要太当真。 通篇的逻辑是如何的呢？实际政策利率，一年存单r趋势下行的这五年以来，因中外政策利率存在息差，热钱流出，房价下跌，有房子的富人在这个过程中将多余的房子出让给刚需盘。最终完成了居者有其屋的愿景。而未来房价上涨的标志是：政府最后一个房价刺激政策打出。那么在政策陆 续出…
2025-3-26【宽基ETF】权重大票净流入
3月26日，主要宽基指数震荡调整。全市融资融券余额增加6亿元。上交所股票型ETF合计净申购19.98亿元。权重大票净流入明显。 其中： （1）上证50指数（9.27亿）、中证A500指数（6.4亿）、沪深300指数（5.26亿），净申购都在5亿之上； （2）中证1000指数（1.21亿）、上证指数（0.53亿）、科创创业50指数（0.24亿）、上证180指数（0.1亿），分别获得小幅净申购； ...
2025-3-26【融资余额与期指持仓】
今日全A震荡上涨0.12%。成交缩量1073亿至1.18万亿。今天是持续缩量，盘面结构分化的一天。 各宽基指数表现分化，题材小票中证2000于40日均线处获得支撑，杠杆问题得到稍许缓解，在各宽基指数中涨幅最高，达1.18%；跷跷板另一头，权重大票表现萎靡，上证50收跌0.54%， ...
2025-3-25【宽基ETF】资金轻微净流出
3月25日，主要宽基指数震荡调整。全市融资融券余额减少26亿元。上交所股票型ETF合计净赎回3.7亿元。科创50净流入明显。 其中： （1）科创50指数（12.68亿），净申购超过10亿； （2）上证50指数（1.01亿）、科创创业50指数（0.15亿），分别获得小幅净申购； ...
2025-3-25【融资余额与期指持仓】
今日全A震荡回落0.37%。成交缩量1869亿至1.29万亿。今天是缩量情况下题材小票去杠杆行情的延续。 全A成交额缩减至2月6日以来的新低。各宽基指数表现分化，科创50下跌1.36%，题材小票中证2000次之，调整0.98%。科创50主要是芯片、AI行业大票，今天受恒生科技指数下跌3.82%拖累。最近港股比亚迪、小米两家巨头配股方案出炉，严重影响了市场的情绪 —— 投资人不禁担 ...
2025-3-24【宽基ETF】
3月24日，主要宽基指数震荡调整。全市融资融券余额减少58亿元。上交所股票型ETF合计净申购13.71亿元。顺周期权重净流出较为明显。 其中： （1）科创50指数（7.17亿），获最多净申购； （2）中证1000指数（2.94亿）、中证A500指数（2.78亿）、中证500指数（0.47亿）、中证A50指数（0.35亿）、上证指数（0.07亿），分别获得小幅净申购； ...
2025-3-24【融资余额与期指持仓】
今日全A回落0.27%留长下影收v。成交缩量1053亿至1.47万亿。今天是题材小票杠杆风险的初步释放。 监管边际趋严，叠加高位融资余额快速缩减，中证2000、创业板、科创50悉数收深v。题材小票蕴含的杠杆风险初步释放，收盘由跌幅最深时的4.14%收复至1.9%。但这绝对还不能确认反转。周五杠杆余额缩减145亿元，自高位开始下跌，而融资担保比例下降更快，这表明指数下跌、杠杆资金的 ...
从开放经济的均衡解答《债券牛市结束了么？》
周六，狗哥于公众号发布新作《债券牛市结束了么？》。囿于市场中一边倒而敏感的多头氛围，狗哥没有直接做出回答，而是含蓄地表了番态： 对于本轮存单利率的上行，更关键的点是判断背后驱动因素的尺度，如果它来自于超大尺度的变动，那么，债牛已经结束了，只不过我们微观个体的尺度太小，很难确认这 ...
嚯，这么客气。可以啊，到时候请...
2025-3-21【融资余额、期指持仓与宽基ETF】
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。3月21日周五，全A放量调整1.67%。较上日成交放量1031亿元至1.58万亿元。这是市场对上周五短暂放开后又压制权重波动率、一年存单利率连续轻微回落的消极反馈。 权重大票波动性被压制后形成的三个不同市场：顺周期权重、题材小票与H股都因为对加息政策是否转向而表示困惑。顺周期的代表食品饮料板块最为明显，因为它与一年存单利率有很强的相关性，最近一周一年存单利率缓降，食品饮料板块从高位连续缩量回调5…
你好，我下周岀差北京，想拜访一...
你好，我下周岀差北京，想拜访一下狗哥当面请教问题一二，不知是否方便？仅耽误30分钟
狗哥讲了这么多，我觉得唯一能信...
狗哥讲了这么多，我觉得唯一能信的就是未来会很美好。我建议大家参考一下16年8月底开始的债市和股市的走势。我坚信下个月中下旬同样的故事会再次发生。16年8月债市的高点对标2月初债市的高点。下月的高点可能新高也可能不破，但是如果4月中出台一些政策的同时经济数据回暖，制造业pmi大于51，经济回暖就成为了共识。后面债市自发的快速下跌，债券牛市结束。机构必须配置大量的顺周期股票，会让沪深300在五月可能破掉去年高点的（参考16年11月的快速拉升…
央行货币政策委员会一季度例会通...
央行货币政策委员会一季度例会通稿出来了： 央行有何表态呢？ 实际上是肯定了一季度的做法，关键词“加大”：“建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息”。并且再次强调，我们的降准降息要根据美联储的节奏。 对长债收益率持续向下持“防范”态度，关键词“防范资金空转”：“从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。畅通货币政策传导机制，提高资金使用效…