小土狗的沧海宏观笔记
关于可能将出现的去杠杆进程
今天研读了另一位up主关于周五大跌的分析。其视角是跟踪融资担保比例的变化。我们在日常复盘中也在关注融资余额增加与被动资金从ETF流出的劈叉。因此我认为去杠杆视角值得关注，对该up主的观点加以转述并融入自己的看法。 观察杠杆资金的状态，除了每日的余额变动，还有就是融资担保比例。这个数据反应的是总市值与融资余额的比例，该比例越高，说明市场整体的净资产越高，背后反馈两种情况： ...
2025-2-27【宽基ETF】资金净流出有所缓和
2月27日，主要宽基指数深V调整。全市融资融券余额增加18亿元。而上交所股票型ETF合计净赎回4.61亿元。 其中： （1）科创50指数（6.11亿）、上证50指数（4.12亿）、中证1000指数（1.75亿）、上证180指数（1.25亿），获得净申购，力度都不大； （2）沪深300指数（-28.76亿）被净赎回最多； （3）中证500指数（-6.88亿）、科创100指数（-2.52亿）、中证A500指数（-1.87亿）、中证A50指数…
2025-2-27【融资余额与期指持仓】
今日全A回落0.08%。成交放量722亿至2.04万亿。 今天盘面可以用一个词概括：高位深V。隔夜美股中概、港股开盘走势还不错，A股各宽基指数开盘前二十分钟走势良好。AH两市在10点之后同步走弱。受积极情绪余波影响，午盘之后，指数收复跌幅。最终成交放量。除权重大票录得收涨以外，其余科技成长、题材小票宽基皆收长下影十字阴线。H股方面，以小米为代表的题材龙头放大量收长阴线，预示着中这波题材行情短期调整渐行渐近。这么说的原因，一是高位深V代表…
银行负债质量趋紧，加息才能刺激经济
就在刚才，狗哥于星球发布新作《关于长钱与短钱的不同约束机制》。这篇文章介绍了目前金融市场的紧约束 —— 银行负债质量，长期负债不足成为市场运行变化的“关键手”： 观察资金利率并不本质，真正重要的是央行的中长期资金投放操作。 负债质量 —— 长期负债，与数量 —— 短期负债，这样的关联源于我国从“数量型货币派生体系”向“价格型货币派生体系”演进，银行存款的平均久期成为了央妈考核银行的硬性指标。 ...
2025-2-26【宽基ETF】连续六日净赎回
2月26日，主要宽基指数放量上涨。全市融资融券余额增加103亿元。而上交所股票型ETF合计净赎回62.14亿元。这是其连续第6天净赎回，并且在近20个交易日合计净赎回708亿。 其中： （1）仅有上证180指数（0.37亿）获小幅净申购； （2）沪深300指数（-30.11亿）、科创50指数（-19.05亿）、中证500指数（-14.46亿）、中证A500指数（-8.93亿）、上证50指数（-5.33亿），净赎回居前； ...
2025-2-26【融资余额与期指持仓】
今日全A上涨1.13%。成交轻微放量442亿至1.97万亿。 受隔夜美股中概及港股大涨影响，今天全A高开高走，交投活跃。昨晚美股小米7%+、阿里大涨3%+，情绪延续至港股 —— 之前没有蹭到AI概念的京东与美团补涨，引发恒生科技、互利网、创新药等板块走强。港股受到南下资金，与美联储降息预期美元流动性宽裕的合力，恒生指数最终收涨3.27%。这给了A股的科技成长、题材股很好的示范效应。下午又因为中金和银河合并传闻，两家公司 ...
大佬们，小白请教一下：没有理解...
大佬们，小白请教一下：没有理解关于《为什么汇率是最重要的货币政策变量》里面关于如何合成美元存款和美元贷款的内容～
2025-2-25【宽基ETF】继续被赎回
2月25日，主要宽基指数缩量调整。全市融资融券余额增加66亿元。而上交所股票型ETF继续被赎回，金额达31.29亿元。 其中： （1）仅有中证A50指数（0.27亿）获小幅净申购； （2）科创50指数（-14.73亿）、中证A500指数（-10.62亿）、上证50指数（-9.58亿）、沪深300指数（-7.86亿）、科创100指数（-6.71亿），净赎回居前； ...
2025-2-25【融资余额与期指持仓】
今日全A回落0.81%。成交缩量1898亿至1.93万亿。今天市场局面是受外盘影响下的低开反抽，且债市深V形成与顺周期权重大票的跷跷板。宽基指数中除科创50上涨0.26%以外，其余全部收阴，且上证50下跌最多达1.16%。今天的盘面初步反馈流动性不足的征兆。一方面，连续第二天成交额自顶峰下滑；另一方面，本轮市场主导板块AI+相关题材开始下跌时，抄底资金虽踊跃 ...
2025-2-24【宽基ETF】叕大幅净赎回
2月24日，主要宽基指数缩量分化。全市融资融券余额增加122亿元。而上交所股票型ETF持续被赎回，金额达83.17亿元。 其中： （1）仅有科创100指数（3.08亿）、上证180指数（0.15亿）获小幅净申购； （2）沪深300指数（-47.35亿）被大幅净赎回； （3）中证500指数（-18.48亿）、上证50指数（-16.33亿）、中证A500指数（-14.71亿）、中证1000指数（-13.8亿）等，净赎回都在10亿之上； ..…
2025-2-24【融资余额与期指持仓】
今日全A震荡分化，回落0.04%。成交缩量1156亿至2.12万亿。今天市场局面是非常明显的分化，机器人概念、DS概念高位震荡；创业板与科创板劈叉，前者收跌0.67%，后者收涨0.48%。港股也面临同样的问题，互联网板块个股涨跌不一，创新药指数收跌但红利收涨。AH溢价触及132的低位之后收下影阴线，继续靠拢极端值。无论A还是H，都在经历高位的换手。 图，AH溢价日K线 ...
2025-2-21【融资余额、期指持仓与宽基ETF】注意！AH溢价接近极值
我们把周五交易日的各项数据变动拢起来展示。2月21日周五，全A放量大涨1.38%，较上日成交放量4396亿元至2.23万亿。 当天的亢奋情绪源于阿里的业绩公告：2024年最后一个季度，公司营收同比增长8%，盈利同比增长13%。更具亮点的是，资本开支环比大增80%，达318亿元。这意味着阿里在云及AI方向，未来将有更大的动作，改变了其互联网基础设施服务商的角色定位，朝更高成长性的AI业务提供商转向，给市场以无限遐想。周五阿里港股大涨14.…
等汇率曲线的再认识 —— “汇率、本币债务、利率”的不可能三角
等汇率曲线，是近几日框架演进最值得细品的模块。该模块首次在2025.2.18【关于货币供应组合和汇率的关系】被提及。主要就是这张图： 这张图的牛逼之处，是限定了所有非美国家在汇率政策的上位约束中，利率政策与货币政策的抉择。解释力不但广泛，并且让抉择的必然性一目了然。这张图是怎么来的呢？如何使用这张图？这是本篇我想着重梳理的。 上面这张图，脱胎于非美国家“美元计价主权债务的供需模型”： ...
如果按照狗哥之前的这张图，那就...
如果按照狗哥之前的这张图，那就是债券市场的资金开始流入题材股的时刻，债券市场持续在下跌。 题材股流向成长股，需要基本面的更多证据，白酒相对还凑合，今天茅台也20日新高了。 如果不谈科技是不是题材，那么当下就是大盘成长和小盘成长的天下。
2025-2-21【宽基ETF】持续被大幅赎回
2月20日，主要宽基指数轻微放量上涨。全市融资融券余额增加71亿元。而上交所股票型ETF持续被大幅赎回，金额达88.5亿元。 其中： （1）仅上证180指数（1.16亿）、上证50指数（0.89亿）获得小幅净申购； （2）科创创业50指数（-0.47亿）、中证A50指数（-1.01亿）、科创100指数（-2亿）、上证指数（-2.45亿）、科创50指数（-5.49亿），净赎回在10亿元以下； ...
2025-2-20【融资余额与期指持仓】
今日全A宽幅震荡，轻微上涨0.26%。成交轻微放量422亿至1.79万亿。今天市场局面是非常明显的分化，无论各宽基的涨幅，还是背后的成交额占比。代表题材小票的中证2000大涨1.24%，且成交占全A比例来到顶部区间，像极了2024年11月中旬、12月中旬题材小票的情况；相对应地，沪深300成交额大幅下滑至18.2%。这种极致现象的发生背景：港股的AI+互联网 ...
2025-2-19【宽基ETF】再度大幅净流出
2月19日，主要宽基指数缩量上涨。全市融资融券余额增加102亿元。而上交所股票型ETF再度被大幅赎回，金额达76.31亿元。近20个交易日内合计净赎回449.66亿。 其中： （1）沪深300指数（11.05亿）、上证50指数（1.35亿），仅有两个指数获净申购； （2）科创50指数（-29.56亿）、科创100指数（-7.75亿），科创板被大幅净赎回； ...
2025-2-19【融资余额与期指持仓】
今日全A上涨1.54%，反包昨日阴线。成交缩量771亿至1.75万亿。今天是题材轮动，在外部恒指收平，对内并未有情绪影响的情况下，内股在寻找新的题材突破方向。人形机器人是今日花红，大幅上涨8.41%。有消息称，宇树科技正与Meta接洽，探讨就家务机器人进行合作的可能。后续，Meta将开发软件、传感器和人工智能，并提供给宇树科技等公司进行生产；DS概念一扫昨日 ...
狗哥昨天公众号文章的备份，大家...
狗哥昨天公众号文章的备份，大家结合马哥的解读一起研究学习一下 《谁来终结债券牛市？》解毒版
2025-2-18【宽基ETF】资金小幅净流入
2月18日，DS题材概念初步退潮，主要宽基指数缩量调整。全市融资融券余额下降74亿元。而上交所股票型ETF获资金小幅净流入，金额达12.09亿元。 其中： （1）科创50指数（14.7亿）、中证1000指数（10.1亿），净申购超过10亿； （2）沪深300指数（-12.91亿）、上证50指数（-11.13亿），净赎回在10亿以上； （3）中证A500指数（-2.81亿）、科创100指数（-2.03亿）、中证500指数（-1.28亿）、…