土狗和他的朋友们
2023-1-16，债券市场
2023-1-16，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行1.0bp至3.27%，10年国债220025上行1.5bp至2.9125%，10年国开债220220上行3.5bp至3.06%，5年国债220022上行4.5bp至2.725%，5年国开债220208上行4.0bp至2.875%，3年国债220026上行3.5bp至2.535%，3年国开债220207上行4.0bp至2.69%，.…
关于2023年1月的MLF的净投放
关于2023年1月的MLF的净投放 今天央行公布了2023年1月的MLF投放情况，投放了7790亿元，到期了7000亿元，净投放790亿元。 如果不清楚央行的中长期资金投放框架，你不会清楚这个操作什么意思。 幸运的是，我们有一个框架，《 》，系统要求央行每个季度释放5000亿的中长期资金，央行货币政策的松紧体现在投放节奏上...
2023-1-16，股票市场
2023-1-16，股票市场 今天股票市场大幅上涨，结构小幅分化。 今天锚指数-价值上涨1.10%，锚指数-成长上涨2.17%，锚指数上涨1.58%，万得全a上涨1.29%，小市值指数上涨0.95%。 核心变量有三个：一、央行等价小幅增量续作MLF；二、北上资金巨幅净流入；三、沪深两市成交量大幅放量，但结构偏大票； 一、央行等价小幅增量续作MLF； 今天央行开展7790亿的MLF，有7000亿MLF到期，...
2023-1-13，债券市场
2023-1-13，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行1.25bp至3.26%，10年国债220025上行1.75bp至2.8975%，10年国开债220220上行2.4bp至3.025%，5年国债220022上行0.75bp至2.68%，5年国开债220208上行3.25bp至2.835%，3年国债220026上行1.25bp至2.5%，3年国开债220207上行3.0bp至2.65…
2023-1-13，股票市场
2023-1-13，股票市场 今天股票市场上涨，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨1.42%，锚指数-成长上涨1.69%，锚指数上涨1.54%，万得全a上涨0.89%，小市值指数上涨0.22%。 市场的核心变量有二个：一、北上资金巨幅净流入；二、沪深两市成交量继续保持低迷； 一、北上资金巨幅净流入 今天北上资金巨幅净流入130亿+，终于十分明显地影响了股市，成为一个支配因素。 在以前的帖子中，我们讲过，美元流动性枯竭的时候，我们的资金…
2023-1-12，债券市场
2023-1-12，债券市场 今天债券市场调整，收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行0.75bp至3.2475%，10年国债220025上行2.0bp至2.88%，10年国开债220220上行1.6bp至3.001%，5年国债220022下行0.25bp至2.6725%，5年国开债220208上行1.5bp至2.8025%，3年国债220026下行0.75bp至2.4875%，3年国开债220207下行0.5bp至2.6…
2023-1-12，股票市场
2023-1-12，股票市场 今天股票市场震荡，结构小幅分化。 今天锚指数-价值下跌0.05%，锚指数-成长上涨0.49%，锚指数上涨0.19%，万得全a上涨0.09%，小市值指数上涨0.01%。 市场的核心变量有三个：一、流动性继续萎缩；二、贝壳研究院数据——1月上旬二手房成交量比上月增4成；三、美国十二月CPI数据前夕； 一、流动性继续萎缩 当下市场最本质的特征还是流动性收缩，成交量萎靡，今天沪深两市成交量回落至7000亿以下。..…
2023-1-11，债券市场
2023-1-11，债券市场 今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债220008下行1.25bp至3.24%，10年国债220025下行2.0bp至2.86%，10年国开债220220下行1.5bp至2.985%，5年国债220022下行1.5bp至2.675%，5年国开债220208下行3.25bp至2.7875%，3年国债220026下行0.5bp至2.495%，3年国开债220207下行2.5bp至2.625…
投资中的两个难点
投资中的两个难点 在《 》中，我们讨论了市场效率的问题。由于个体只掌握局部信息，多样性的个体无法靠调仓来应对环境巨变。所以，市场出清的方式有些极端——消灭脆弱的主体，留下坚韧的主体。 经过漫长的折腾，最后市场也出清了——持仓结构跟市场环境相匹配。 在这里，有一个有趣的推论：无论是个体投资者是否掌握全局信息，...
2023-1-11，股票市场
2023-1-11，股票市场 今天股票市场调整，结构显著分化。 今天锚指数-价值上涨0.76%，锚指数-成长下跌0.92%，锚指数上涨0.00%，万得全a下跌0.49%，小市值指数下跌0.95%。 市场的核心变量有两个：一、流动性继续萎缩；二、12月信贷数据超预期，小幅上修市场的经济预期； 一、流动性继续萎缩 今天沪深两市继续小幅缩量，保持在7500亿以下，流动性情况较差。 今天小市值板块继续受流动性收缩压制，...
关于地产和人口关系的底层框架
关于地产和人口关系的底层框架 2023年1月8日，我发了一篇关于地产的文章《 》，这篇文章的侧重点是——超长期信用债、股票和住房的横向比较。 沿着超长信用债——股票——住房的方向走过来，不难发现，理解住房的门槛十分高，这是一款极其复杂的金融产品。 事实上，更加底层的东西是这个图： 这个图的主旨是借助企业的经营理解两类地产循环：...
关于月度信贷数据和债券收益率的关系
关于月度信贷数据和债券收益率的关系 我们每天会接触很多理论，很不幸，大部分都是错的，甚至连错都算不上。这是因为，贴近现实的理论往往是一张网，但我们口语中讲得理论都是些鸡零狗碎的东西。 我们都知道，有一个经验规律：上一个月信贷数据好，会导致收益率上行；反之，则会导致收益率下行。但是，你让大家去解释背后的原因，理由五花八门。 在《 ...
2023-1-10，债券市场
2023-1-10，债券市场 今天债券市场大幅调整，各期限收益率大幅上行。 活跃券方面，30年国债220008上行2.5bp至3.2525%，10年国债220025上行4.0bp至2.88%，10年国开债220220上行4.4bp至3.0%，5年国债220022上行5.0bp至2.69%，5年国开债220208上行5.0bp至2.82%，3年国债220026上行5.5bp至2.5%，3年国开债220207上行5.0bp至2.65%， 二…
2023-1-10，股票市场
2023-1-10，股票市场 今天股票市场基本持平，结构分化。 今天锚指数-价值下跌0.68%，锚指数-成长上涨0.87%，锚指数上涨0.01%，万得全a上涨0.06%，小市值指数下跌0.25%。 市场的核心变量有两个：一、流动性继续萎缩；二、北京二手房成交放量，流动性收缩开始有了更明显的微观基础； 一、流动性继续萎缩 今天沪深两市继续缩量，缩量至7500亿以下，流动性情况又要告急。 今天小市值板块继续受流动性收缩压制，小幅下跌。...
2023-1-9，债券市场
2023-1-9，债券市场 今天债券市场小幅调整，收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行0.75bp至3.2275%，10年国债220025上行0.75bp至2.84%，10年国开债220220上行0.1bp至2.956%，5年国债220022上行1.5bp至2.64%，5年国开债220208上行1.25bp至2.77%，3年国债220026上行1.0bp至2.445%，3年国开债220207上行2.0bp至2.6%， 二…
2023-1-9，股票市场
2023-1-9，股票市场 今天股票市场继续上涨，结构分化不大。 今天锚指数-价值上涨0.70%，锚指数-成长上涨0.60%，锚指数上涨0.66%，万得全a上涨0.67%，小市值指数上涨0.58%。 关键变量有两个：一、跨年之后的贝塔行情延续；二、成交量见顶迹象明显。 一、跨年之后的贝塔行情延续 进入2023年度，机构的标签约束松动，各家开始按照自身意愿上仓位，所以，会形成一波贝塔行情。一般来说，这种贝塔行情有三个能级：1、无法形成流量…
2023-1-6，债券市场
2023-1-6，债券市场 今天债券市场调整，中短端收益率上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债220008与前一交易日持平在3.22%，10年国债220025与前一交易日持平在2.8325%，10年国开债220220与前一交易日持平在2.955%，5年国债220022上行2.5bp至2.625%，5年国开债220208上行1.5bp至2.7575%，3年国债220026上行3.5bp至2.435%，3年国开债220207上行3.5bp…
2023-1-6，股票市场
2023-1-6，股票市场 今天股票市场宽幅震荡，小幅上涨，结构分化。 今天锚指数-价值上涨0.02%，锚指数-成长上涨0.70%，锚指数上涨0.32%，万得全a上涨0.15%，小市值指数下跌0.36%。 核心变量有三个：一、人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制；二、住房和城乡建设部，对于购买第一套住房的要大力支持；对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持；三、沪深两市成交量…
关于住建部的表态
关于住建部的表态 今天央视对住建部部长有个采访，链接如下： ...
2023-1-5，债券市场
2023-1-5，债券市场 今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债220008上行1.5bp至3.22%，10年国债220025上行1.75bp至2.8325%，10年国开债220220上行1.5bp至2.955%，5年国债220022上行1.0bp至2.6%，5年国开债220208上行2.5bp至2.7425%，3年国债220026上行1.0bp至2.4%，3年国开债220207上行4.5bp至2.545%， 二…