土狗和他的朋友们
关于高市早苗当选和日本宏观政策的潜在变动
由于日本是一个议会制国家，所以，他们多数党的党魁基本上就是首相。目前，日本多数党党魁的选举尘埃落定，高市早苗成为新的党魁，基本上预定了日本首相的职位。 对于这位即将继任的新首相，资本市场给出了自己的看法，1、日经大涨；2、日本长债大跌；3、日元大幅贬值。 1、日经大涨 2、日本长债大跌 ...
如何利用垄断要素和货币要素调控宏观经济？？
对于缺乏宏观经济学理论训练的人来说，他们会误以为【美元霸权】是单独起作用的，即美联储不断地靠制造加息、降息这样的波动来收割全球。但是，实际情况是，【美元霸权】还需要一种垄断要素。 在《 ...
关于机构量子的迁移和股价涨落
对于很多投资者来说，有这样一个疑问，为什么一只股票机构占比越高，股价越高，反之，则股价越低？？机构持有和散户持有存在什么本质上的不同？？ 更为重要的是，机构的迁入和迁出是更为底层的流动性代码，外层既可以嵌套基本面逻辑——因为业绩好，所以，迁入，也可以嵌套博弈逻辑——因为别的机构迁入了，所以，要跟着迁入。 那么，机构和散户之间的 ...
2025-9-30，债券市场
今天债券市场反弹，除了超长债，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.3bp至2.253%，10年国债250016下行3.0bp至1.8575%，7年国债250007下行3.5bp至1.7175%，5年国债250014下行3.0bp至1.5925%，3年国债250015下行1.25bp至1.5175%，2年国债250012下行1.0bp至1.42%，1年国债250013与前一交易日持平在1.3825%， ...
2025-9-30，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.62%，创今年以来新高。 今天沪深300指数上涨0.45%，中证500指数上涨0.84%，中证1000指数上涨1.03%，中证2000指数上涨0.32%，万得全a上涨0.62%，小市值指数上涨0.20%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， 债市复盘 ...
关于关键利率的变动和楼市状态的观察
如上图所示，根据我们的风险资产贴现率模型，我们已经开启了第三轮地产刺激，掉期点从2.85%附近下行至1.85%附近。之前的两轮分别为：第一轮，2022年底，掉期点降低140bp；第二轮，2024年q3，掉期点降低160bp。 后续我们需要从量和价上观察楼市的反馈： 1、数量维度 ...
2025-9-29，债券市场
今天债券市场调整，长期收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.4bp至2.24%，10年国债250016上行1.45bp至1.8875%，7年国债250007上行1.0bp至1.7525%，5年国债250014上行0.75bp至1.6225%，3年国债250015下行0.5bp至1.53%，2年国债250012上行1.0bp至1.43%，1年国债250013与前一交易日持平在1.3825%， ...
2025-9-29，股票市场
今天股票市场上涨，结构小幅分化，万得全a上涨1.37%，创今年以来新高。 今天沪深300指数上涨1.54%，中证500指数上涨1.51%，中证1000指数上涨1.36%，中证2000指数上涨0.84%，万得全a上涨1.37%，小市值指数上涨0.74%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币外汇掉期点视作风险溢价的重要组成部分，目前， ...
关于货币政策和财政政策配合的问题
一般来说，提到“货币财政政策协同配合”，很多人想的就是，增加基础货币投放来配合财政发债，最终的目的是“较低的长债发行利率”。 事实上，这种想法挺片面的，完全是“债券投资者”这个群体的一厢情愿。对于这个观点，我们可以反问，长期收益率低就能促进物价处于合理水平吗？？ 既然“货币配合财政”这条路走不通，那么，我们可以试试“财政配合货币”。 ...
公平视角和宏观政策解读
在物理学中有一个十分深刻的定理——诺特定理（ps：1915年发现，1918年发布），它的大致意思是，物理定律的每一种连续对称性，都必然对应着一个守恒定律。这个定理给物理学打开了一扇大门，越来越多的物理学家开始关注【对称性】，于是，专门用于定量研究对称性的【群论】成为一门显学。 那么，这个定理对经济学的启示又是什么呢？？它让我们更加重视“公平在社会科学中的作用”。事实上， ...
2025-9-26，债券市场
今天债券市场反弹，长债利率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行0.9bp至2.216%，10年国债250016下行0.95bp至1.873%，7年国债250007下行1.35bp至1.7425%，5年国债250014下行1.5bp至1.615%，3年国债250015上行0.25bp至1.535%，2年国债250012下行1.0bp至1.42%，1年国债250013下行1.0b ...
2025-9-26，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落1.20%，成交量缩量2257亿至2.17万亿。 今天沪深300指数下跌0.95%，中证500指数下跌1.37%，中证1000指数下跌1.45%，中证2000指数下跌1.55%，万得全a下跌1.20%，小市值指数下跌0.61%。 风险资产贴现率方面，我们把人民币美元1年掉期视作其国内的重要组成部分，目前， ...
2025-9-25，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.0bp至2.225%，10年国债250016下行0.75bp至1.8825%，7年国债250007下行0.4bp至1.756%，5年国债250014下行0.5bp至1.63%，3年国债250015上行0.75bp至1.5325%，2年国债250012与前一交易日持平在1.43%，1年国债250013上行0.25bp至1.3925%， ...
2025-9-25，股票市场
今天股票市场震荡，结构显著分化，万得全a指数上涨0.17%。 今天沪深300指数上涨0.60%，中证500指数上涨0.24%，中证1000指数下跌0.37%，中证2000指数下跌0.61%，万得全a上涨0.17%，小市值指数下跌0.79%。 风险资产贴现率方面，我们把外汇掉期点视作其国内最重要的部分，这个指标需要我们通过人民币远期汇率计算，目前， ...
关于人民币掉期点的国际影响
在《 》和《 》两篇文章中，我们主要讲了人民币掉期点S对国内的影响。事实上，它的影响要比我们所想象中的深远，这个利率还会对国际市场产生影响，因此， ...
2025-9-24，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.8bp至2.235%，10年国债250016上行1.5bp至1.89%，7年国债250007上行2.25bp至1.76%，5年国债250014上行2.0bp至1.635%，3年国债250015上行0.25bp至1.525%，2年国债250012 ...
关于系统性思维和风险资产贴现率公式
在《 》和《 》两篇文章中，我们讲了风险资产的贴现率公式， 我能理解绝大多数人的懵逼，这两个利率都不是国内常见的利率，一个是大洋彼岸的利率，另一个是复杂利率。 那么，有没有办法引导直觉，让我们通过生活中的案例弯道超车， ...
2025-9-24，股票市场
今天股票市场大幅反弹，结构分化，万得全a指数上涨1.40%，对前一交易日的调整形成反包，成交量缩减1713亿至2.35万亿。 今天沪深300指数上涨1.02%，中证500指数上涨1.99%，中证1000指数上涨1.70%，中证2000指数上涨1.39%，万得全a上涨1.40%，小市值指数上涨1.56%。 ...
关于高股息资产对非标资产的替代
在地产经济主导的年代，保险公司跟地产强绑定，一方面，他们会买入大量的非标，另一方面，他们还会买入大量的城投债。这两类资产均会提供十分稳定的高利率。因此，在那个年代，保险公司的投资十分简单，左手买长久期的国债，对冲久期风险，右手买非标资产，对冲利差损。 后来，地产经济结束了，地产相关的非标暴雷了一大堆，虽然城投没有暴雷，但是，再也买不到高利率的城投了。于是， ...
2025-9-23，债券市场
今天债券市场调整，长债利率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.8bp至2.217%，10年国债250016上行1.25bp至1.875%，7年国债250007上行1.75bp至1.7375%，5年国债250014上行1.5bp至1.615%，3年国债250015上行1.25bp至1.5225%，2年国债250012上行1.25bp至1.425%，1年国债250013与前一交易日持平在1.385%， ...