土狗和他的朋友们
关于8月的经济数据和风险偏好状态
今天统计局公布了8月的经济数据： 1、社零增速和餐饮增速 如上图所示，这两个数据是【风险偏好】的代理变量，社零增速回落至3.6%，餐饮增速弱反弹至2.1%，这份数据告诉我们，整个社会的风险偏好依旧很弱。 2、一线的二手房数据 二手房价格方面，一线城市的二手房价依旧在回落，北京环比回落1.2%，上海环比回落1%，广州环比回落0.9%，深圳环比回落0.8% ...
关于收入账期和期限利差的关系
在《 》、《 》、《 ...
2025-9-12，债券市场
今天债券走势分化，长债收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行2.5bp至2.18%，10年国债250016下行0.75bp至1.865%，7年国债250007下行1.25bp至1.725%，5年国债250014下行0.25bp至1.6025%，3年国债250010上行0.5bp至1.4225%，2年国债250012上行1.0bp至1.42%，1年国债250013与前一交易日持平在1.4%， ...
2025-9-12，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构分化，万得全a指数回落0.16%。 今天沪深300指数下跌0.57%，中证500指数上涨0.35%，中证1000指数上涨0.31%，中证2000指数上涨0.01%，万得全a下跌0.16%，小市值指数下跌0.15%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
2025-9-11，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006上行0.3bp至2.205%，10年国债250016下行1.75bp至1.8725%，7年国债250007下行1.75bp至1.7375%，5年国债250003下行3.5bp至1.585%，3年国债250015与前一交易日持平在1.5%，2年国债250012下行1.25bp至1.41%，1年国债250013下行1.0bp至1.4%， ...
2025-9-11，股票市场
今天股票市场大幅上涨，结构分化，万得全a指数上涨2.26%，创近十年以来新高，成交量放量4606亿至2.46万亿。 今天沪深300指数上涨2.31%，中证500指数上涨2.75%，中证1000指数上涨2.35%，中证2000指数上涨1.92%，万得全a上涨2.26%，小市值指数上涨1.18%。 ...
关于题材交易的两种方式
最近，科技主线涨得十分猛，甚至都爆出了“老登和小登”的梗：买白酒等顺周期的是老登，买科技主线的是小登，双方互相看不上。 表面上看，双方的分歧很大，但实际上都在交易一件事情“预判科技股波动率的顶部”。 如上图所示，主线题材隐含波动率的峰值是整个市场的主要矛盾，小登的手段是【正面交易】，不断地做多主线题材的波动率；老登的手段是【背面交易】，当主线题材隐含波动率达峰之后，右侧【卖出看涨期权】，做空主线题材的波动率。 在任意时间t，小登和老登拿…
关于美联储降息对国内债券的影响以及YCC
目前，两年美债利率在3.54%附近，9月17日首降降息50bp是大概率场景。那么，美联储降息对国内债券市场有啥影响呢？？如果你是个外行，那么，你一定决定这是个利好，理由是，他们降息，我们也能降。 然而，根据《 ...
2025-9-10，债券市场
今天债券市场继续调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.95bp至2.202%，10年国债250016上行2.75bp至1.89%，7年国债250007上行2.25bp至1.755%，5年国债250003上行1.75bp至1.62%，3年国债250015上行1.0bp至1.5%，2年国债250012上行1.0bp至1.4225%，1年国债250013上行1.0bp至1.41%， ...
关于债券下跌的根本原因和潜在应对手段
（首先，我再强调一下，普通投资者千万不要跟着那些乱七八糟的大v买长债，千万不要；适合普通投资者的债券产品只有货币基金和短债基金） 这两天债券市场跌得比较狠，10y国债新券250016一度摸到了1.90%。 那么，为什么跌那么狠呢？？我们在《 ...
2025-9-10，股票市场
今天股票市场震荡，小幅上涨，结构均衡，万得全a指数上涨0.22%，缩量1481亿至2万亿。 今天沪深300指数上涨0.21%，中证500指数上涨0.05%，中证1000指数上涨0.06%，中证2000指数上涨0.32%，万得全a上涨0.22%，小市值指数上涨0.22%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于8月的cpi数据和沪深300指数估值参数的调整
今天6月的物价数据落地，1、中国8月CPI同比下降0.40%，预期-0.20%，前值持平；2、中国8月PPI同比下降2.9%，预期降2.9%，前值降3.6%。 对股市来说，真正有意义的是内部剩余价值实现情况，所以，我们应该关注核心cpi的数据。 如上图所示，国内的核心cpi同比在0.90%，前值为0.80%； ...
关于经济分析中的对称问题
对于债券，我有一段看似武断的论述：债券属于外汇品种，它的定价强烈依赖于跨境资本流动以及央行汇率政策的取向。 于是，有的人会argue，跟境内投资者相比，境外投资者的持仓占比很低，为什么是他们决定边际呢？？因为非对称。央行会考核境内银行一系列的指标，但是，不会考核境外银行的一系列指标。 如上图所示，资本外流会导致境内银行缩表，即境内银行的资产负债表挪到境外银行了，但是， ...
2025-9-9，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.6bp至2.1725%，10年国债250016上行1.0bp至1.8625%，7年国债250007上行0.75bp至1.7325%，5年国债250003上行0.75bp至1.6025%，3年国债250015与前一交易日持平在1.49%，2年国债250012上行1.25bp至1.4125%，1年国债250013与前一交易日持平在1.4%， ...
2025-9-9，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数缩量3111亿，回落0.89%。 今天沪深300指数下跌0.70%，中证500指数下跌0.90%，中证1000指数下跌1.16%，中证2000指数下跌1.29%，万得全a下跌0.89%，小市值指数下跌1.01%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
2025-9-8，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行3.25bp至2.1465%，10年国债250016上行2.85bp至1.8525%，7年国债250007上行2.25bp至1.725%，5年国债250003上行1.0bp至1.595%，3年国债250015上行1.0bp至1.49%，2年国债250012下行0.25bp至1.4%，1年国债250013上行0.75bp至1.4%， ...
2025-9-8，股票市场
今天股票市场继续反弹，结构分化，万得全a指数上涨0.70%。 今天沪深300指数上涨0.16%，中证500指数上涨1.13%，中证1000指数上涨0.90%，中证2000指数上涨1.22%，万得全a上涨0.70%，小市值指数上涨1.36%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于如何使用日本这个工具人以及石破茂辞职
在《 》一文中，我们搭建好了基本的框架，就能明白一点，一切的核心就在于中国买不买美债。 但是，中美还在谈，还在拉扯，中国央行在狂买黄金，中国持有的美债金额在缓慢下降。 特朗普会容忍中国卡脖子，漫天要价吗？？不会，他会找一个备选，于是， ...
关于美国政府和华尔街的经济路线斗争
在《 》一文中，我们已经讨论过美国政府和华尔街的根本利益冲突了， 该冲突可以浓缩到上图之上，特朗普政府希望低利率，但是，华尔街希望高利率。事实上，这个冲突还涉及到【中国政府】，所以，没法在公域掰开了、揉碎了讲，尺度很难把握。 所以，在公域里，我们只能展示二者的冲突，并站在美国人民一边去批评美联储和华尔街。那么，真实情况又是怎样的呢？？中国承担了一个什么角色呢？？ ...
关于贝森特在华尔街日报的专栏文章和斗争烈度的上升
近期，贝森特在《 》发表了一篇专栏文章，下面是ai总结的要点： 这篇文章实际上标志着针对“货币政策的主导权”的斗争烈度显著上升，【越权】的指控其实是一个很严重的指控，这意味着“独立性”的挡箭牌失去了合法性基础。因此，【重新界定美联储的合法职权范围】被提上了议程。这类似于，一个国家对另一个国家提出领土争议，如果对方不退缩，那么，一场冲突几乎是不可避免的。 我觉得，大多数金融从业者几乎都是 ...