土狗和他的朋友们
关于高阶投资者如何收割低阶投资者
首先，我们对高阶投资者下一个定义：T+0交易且可以作用于波动率维度的衍生品投资者，对称的，低阶投资者的定义：T+1交易的现货投资者。 在《 》一文中，我们只是给了一个宽泛的讨论：现货投资者要清楚自己的弱小之处，并于vix指数处于【0,15】区间介入市场，因为这时候市场更加公平一些 ...
2025-9-5，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.9bp至2.114%，10年国债250016上行2.15bp至1.824%，7年国债250007上行2.25bp至1.7025%，5年国债250003上行1.5bp至1.585%，3年国债250015上行0.75bp至1.48%，2年国债250012上行0.75bp至1.4025%，1年国债250013上行1.75bp至1.3925%， ...
2025-9-5，股票市场
今天股票市场大幅反弹，结构分化，万得全a指数上涨2.57%，对前一交易日的下跌完成反包。 今天沪深300指数上涨2.18%，中证500指数上涨3.22%，中证1000指数上涨2.90%，中证2000指数上涨2.75%，万得全a上涨2.57%，小市值指数上涨2.33%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
为什么要恪守vix指标的引导？？
今天早盘，股市有一个小反弹，不少投资者十分想进去弄一把，不行再跑路。但是，vix指数的回答是：不要用现货参与。 虽然vix指数已经回落了不少，但是，依旧在20大关之外。他有一个十分直白的含义，大量用衍生品的投资者依旧没有下赌桌。 如果你是一个【现货投资者】，你想要在一个【衍生品投资者】主导的市场取得好成绩，简直是痴心妄想。这就好比，你是一个女生，非要想报名参加男子100米竞赛，并幻想自己取得好成绩，因为你放眼望去，这帮男生长相十分普通。…
2025-9-4，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率小幅上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行1.0bp至2.085%，10年国债250016上行0.5bp至1.8025%，7年国债250007上行0.5bp至1.68%，5年国债250003上行0.5bp至1.57%，3年国债250015上行0.25bp至1.4725%，2年国债250012上行1.75bp至1.395%，1年国债250013上行1.0bp至1.375%， ...
2025-9-4，股票市场
今天股票市场继续调整，结构分化，万得全a指数回落2.02%，踩破20日均线。 今天沪深300指数下跌2.12%，中证500指数下跌2.48%，中证1000指数下跌2.30%，中证2000指数下跌1.45%，万得全a下跌2.02%，小市值指数下跌0.10%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
2025-9-3，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行2.5bp至2.075%，10年国债250016下行1.95bp至1.7975%，7年国债250007下行2.25bp至1.675%，5年国债250003下行1.75bp至1.565%，3年国债250015下行0.25bp至1.47%，2年国债250012下行1.25bp至1.3775%，1年国债250013上行0.25bp至1.365%， ...
2025-9-3，股票市场
今天股票市场继续调整，结构分化，万得全a指数回落1.19%。 今天沪深300指数下跌0.68%，中证500指数下跌1.34%，中证1000指数下跌1.46%，中证2000指数下跌2.03%，万得全a下跌1.19%，小市值指数下跌2.10%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于关键节点结束和vix指数的问题
今天上午，关键节点结束，期权的日历效应消失，vix指数成为一个吸引子。 如上图所示，市场大概率要进入降波周期，因此，很多资金会入场做空波动率。其中，对指数最中性的方式就是【双卖】，一面卖call，一面卖put，这种操作对沪深300指数影响中性。 但是，更多人可能是卖call，一些人是纯投机目的，他们裸卖call，即他们认为300指数会因为日历效应消失回落，vix指数也会因为日历效应消失回落；还有一些资金是 ...
关于息差对内外经济循环的影响
之所以大家觉得看宏观数据没什么用，最核心的原因在于市面上用的宏观范式都是错的。在这里我们可以用一个简单的比喻来概括这一系列错误： 如上图所示，AB之间的距离是9千米，成年人走这段路程需要约2个小时，当然，这是平面的场景。一旦我们考虑到地势，我们就不能用【成年人走9千米需要两个小时】这个教条 ...
2025-9-2，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.8bp至2.1%，10年国债250016下行0.8bp至1.817%，7年国债250007下行0.75bp至1.6975%，5年国债250003下行0.5bp至1.5825%，3年国债250015下行0.25bp至1.4725%，2年国债250012与前一交易日持平在1.39%，1年国债250013与前一交易日持平在1.3625%， ...
2025-9-2，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落1.48%。 今天沪深300指数下跌0.74%，中证500指数下跌2.09%，中证1000指数下跌2.50%，中证2000指数下跌1.99%，万得全a下跌1.48%，小市值指数下跌1.20%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
2025-9-1，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.7bp至2.118%，10年国债250016下行1.25bp至1.825%，7年国债250007下行1.0bp至1.705%，5年国债250003下行1.0bp至1.5875%，3年国债250015与前一交易日持平在1.475%，2年国债250012下行0.5bp至1.39%，1年国债250013下行0.25bp至1.3625%， ...
关于中证1000期权内在价值大于期权价格的bug
今天一个朋友发给我了一张十分有趣的截图： 这个截图的相关合约为【中证1000购25年10月7100】，这个合约是一张call，它的正股为中证1000指数，行权价格为7100点，到期日为25年10月。 如果我们假装投资者们真实地在交易【中证1000】这个标的，那么，他的收盘价在7501.15，因此，他的内在价值=正股收盘价-行权价= ...
2025-9-1，股票市场
今天股票市场继续上涨，结构分化，万得全a指数上涨0.81%，收盘价创十年以来新高。 今天沪深300指数上涨0.60%，中证500指数上涨0.94%，中证1000指数上涨0.84%，中证2000指数上涨1.07%，万得全a上涨0.81%，小市值指数上涨1.06%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于债券市场和跨境资本流动的关系以及对未来债券市场的看法
首先，我要好好强调一下，债券市场是服务于跨境资本流动的，你们单纯看着基本面或者cpi这种东西投资债券就是纯外行，纯粹的送财童子。 如果你不懂外汇市场，那么，你根本搞不懂债券。 债券是牛市还是熊市，最根本的还是要看跨境资本流动的格局，如果存款是外流的，债券总体是牛市；如果存款是回流的，债券总体是熊市 ...
2025-8-29，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债2500006下行1.5bp至2.135%，10年国债250016下行1.25bp至1.8375%，7年国债250007下行1.75bp至1.715%，5年国债250003下行2.0bp至1.5975%，3年国债250015下行2.25bp至1.475%，2年国债250012下行1.2bp至1.395%，1年国债250013与前一交易日持平在1.365%， ...
2025-8-29，股票市场
今天股票市场小幅上涨，结构分化，万得全a指数上涨0.37%，创十年以来的新高。 今天沪深300指数上涨0.74%，中证500指数上涨0.47%，中证1000指数下跌0.11%，中证2000指数下跌0.34%，万得全a上涨0.37%，小市值指数下跌0.37%。 稳汇率压力分配方面，需要观察人民币汇率的远期升水情况， ...
关于香港的离岸中心作用和各种汇率的含义
今天离岸人民币（CNH）大幅升值，但是，港币（HKD）却小幅贬值，利用这次压力测试，我们可以探寻香港离岸中心的拓扑结构。 如下图所示，香港是所有境外资金进出中国的主要通道，所以，CNH升值只有一个含义，那就是资本流入大陆。 但是，hkd的含义是刻画香港整个池子的规模，如果资金是净流入的，那么，hkd升值；反之，hkd贬值。 ...
2025-8-28，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债2500006上行2.75bp至2.15%，10年国债250016上行1.5bp至1.85%，7年国债250007上行3.0bp至1.7325%，5年国债250003上行1.75bp至1.6175%，3年国债250015上行0.75bp至1.4975%，2年国债250012上行1.2bp至1.407%，1年国债250013上行0.5bp至1.365%， ...