土狗和他的朋友们
关于弱国际资本流动和股债跷跷板
一般来说，我们所熟知的场景是【强国际资本流动】场景，某国出现主权风险，资本大量出逃，居民把本币兑换成外币，跑掉了。所以，强国际资本外流一定会对应于【外汇储备的减少】，这类似于银行挤兑或者基金遭遇巨额赎回。 事实上，这属于特殊场景，如果一个国家到了这一步，这个国家会面临很大的麻烦。 外汇储备这个东西十分重要，是一国汇率的底线保障。 ...
2025-3-18，股票市场
今天股票市场小幅上涨，结构分化不大，万得全a指数上涨0.35%。 今天沪深300指数上涨0.27%，中证500指数上涨0.41%，中证1000指数上涨0.34%，中证2000指数上涨0.60%，万得全a上涨0.35%，小市值指数上涨0.65%。 稳汇率压力分配方面，人民币汇率的一年远期升水， ...
2025-3-17，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行，长端上行幅度更大。 活跃券方面，30年国债230023上行6.25bp至2.195%，10年国债240011上行4.75bp至1.8925%，7年国债240006上行6.75bp至1.8375%，5年国债250003上行5.5bp至1.71%，3年国债250005上行5.0bp至1.675%，2年国债240024上行3.0bp至1.57%，1年国债250001上行2.5bp至1.58%， ...
2025-3-17，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数上涨0.13%。 今天沪深300指数下跌0.24%，中证500指数上涨0.13%，中证1000指数上涨0.28%，中证2000指数上涨0.78%，万得全a上涨0.13%，小市值指数上涨0.83%。 稳汇率压力分配方面,人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.76% ...
2025-3-14，债券市场
今天债券市场走势分化，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023上行1.75bp至2.1325%，10年国债240011上行0.5bp至1.845%，7年国债240006下行1.0bp至1.77%，5年国债250003下行0.5bp至1.655%，3年国债250005上行0.5bp至1.625%，2年国债240024下行2.0bp至1.54%，1年国债250001下行1.5bp至1.555%， ...
2025-3-14，股票市场
今天股票市场大幅上涨，结构小幅分化，万得全a指数上涨2.03%。 今天沪深300指数上涨2.43%，中证500指数上涨1.77%，中证1000指数上涨1.61%，中证2000指数上涨1.80%，万得全a上涨2.03%，小市值指数上涨1.82%。 稳汇率压力分配方面,人民币汇率的一年远期升水， ...
2025-3-13，债券市场
今天债券市场走势分化，长端收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行3.25bp至2.115%，10年国债240011上行2.75bp至1.84%，7年国债240006与前一交易日持平在1.78%，5年国债250003与前一交易日持平在1.66%，3年国债250005下行1.5bp至1.62%，2年国债240024上行1.0bp至1.56%， ...
2025-3-13，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，万得全a指数回落0.87%。 今天沪深300指数下跌0.40%，中证500指数下跌0.77%，中证1000指数下跌1.52%，中证2000指数下跌1.84%，万得全a下跌0.87%，小市值指数下跌1.02%。 稳汇率压力分配方面,人民币汇率的一年远期升水，升水幅度约为2.76%， ...
关于美国2月的通胀数据和降息预期
今天晚间，美国2月份的通胀数据落地： 3月12日，美国2月未季调CPI同比升2.8%，预期升2.9%，前值升3%。美国2月季调后CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.5%。美国2月未季调核心CPI同比升3.1%，预期升3.2%，前值升3.3%。美国2月季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4% ...
2025-3-12，债券市场
今天债券市场大幅反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行5.5bp至2.0825%，10年国债240011下行5.5bp至1.8125%，7年国债240006下行6.0bp至1.78%，5年国债250003下行7.25bp至1.66%，3年国债250005下行4.0bp至1.635%，2年国债240024下行4.0bp至1.55%，1年国债250001下行3.0bp至1.57%， ...
2025-3-12，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数与前一交易日持平。 今天沪深300指数下跌0.36%，中证500指数下跌0.07%，中证1000指数上涨0.23%，中证2000指数上涨0.73%，万得全a上涨0.00%，小市值指数上涨0.64%。 稳汇率压力分配方面,人民币汇率的一年远期升水,升水幅度约为2.67%, ...
2025-3-11，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行6.25bp至2.1375%，10年国债240011上行6.0bp至1.8675%，7年国债240006上行6.0bp至1.84%，5年国债250003上行6.25bp至1.7325%，3年国债250005上行6.0bp至1.675%，2年国债240024上行6.0bp至1.59%，1年国债250001上行2.5bp至1.6%， ...
2025-3-11，股票市场
今天股票市场低开高走，小幅收涨，结构分化不大，万得全a指数上涨0.38%。 今天沪深300指数上涨0.32%，中证500指数上涨0.52%，中证1000指数上涨0.47%，中证2000指数上涨0.29%，万得全a上涨0.38%，小市值指数上涨0.48%。 稳汇率压力分配方面,人民币汇率的一年远期升水, ...
关于债券的配置价值
说实话，我看那些债券分析师盯着“30y国债”的点位讲配置价值，我就挺无语的。然后，更搞笑的是，一群散户在那里讲“30y国债”的配置价值，我就更无语了。 讲配置价值是有前提条件的，要有无限现金流！要有无限现金流！要有无限现金流！ 我在大行工作时的状态，每天就是买买买，因为存量资产规模实在是太大了，每天都有一大堆到期的 ...
关于特朗普的排毒论和美联储降息预期的调整
最近，特朗普发表了“排毒论”，美国财长贝森特也开始讲“戒断期”了，美国政府的化债路径基本上明牌了，标准的化债路径：1、大规模削减政府支出；2、加税，主要是通过关税；3、美联储降息。 受此影响，美国股市开始转向，反馈消费转弱的预期。 由于特朗普没有权力干涉美联储，所以，他的路径必须是“先削减开支——大规模减少就业岗位——美联储降息”，即 ...
2025-3-10，债券市场
今天债券市场调整，长端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023上行2.5bp至2.075%，10年国债240011上行2.0bp至1.8075%，7年国债240006上行2.0bp至1.78%，5年国债250003上行1.0bp至1.67%，3年国债250005上行1.5bp至1.615%，2年国债240024上行2.0bp至1.53%，1年国债250001与前一交易日持平在1.575%， ...
2025-3-10，股票市场
今天股票市场震荡，结构分化，万得全a指数 今天沪深300指数下跌0.39%，中证500指数下跌0.00%，中证1000指数上涨0.20%，中证2000指数上涨0.39%，万得全a下跌0.04%，小市值指数上涨0.90%。 稳汇率压力分配方面,人民币汇率的一年远期升水,升水幅度约为2.70% ...
关于风险资产价格和政策利率r的关系以及结构主义
在解释经济现象时，有一个基本的原则，尝试设计结构来解决问题，不要简单地靠概念。 在《 》一文中，我们解释了房价和政策利率的关系：政策利率r降低——热钱流出——房价下跌。 在“政策利率r降低——热钱流出”这个回路里，我们强调 ...
关于2月的cpi数据和沪深300指数估值模型的调整
今天2月的cpi数据落地：中国2月CPI同比-0.7%，预期-0.5%，前值0.50%。 统计局给了三个解释，1、春节错月因素；2、天气因素；3、汽车促销。当然，春节错月因素是最主要因素。 核心cpi同比由0.6%大幅下滑至0.10%，其中，最主要的贡献是翘尾因素 ...
关于房价和政策利率的关系
在《 》一文中，我们讨论了，政策利率r对热钱跨境流动的影响。 如果中国人所持有的M2占全球M2的比率较高，那么，这种效应是显著的：政策利率提高，热钱流入；政策利率降低，热钱流出。 如上图所示，美国的M2只有中国的48.81%，这种效应显然是不弱的。 那么，为什么我们要强调M2的国别属性呢？？ ...