土狗和他的朋友们
2024-12-26，债券市场
今天债券市场走势分化，长债收益率下行，短债收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023下行4.1bp至2.019%，10年国债240011下行4.0bp至1.7%，7年国债240006下行4.25bp至1.5975%，5年国债240001下行2.5bp至1.385%，3年国债240022上行1.0bp至1.11%，2年国债240019上行3.0bp至1.09%，1年国债240021上行9.25bp至0.98%， ...
关于时间参数的引入和沪深300估值模型的更新调整
在《 》一文中，我们完整地表述了沪深300指数的估值框架，核心要素有三大部分，1、无风险利率；2、风险溢价；3、掉期点。 在过去十四年的时间内，我们一直实施稳健的货币政策，政策利差一直保持低位。与此同时，低政策利差也带来了低通胀。政策利差和通胀保持低位导致了我们没必要打开风险溢价这一项，长期保持3.0%的经验常数即可 ...
2024-12-26，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构分化，万得全a指数上涨0.60%，成交量缩减83亿至1.29万亿。 今天沪深300指数上涨0.05%，中证500指数上涨0.80%，中证1000指数上涨1.08%，中证2000指数上涨1.70%，万得全a上涨0.60%，小市值指数上涨1.46%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
关于远期的意义和加息对资产价格的影响
“加息会导致资产价格下跌”，这几乎是一个常识。但是，我们如果再进一步，去问“为什么加息会导致资产价格下跌”，解答就开始五花八门了。 究其原因，是因为利率是一个复杂概念，只不过我们对它太熟悉了，才会觉得简单。这就好比，虽然我们人类觉得【某些动作】很简单，但是，用机器人复制这些动作却十分困难。所以，【熟悉】不等于逻辑上的【简单】。 事实上，比利率更加简单的概念是远期 ...
2024-12-25，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行1.25bp至2.06%，10年国债240011上行1.5bp至1.74%，7年国债240006上行2.5bp至1.64%，5年国债240001上行2.5bp至1.41%，3年国债240022上行2.0bp至1.1%，2年国债240019上行3.0bp至1.06%，1年国债240021上行3.75bp至0.8875%， ...
2024-12-25，股票市场
今天股票市场继续调整，结构显著分化，万得全a指数回落0.80%，成交量缩量267亿至1.29万亿。 今天沪深300指数上涨0.05%，中证500指数下跌0.93%，中证1000指数下跌1.13%，中证2000指数下跌2.33%，万得全a下跌0.80%，小市值指数下跌2.49%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-24，债券市场...
2024-12-24，债券市场 涉及到外媒的新闻很容易被屏蔽，长文章发不出来，只能转换成文件发。
2024-12-24，股票市场
今天股票市场反弹，结构小幅分化，万得全a指数上涨1.14%，成交量减少2244亿至1.32万亿。 今天沪深300指数上涨1.27%，中证500指数上涨1.32%，中证1000指数上涨1.12%，中证2000指数上涨1.00%，万得全a上涨1.14%，小市值指数上涨0.85%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-23，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023上行0.7bp至2.0%，10年国债240011下行0.25bp至1.6925%，7年国债240006上行0.5bp至1.58%，5年国债240001上行1.0bp至1.36%，3年国债240022下行2.0bp至1.09%，2年国债240019下行3.0bp至1.04%，1年国债240021下行5.0bp至0.85%， ...
2024-12-23，股票市场
今天股票市场大幅调整，结构显著分化，万得全a指数回落1.65%，成交量增加129亿至1.55万亿。 今天沪深300指数上涨0.15%，中证500指数下跌1.67%，中证1000指数下跌2.80%，中证2000指数下跌4.88%，万得全a下跌1.65%，小市值指数下跌4.90%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-20，债券市场
今天债券大幅上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行5.45bp至1.993%，10年国债240011下行4.0bp至1.695%，7年国债240006下行4.25bp至1.575%，5年国债240001下行4.0bp至1.35%，3年国债240022下行6.0bp至1.11%，2年国债240019下行5.0bp至1.07%，1年国债240021下行12.0bp至0.9% ...
2024-12-20，股票市场
今天股票市场宽幅震荡，小幅上涨，结构显著分化，成交量小幅增加至1.53万亿。 今天沪深300指数下跌0.45%，中证500指数上涨0.26%，中证1000指数上涨1.04%，中证2000指数上涨1.33%，万得全a上涨0.29%，小市值指数上涨1.31%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-19，债券市场
今天债券市场反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行1.25bp至2.0475%，10年国债240011下行2.5bp至1.735%，7年国债240006下行3.25bp至1.6175%，5年国债240001下行3.0bp至1.39%，3年国债240022下行2.5bp至1.17%，2年国债240019下行3.0bp至1.12%，1年国债240021下行6.0bp至1.02%， ...
2024-12-19，股票市场
今天股票市场宽幅震荡，结构小幅分化，万得全a指数上涨0.10%，沪深两市成交量增加894亿至1.46万亿。 今天沪深300指数上涨0.09%，中证500指数上涨0.23%，中证1000指数上涨0.18%，中证2000指数上涨0.16%，万得全a上涨0.10%，小市值指数上涨0.19%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加），今天一年存单…
关于宏观政策强度和美国的几次救市
如果一个政策利率R*，既不对经济产生限制性，也不对经济产生支持性，那么，这个利率就是中性利率。显而易见，提高财政刺激的力度可以推高中性利率。因此，我们可以用中性利率代理财政刺激利率。 此外，我们还可以用政策利率的高低来代理货币政策的状况。最后，把两个利率综合在一起，计算【中性利率和政策利率】的利差，可以得到一个新的指标——政策利差，这个指标可以评估宏观政策强度。 然而，这只是一个瞬时量，我们还要思考它的 ...
2024-12-18，债券市场
今天债券市场走势分化，长端收益率上行，短端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023上行5.0bp至2.06%，10年国债240011上行4.0bp至1.76%，7年国债240006上行2.75bp至1.65%，5年国债240001上行0.25bp至1.42%，3年国债240022下行1.5bp至1.195%，2年国债240019下行1.0bp至1.15%，1年国债240021下行3.0bp至1.08%， ...
2024-12-18，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构分化不大，万得全a指数上涨0.63%，沪深两市成交量缩减1499亿至1.38万亿。 今天沪深300指数上涨0.51%，中证500指数上涨0.69%，中证1000指数上涨0.85%，中证2000指数上涨0.84%，万得全a上涨0.63%，小市值指数上涨0.36%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
2024-12-17，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行0.5bp至2.01%，10年国债240011上行0.75bp至1.72%，7年国债240006上行1.75bp至1.6225%，5年国债240001上行1.65bp至1.4175%，3年国债240022上行0.5bp至1.21%，2年国债240019上行1.0bp至1.16%，1年国债240021下行1.0bp至1.11%， ...
2024-12-17，股票市场
今天股票市场继续调整，结构显著分化，万得全a指数回落1.31%，沪深两市成交量减少1917亿至1.53万亿。 今天沪深300指数上涨0.26%，中证500指数下跌1.09%，中证1000指数下跌2.13%，中证2000指数下跌4.42%，万得全a下跌1.31%，小市值指数下跌4.40%。 目前，国内的货币宽松空间逐步打开，一年存单利率可能已经越过中性利率（ps：下修至1.70%，低于中性利率之后宽松动作对经济的边际影响增加）， ...
关于小市值板块的两个潜在的风险点
今天小市值板块大幅度调整，小市值指数跌了3%+。 根据我们的框架，小市值板块主要反馈两个东西，一、监管政策；二、刺激政策预期。在《 》一文中，我们已经对【刺激政策预期】这个维度进行了十分充分的讨论。 目前，政策进入空窗期，小市值板块显然不是因为这个原因调整。那么，只有一个原因了， ...