土狗和他的朋友们
关于央行退出干预和a股流动性
在《债市三大“认识误区”亟待厘清 严查违规交易助力市场高质量发展——访中国银行间市场交易商协会副秘书长徐忠》一文中，央行有一个表态，不干预长债利率了。 因此，长债利率在尾盘快速下行。。。 那么，这个表态对a股是什么影响呢？？从流动性的角度来看，是利好。 由于大家被折磨了很久，想必很多人已经忘了5000亿以下的成交量是怎么来的了。 如上图所示，央行自8月2日开始干预，那天正好赶上...
2024-8-21，债券市场
今天债券市场宽幅波动，收盘各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行1.25bp至2.34%，10年国债240011下行1.3bp至2.15%，7年国债240006下行2.0bp至2.0475%，5年国债240001下行0.5bp至1.87%，3年国债240010下行2.0bp至1.74%，2年国债240012下行1.5bp至1.635%，1年国债240015下行1.5bp至1.53%...
关于央行对长债利率的表态
今天下午，交易商协会副秘书长徐忠接受了第一财经的专访，做出了如下表态： 如何看待近期央行的风险提示，以及中国银行间市场交易商协会（下称“交易商协会”）的自律管理行为？近日，第一财经记者专访了交易商协会副秘书长徐忠。 第一财经：央行为什么要提示长期国债利率的风险？ 徐忠：我对此的理解是，无论是从宏观调控稳预期，还是从宏观审慎管理来看，长期国债利率过快下行都是央行必须关注的问题。央行从宏观审慎管理的角度，监测、评估市场风险，并采取适当措施弱…
2024-8-21，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构分化不大，成交量缩减至5126亿，缩减了485亿。 今天沪深300指数下跌0.33%，中证500指数下跌0.32%，中证1000指数下跌0.68%，中证2000指数下跌0.16%，万得全a下跌0.35%，小市值指数下跌0.22%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.97%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前…
关于信贷周期和汇率的关系以及六两秤
在《 》一文中，我们讨论了一个基本原理，美元是唯一的货币，其他的货币只是在美元之上套了一层衣服。 在这篇文章中，我们主要讨论的是存量的货币，即这个货币是穿美元的衣服还是欧元抑或是人民币。 在《 ...
2024-8-20，债券市场
今天债券市场继续分化，短端收益率小幅上行，长端收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.5bp至2.3525%，10年国债240011下行0.6bp至2.163%，7年国债240006下行1.25bp至2.0675%，5年国债240001下行0.25bp至1.875%，3年国债240010上行0.5bp至1.76%，2年国债240012与前一交易日持平在1.65%，...
关于外资持仓人民币债券规模的估计
在《 》一文中，我们讨论了一个逻辑：人民币升值如何推升人民币短债利率。 最核心的逻辑是上图，外资和内资都会采用以下策略来合成美元存款，一面买入人民币短债，一面卖空远期人民币。 短债的利率在2.0%，掉期点在3%，那么，就可以合成一个5%的美元存款。 由于这个交易最本质的来源是...
2024-8-20，股票市场
今天股票市场调整，结构分化，成交量缩减至5612亿，缩减了121亿。 今天沪深300指数下跌0.72%，中证500指数下跌1.73%，中证1000指数下跌1.81%，中证2000指数下跌1.73%，万得全a下跌1.21%，小市值指数下跌1.60%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率提升至1.955%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易…
2024-8-19，债券市场
今天债券市场分化，短端收益率小幅上行，长端收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.0bp至2.3575%，10年国债240011下行1.4bp至2.169%，7年国债240006下行1.0bp至2.08%，5年国债240001下行0.75bp至1.8775%，3年国债240010与前一交易日持平在1.755%，2年国债240012与前一交易日持平在1.65%，...
关于套息交易和猪笼草策略
在《 》一文中，我们讲了一个基本原理： 1、世界只有一种货币美元； 2、其他的货币只是在美元之上套了一层皮肤； 这时候不少人会凭着直觉反驳，不对，我能借到便宜的美元啊，办法挺多的： 1、借人民币贷款，然后，换成美元； 2、借日元贷款，然后，换成美元； 无论是借人民币，还是借日元，都挺便宜的。。。。...
2024-8-19，股票市场
今天股票市场小幅上涨，结构分化，成交量在5732亿，缩量209亿。 今天沪深300指数上涨0.34%，中证500指数上涨0.27%，中证1000指数上涨0.17%，中证2000指数下跌0.55%，万得全a上涨0.13%，小市值指数下跌0.60%。 目前，人民币进入升值周期，外资逐步抛售短债，短债走势转弱，一年存单利率保持在1.94%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的…
关于美国的债务问题以及解决方案
截止昨日，美国公债的规模在35.17万亿，两年前规模在30.72万亿，增长了14.48%，年平均增速在7%左右。 35万亿美金是一个很大的债务规模，并且，7%的债务增速也是一个极高的增速。这是债务的视角。 另一方面，美国的财政赤字问题也很大，20和21年因为疫情财政赤字规模大幅飙升，之后其财政赤字也居高不下，很难回归到3%附近的水平。海量的存量债务是一个重要原因。 35万亿的美债按照3%的利息成本计算，一年的利息支出在1.05万亿，美国…
2024-8-16，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率涨跌互现。 活跃券方面，30年国债230023下行0.55bp至2.3775%，10年国债240011下行1.6bp至2.183%，7年国债240006下行0.25bp至2.09%，5年国债240001下行1.0bp至1.885%，3年国债240010上行0.5bp至1.755%，2年国债240012下行1.0bp至1.65%，1年国债240015上行1.0bp至1.53%，...
2024-8-16，股票市场
今天股票市场小幅调整，结构小幅分化，成交量在5941亿，基本跟前一交易日持平。 今天沪深300指数上涨0.11%，中证500指数下跌0.60%，中证1000指数下跌0.77%，中证2000指数下跌0.20%，万得全a下跌0.18%，小市值指数下跌0.38%。 目前，央行在引导特殊资金池退出，一年存单利率保持在1.94%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的4.39%..…
关于7月的零售数据和上周初请数据以及降息预期的修正
7月份cpi数据落地之后，市场交易的重心转向首次降息的步长问题：是25bp还是50bp。今天晚上出两个数据，一个是7月的零售数据，另一个是上周初请数据。 1、零售 美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值从持平修正为降0.2%。美国7月核心零售销售环比升0.4%，预期升0.1%，前值从升0.4%修正为升0.5%。 2、初请数据 美国上周初请失业金人数...
2024-8-15，债券市场
今天债券市场调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行2.3bp至2.383%，10年国债240011上行2.4bp至2.199%，7年国债240006上行2.0bp至2.0925%，5年国债240001上行3.5bp至1.895%，3年国债240010上行1.75bp至1.75%，2年国债240012上行3.0bp至1.66%，1年国债240015上行1.5bp至1.52%，...
再次提示短债的风险
今天有4000亿mlf到期，但是，央行做了一个比较诡异的操作，omo的量管够，mlf推迟至8月26日续作。 如果不了解当下的货币政策框架，我们很难理解这个操作。 在《 》一文中，我们有讨论过，当下货币体系的特征为，基础货币数量是松弛约束，负债质量才是紧约束。 如上图所示，负债质量主要指的是...
2024-8-15，股票市场
今天股票市场反弹，结构小幅分化，成交量放大至5943亿，放量了1142亿。 今天沪深300指数上涨0.99%，中证500指数上涨0.67%，中证1000指数上涨0.92%，中证2000指数上涨1.04%，万得全a上涨0.92%，小市值指数上涨0.84%。 目前，央行在引导特殊资金池退出，一年存单利率提升至1.94%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的4.38%升高0.…
关于8月15日上午股票市场的反弹
今天上午，股票市场放量反弹了，万得全a上涨1.14%，预测成交额放大至6366亿。 对于这次反弹，有的人的解读是主力资金维稳了，证据是300etf大幅放量了。 我的主观感觉是，主力资金维稳达不到这样的效果，没那么多人跟随，因此，大概率是外资进来了。触发因素是昨晚美国的cpi数据。 对于昨晚的cpi数据，“美联储传声筒”是这样表述的： 7月份的cpi数据为美联储在下次会议上开始降息扫清了道路。美联储9月会议上的辩论将集中在是按照传统方式降…
关于美国7月的cpi数据和当前的降息预期
今晚美国公布了7月的cpi数据： 美国7月未季调CPI同比升2.9%，预期升3%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升3.2%，预期升3.2%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.1%；实际收入环比降0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%。 这份数据整体中性，两年美债利率跟数据落地前变化不大，大约在3.95%上下...