土狗和他的朋友们
2024-8-14，债券市场
今天债券市场分化，长端收益率下行，短端收益率小幅上行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.5bp至2.36%，10年国债240011下行3.25bp至2.175%，7年国债240006下行1.75bp至2.0725%，5年国债240001下行1.5bp至1.86%，3年国债240010下行0.25bp至1.7325%，2年国债240012上行1.0bp至1.63%...
2024-8-14，股票市场
今天股票市场继续调整，结构小幅分化，成交量在4801亿，继续保持在5000亿以下。 今天沪深300指数下跌0.75%，中证500指数下跌1.37%，中证1000指数下跌1.03%，中证2000指数下跌0.25%，万得全a下跌0.82%，小市值指数下跌0.32%。 目前，央行在引导特殊资金池退出，今天资金面缓和，一年存单利率回落1.92%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易…
关于8月14日上午的国债招标结果
今天上午有大量政府债一级招标，总规模接近4980亿，接近5000亿的体量。 尤其是240013这只券，今天续发1100亿，然而，市场自早盘一开始就十分强势，截止中午收盘，下行了7bp。 11点35中标结果落地，投标倍数3.21倍，中标利率1.9691%，边际利率2.0135%。5000亿的一级增量，十分轻松地拿下，显示了多头的强大购买力。 期货方面，今天上午多头的反扑也十分凶猛，T2412大涨0.42%，TL2412大涨0.97% 。基…
2024-8-13，债券市场
今天债券市场大幅反弹，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行4.75bp至2.385%，10年国债240011下行3.25bp至2.2075%，10年国开债240205下行6.25bp至2.24%，7年国债240006下行3.8bp至2.09%，5年国债240001下行4.5bp至1.875%，3年国债240010下行3.5bp至1.735%，3年国开债220208下行5.0bp至1.85%，...
2024-8-13，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构分化不大，成交量缩减至4798亿，继续创地量。 今天沪深300指数上涨0.26%，中证500指数上涨0.37%，中证1000指数上涨0.50%，中证2000指数上涨0.74%，万得全a上涨0.41%，小市值指数上涨0.75%。 目前，央行在引导特殊资金池退出，一年存单利率回落1.94%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的4.38%...
关于“资产荒”的本质
资产荒这个词挺有迷惑性的，券商路演的时候会对买方讲，买方开策略会的时候相互讲，投资经理会对渠道讲，渠道的销售会对客户讲。 聊起债市来，其实，你都不用讲别的，就喊出“资产荒”三个字就碾压一切了。 理财欠配，基金欠配，银行欠配，保险欠配。 说实话，如果你没经历过2016年那一波，你buy-in“资产荒”这个解释，我只会说，你经验不丰富；如果你经历了2016年那一波，你还拿着“资产荒”这解释满大街讲，那我只能说你真是迟钝。 2016年的时候，…
关于债券多头的反扑
今天上午债券市场大幅反弹，TL大幅上涨0.70%，T大幅上涨0.29%。 现券方面，30y国债下行了3.5bp，10y国债下行了3bp。 债券多头认怂了吗？？根本没有。。。 这波反击的思路十分巧妙，昨天晚上开始探讨“十年国债2.30%是否到位”，今天早上就卡着点自问自答“长债回归合理区间”。 这篇报道设计得也比较巧妙， 1、上海证券报，官媒； 2、时间在7点47发的，一般8点债券交易开始频繁； 3、大量转载的图片写的是“长债利率回归合理…
关于十年国债利率的上行幅度
经过一个多周的敲打，大家终于慌了，开始关心【十年国债利率上行的幅度】了。不过，金融从业者依旧十分擅长一件事情，站在自己的角度去叙述问题，我听到这样一种较为普遍的说法：十年国债利率到2.3%调整就结束了，毕竟央行不想搞出踩踏，因为央行要避免搞出金融风险。 他们已经开始承认，央行是上位者，在揣测央行的动机。 在跟央行剧烈对抗之前，这些人也是站在自己的角度去叙述问题，他们是这样叙述的，...
2024-8-12，债券市场
今天债券市场继续调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行5.25bp至2.4325%，10年国债240011上行4.0bp至2.24%，10年国开债240205上行5.0bp至2.3025%，7年国债240006上行6.3bp至2.128%，5年国债240001上行6.75bp至1.92%，3年国债240010上行8.0bp至1.77%，3年国开债220208上行6.0bp至1.9%，...
不要把私域的内容搬运到公域，抄...
不要把私域的内容搬运到公域，抄不抄袭之类的我不care，合规风险不可控，很多东西是不能四处转的。。。
2024-8-12，股票市场
今天股票市场继续小幅调整，结构分化，成交量萎缩至4986亿，创了近几年以来的地量。 今天沪深300指数下跌0.17%，中证500指数下跌0.13%，中证1000指数下跌0.61%，中证2000指数下跌0.94%，万得全a下跌0.36%，小市值指数下跌0.77%。 目前，央行在引导特殊资金池退出，一年存单利率提升至1.95%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的4.38%…
如何跟踪资金池崩溃的痕迹？？
只有搞清楚基本原理，我们才清楚，谁算内部人，谁算外部人。 在这个游戏里，最核心的力量是那帮子买DMA的，他们一面拿的30y现券，一面拿的TL空头。所以，TL的空头方才是内部人，多头方很多都是散户，基本上是外部人。 所以，这个游戏主要是观察【平空】和【持仓量变化】，如果内部人跑路，我们会观察到两个现象： 1、分时图经常性地反抽； 2、期货持仓量不断地往下走； 这方面的证据会越来越多，最终的结果就是，...
在金融理论中最需要研究的概念——资金池
最近，我在念曹则贤的一本小册子《 》， 这本书的结构十分有意思，是一本垂直的书，从最简单的一元二次方程，到复数，再到超复数，再到群论，最后到规范场理论。 在前言部分他讲了一个十分有意思的概念“deceitfully simple”——具有欺骗性的看似简单。有些东西看似简单，但是有很多我们没有认识到，即便认识到也可能理解不了的内容。...
关于货币政策空间的本质以及如何“逃票”
易刚行长在很多场合提到一个词“货币政策空间”，譬如，在中国发展高层论坛2021的年会上，他这样讲： 看这样的表述看多了，我们很容易把这些话当成“套话”，因为，我们不是央行，我们不必去解决央行面临的困境，所以，我们不知道一些东西有什么用。这就好比，你不是厨师，扔给你一堆香料，你也不知道那些香料都是干嘛用的。这十分正常，隔行如隔山。 那么，如何理解“货币政策空间”这个词的本质呢？？...
关于双资金池模型和股票流动性的拐点
经历了这一个周央行和市场的“大战”，大家应该能看到央行的决心了，不会像之前那么嘻嘻哈哈了。 那么，央行为什么要和长债利率过不去呢？？只是想防风险吗？？如果用传统模型来看，这很费解，但是，用双资金池模型，就容易理解了。 央行的目的只有一个，下半年要干活了，它要降低真实利率。 一、真实利率的含义 首先，我们要合理地去定义“什么是真实利率”： 如上图所示，假设系统内部有一系列公开发行的大型固定收益资金池，他们中收益最高的那个资金池的预期收益，…
2024-8-9，债券市场
今天债券市场继续调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行2.5bp至2.38%，10年国债240011上行3.0bp至2.2%，10年国开债240205上行2.95bp至2.2525%，7年国债240006上行5.5bp至2.065%，5年国债240001上行2.25bp至1.8525%，3年国债240010上行2.0bp至1.69%，3年国开债220208上行2.5bp至1.84%，2年国债240012上行2.…
2024-8-9，股票市场
今天股票市场继续调整，结构小幅分化，成交量缩减至5659亿，创了今年以来的地量。 今天沪深300指数下跌0.34%，中证500指数下跌0.75%，中证1000指数下跌0.78%，中证2000指数下跌0.66%，万得全a下跌0.52%，小市值指数下跌0.70%。 目前，央行在引导特殊资金池退出，一年存单利率提升至1.895%附近。 资本市场被动化深度方面，四大基金公司的300ETF市值占沪深300自由流通市值的比率从前一交易日的4.37%…
关于50年特别国债的招标结果
今天中午，50年特别国债的招标结果落地： 财政部50年期国债“24特别国债03(续发)”加权中标收益率为2.3685%，全场倍数3.47，边际倍数1.03。 这个利率比30年国债盘中的2.375%还要低，所以，30y国债的利率快速下行。 事实上，股票也在密切关注这一切。如果央行和债市的博弈弱势一些，沪深300指数回落；如果央行和债市的博弈强势一些，沪深300指数反弹。 股债之间表现出极强的跷跷板效应，并且，线头在债市这边。...
关于国内7月的cpi数据
今天出国内7月的cpi数据，中国7月CPI同比0.5%，预期0.30%，前值0.20%。 7月份cpi环比的上行幅度比较大，大概有个0.5%，市场可能普遍预期在0.3%，所以，同比数据有了0.2%的差距。 对于这个涨幅，统计局是这么解释的，一、消费需求恢复；二、不分地区高温降雨天气。 拉长时间看，cpi同比数据的确底部企稳了，即风险偏好底部企稳。 这意味着无论是沪深300，还是十年国债利率主要反馈的是...
2024-8-8，债券市场
今天债券市场大幅调整，各期限收益率上行。 活跃券方面，30年国债230023上行4.4bp至2.355%，10年国债240011上行4.4bp至2.17%，10年国开债240205上行4.8bp至2.223%，7年国债240006上行6.75bp至2.01%，5年国债240001上行4.0bp至1.83%，3年国债240010上行2.75bp至1.67%，3年国开债220208上行3.0bp至1.815%，...