土狗和他的朋友们
2024-6-21，股票市场
今天股票市场宽幅震荡，小幅回落，结构分化不大。 今天沪深300指数下跌0.22%，中证500指数上涨0.15%，中证1000指数下跌0.02%，中证2000指数下跌0.11%，万得全a下跌0.09%，小市值指数下跌0.13%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率反弹至2.035%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的0.89降低0.02至当前交易日的0.87。...
关于限制卖出和市场价格的关系
在每一轮下跌的末期，我们总能听到这样的传闻“xx机构被限制卖出”了。大家下意识的反应是：监管采用【限制卖出】的方式维稳。 但是，很多专业投资者会跑出来讲，【限制卖出】非但不能阻止指数下跌，反而会助推指数下跌。于是，这些人会不断地批评此类政策。 那么，专业投资者的说法对不对呢？？答案是，他们的说法一点都没错。 我们可以这样推理，沪深300指数的点位隐含了该标的的流动性状况...
关于个人主义、移民和身份认同
在20世纪60年代之前，美国保持了严格的移民政策，主要有3个基本特点：1、主要欢迎西欧国家的移民；2、控制西欧以外的移民；3、通过同化和归化，塑造具有同质性的美利坚民族。 这3个特点基本上指向了一个目的——身份认同。 身份认同十分重要，是政治的核心，解决了诸多问题，我是谁？谁是自己人？谁是外人？谁是朋友？谁是敌人？如果回答不清楚这些问题，我们将缺乏行为的动机。所以，跳过【身份认同】直接去讨论【其他议题】会很不着调。...
2024-6-20，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率下行，中长端小幅上行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.15bp至2.471%，10年国债240011上行0.8bp至2.243%，10年国开债240205上行1.5bp至2.355%，5年国债240001上行1.69bp至2.0175%，5年国开债240203上行0.5bp至2.06%，3年国债240003上行0.25bp至1.865%，3年国开债240202下行0.5bp至1.945%，2年…
2024-6-20，股票市场
今天股票市场继续调整，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌0.72%，中证500指数下跌1.44%，中证1000指数下跌2.01%，中证2000指数下跌2.34%，万得全a下跌1.26%，小市值指数下跌2.05%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率回落至2.02%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的0.88升高0.01至当前交易日的0.89。...
关于政策利率和资金利率中枢的关系
根据央行目前所明确的【货币政策框架】，政策利率就是7天逆回购的中标利率。 如上图所示，目前，该利率为1.80%，这个利率为一个重要的参考基准。 实际执行结果为银行间市场R007的中枢，央行在过去的框架里明确，政策利率是R007的利率走廊下限。因此，在我们的债券复盘中，会把利率区间分三个区： 根据央行的货币政策操作框架，当前政策利率是1.8%，银行间7天加权利率以此为参考基准。如果以10bp为一个单元区域，可以划分上中下三个区域，2.0-…
2024-6-19，债券市场
今天债券市场大幅上涨，各期限收益率下行。 活跃券方面，30年国债230023下行2.0bp至2.4725%，10年国债240011下行1.75bp至2.235%，10年国开债240205下行2.3bp至2.34%，5年国债240001下行4.19bp至2.0006%，5年国开债240203下行3.75bp至2.055%，3年国债240003下行2.75bp至1.8625%，3年国开债240202下行2.5bp至1.95%，2年国债240…
2024-6-19，股票市场
今天股票市场继续调整，结构小幅分化。 今天沪深300指数下跌0.47%，中证500指数下跌1.19%，中证1000指数下跌1.29%，中证2000指数下跌0.55%，万得全a下跌0.61%，小市值指数下跌0.25%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率回落至2.03%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的0.94降低0.06至当前交易日的0.88。...
关于潘行长在陆家嘴金融论坛上的讲话
中国人民银行行长潘功胜6月19日在2024陆家嘴论坛上表示， 近年来我们持续推进利率市场化改革，已基本建立利率形成、调控和传导机制。从央行政策利率到市场基准利率，再到各种金融市场利率，总体上能够比较顺畅地传导。未来可考虑明确以央行的某个短期操作利率为主要政策利率，目前看，7天期逆回购操作利率已基本承担了这个功能。其他期限货币政策工具的利率可淡化政策利率的色彩，逐步理顺由短及长的传导关系。 同时，持续改革完善贷款市场报价利率（LPR），针…
从斗争的视角看资产价格波动
在《 》一文中，我们讨论了消费股和消费税的关系，粗略来算，对茅台酒来说有这么几块税收： 一、13%的增值税；二、20%的消费税；三、10%左右的杂税。对企业实体层面，还有25%的企业所得税。 很多人会去批评土地财政，说土地出让收入占了一套房子的大头；事实上，很多可选消费品的大头也是【税收】。如果站在抽税手段的角度去看，后者的优势大一些：...
2024-6-18，债券市场
今天债券市场上涨，超长端和中端收益率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行1.5bp至2.4925%，10年国债240004下行0.51bp至2.2829%，10年国开债240205下行0.8bp至2.363%，5年国债240001下行0.75bp至2.0425%，5年国开债240203下行1.0bp至2.0925%，3年国债240003下行1.0bp至1.89%，...
关于资本市场的吸引子和超长债的季末行情
在《 》一文中，我们讨论了楼市的吸引子，【被动卖出者】会导致楼市挂牌量越来越高，以及市场趋势性下跌。 这个案例中，【被动】是一个很重要的特质，更一般的，任何强制性的力量都可以作为市场中的吸引子。这个力量既可以是【被动卖出者】，也可以是【被动买入者】。 最近，超长债走得比较强，先是50年国债招标超预期，然后是30年国债突破了2.50%。...
2024-6-18，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构显著分化。 今天沪深300指数上涨0.27%，中证500指数上涨0.46%，中证1000指数上涨0.84%，中证2000指数上涨1.52%，万得全a上涨0.62%，小市值指数上涨1.49%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率保持在2.05%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的0.98降低0.04至当前交易日的0.94。...
关于贝叶斯主义和如何解读经济数据？
在梅斯奎塔和史密斯的《 》里，有这样一段话： 毫无疑问，孟德斯鸠、麦迪逊、霍布斯、马基雅维利都是非常睿智和富有洞见的思想家（肯定比我们聪明）。然而，他们对极多政治事务都理解错误，只因他们面对的都是暂时的情况。他们只是着眼于很少的抽样资料、发生在他们身边的事以及古代历史的只鳞片爪。他们也缺乏现代分析工具（我们很幸运地能够想用就用）。结果是，他们常常猛然得出...
2024-6-17，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率小幅上行，长端收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.5bp至2.5075%，10年国债240004下行0.45bp至2.288%，10年国开债240205下行0.15bp至2.371%，5年国债240001上行0.25bp至2.05%，5年国开债240203上行0.25bp至2.1025%，3年国债240003上行1.25bp至1.9%，3年国开债240202上行1.25bp至1.9…
2024-6-17，股票市场
今天股票市场小幅回落，结构小幅分化。 今天沪深300指数下跌0.15%，中证500指数下跌0.11%，中证1000指数上涨0.06%，中证2000指数下跌0.43%，万得全a下跌0.15%，小市值指数下跌0.65%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率保持在2.05%附近。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.02降低0.04至当前交易日的0.98。...
关于数量和价格的关系
一般来说，金融资产的价格和数量存在某种关系；但是，投资者们往往错误地利用这种关系，因为他们采用了【错误的压缩方式】，剔除掉了更为本质的结构。 如上图所示，雇佣者→→被雇佣者，是量价关系最简单的拓扑结构，这是一个矢量关系。如果雇佣数量增加，那么，工资也会有相应的增加。相反，雇佣端不发生变化，那么，单纯的劳动者增加，只会增加失业。 1、工资以利率还是利差的形式出现？？ 下面我们进入一个有意思的题目，如果一年存单的发行量增加，那么，一年存单利…
形式逻辑训练的作用以及变分法在经济学中的应用
关于数学的学习，数学家陶哲轩有这样一个分类，1、前严谨；2、严谨；3、后严谨。 在前严谨阶段，想法以很直观的形式展现，推理依赖于直觉，你会获得一些正确的答案，也会获得一些错误的答案，但你搞不清楚直觉在把你带向何方——出路还是死胡同。 在严谨阶段，你会经历大量的形式逻辑的训练，知道哪些处理方法是合理的，并且知道为什么要这么处理，你会迅速地删掉大量的错误的直觉，让人误入歧途的类比...
2024-6-14，债券市场
今天债券市场上涨，各期限收益率下行，其中，超长债利率下行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023下行1.15bp至2.5125%，10年国债240004下行0.65bp至2.2925%，10年国开债240205下行0.9bp至2.3725%，5年国债240001下行0.5bp至2.0475%，5年国开债240203下行0.1bp至2.1%，3年国债240003下行1.0bp至1.8875%，3年国开债240202下行0.75bp至…
关于M1同比增速
今天出5月的金融数据，M1同比增速回落至-4.2%。 之所以同比增速掉这么多，是因为今年搞过一次“打击手工补息——挤水分”。因此，“挤水分”的影响形成了一个巨大的噪音来源。 我们没法再通过“M1增速”这个指标观察经济的运行情况。 如上图所示，之所以资本市场关注M1增速，是因为“当居民风险偏好提高，M1增速会上升”。 也就是说，M1并不具备任何功能，只是居民经济活动的“排泄物”。我们会通过“排泄物”观察居民风险偏好的状况。 这就好比我们去…