土狗和他的朋友们
2024-6-14，股票市场
今天股票市场小幅上涨，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.44%，中证500指数上涨0.36%，中证1000指数上涨0.01%，中证2000指数上涨0.18%，万得全a上涨0.34%，小市值指数上涨0.03%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率回落至2.045%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.00升高0.02至当前交易日的1.02。...
关于消费股的股价和消费税
最近，茅台酒的价格持续下跌，舆论发酵得也比较厉害。另一方面，茅台的股价也比较惨淡。 曾经的质疑声，又浮现出来了，论调有那么几类： 1、质疑茅台酒的金融属性； 2、讲白酒就是“水+粮食”； 3、觉得中产的消费能力彻底垮塌了； 在这里，我们跳出“情绪绑架”，从游戏规则层面，探讨其他可能被遗漏的原因。 首先，肯定不是定价【居民的风险偏好】，因为居民的风险偏好基本上稳住了。 证据1：期限利差保持稳定...
2024-6-13，债券市场
今天债券市场走势分化，短端收益率小幅上行，长端收益率小幅下行。 活跃券方面，30年国债230023下行0.75bp至2.524%，10年国债240004下行0.55bp至2.299%，10年国开债240205下行0.65bp至2.3815%，5年国债240001上行0.5bp至2.0525%，5年国开债240203上行0.1bp至2.101%，3年国债240003上行1.5bp至1.8975%，3年国开债240202上行1.0bp至1.…
2024-6-13，股票市场
今天股票市场继续小幅调整，结构分化不大。 今天沪深300指数下跌0.51%，中证500指数下跌0.73%，中证1000指数下跌0.69%，中证2000指数下跌0.48%，万得全a下跌0.49%，小市值指数下跌0.29%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率回落至2.05%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的0.99升高0.01至当前交易日的1.00。...
关于金融系统中的贸易部门和非可贸易部门
在之前的文章中，我们讨论了美国难以降息的一个主要原因——海外热钱的涌入。这背后又是全球第二大经济体重构自己的福利体系，导致了楼市和股市的全面调整。于是，就有了下图： 中国风险资产的下跌推高了中国的储蓄率，由于美元是世界货币，这又导致了一个逻辑：中国储蓄率的提高会压低美国的储蓄率。 热钱的涌入会推高美国的cpi，因此，美国需要保持较高的利率遏制通胀。但是，站在美国人的角度来看，...
关于美联储6月的议息会议和降息前景
议息会议一年有8次，每个季度有两次，一次小会，一次大会。这次议息会议属于大会，会出经济展望和点阵图。 本次议息会议之前，出美国5月的通胀数据： 美国5月未季调CPI同比升3.3%，预期升3.4%，前值升3.4%；季调后CPI环比持平，预期升0.1%，前值升0.3%；未季调核心CPI同比升3.4%，预期升3.5%，前值升3.6%；季调后核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%；实际收入环比升0.4%，前值降0.4%。 这份…
2024-6-12，债券市场
今天债券市场调整，短端收益率上行幅度较大。 活跃券方面，30年国债230023上行0.1bp至2.5315%，10年国债240004上行0.05bp至2.3045%，10年国开债240205上行0.5bp至2.388%，5年国债240001上行0.5bp至2.0475%，5年国开债240203上行0.5bp至2.1%，3年国债240003上行0.75bp至1.8825%，3年国开债240202上行1.0bp至1.9775%，2年国债24…
2024-6-12，股票市场
今天股票市场继续小幅反弹，结构分化。 今天沪深300指数上涨0.04%，中证500指数上涨0.30%，中证1000指数上涨0.34%，中证2000指数上涨1.58%，同花顺全a上涨0.42%，同花顺小盘上涨1.87%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率小幅反弹至2.06%。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.03降低0.04至当前交易日的0.99。...
关于楼市的量价关系
事实上，楼市和股市并无本质的区别，所交易的均为某种形式的金融资产，流动性逻辑依旧适用。 关于成交量和价格，有这样一种模糊的经验规律：在一波资产价格下跌进程中，先放量，然后，价格反弹。 那么，放量必然意味着价格反弹吗？并不是，放量之后，价格可以继续下跌。譬如，上海广州深圳的楼市政策落地之后，我们的确观察到了【成交量的放大】，但是，我们尚未观察到【价格的反弹】。 因此，我们有必要寻找一种【微观结构】来刻画清楚【成交量和价格】的关系。其实，在…
2024-6-11，债券市场
今天债券市场小幅震荡，各期限收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债230023下行0.95bp至2.5305%，10年国债240004下行0.3bp至2.304%，10年国开债240205下行0.65bp至2.383%，5年国债240001下行0.25bp至2.0425%，5年国开债240203下行0.25bp至2.095%，3年国债240003与前一交易日持平在1.875%，3年国开债240202下行0.25bp至1.9675%，2…
2024-6-11，股票市场
今天股票市场小幅回落，结构分化显著。 今天沪深300指数下跌0.87%，中证500指数上涨0.16%，中证1000指数上涨0.88%，中证2000指数上涨0.78%，同花顺全a下跌0.13%，同花顺小盘上涨0.60%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率维持在2.05%附近。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.02升高0.01至当前交易日的1.03。...
关于需求和欲望以及人类的未来
在分析【人类需求】的时候，我们容易混淆需求和欲望。 从形式逻辑的角度来看，二者是比较好区分的。需求，会得到满足，肚子饿了，吃点馒头，就饱了；欲望，不会得到满足，满足了还继续想要更多，欲壑难填。 有了这个划分之后，我们会发现，需求相对简单，欲望很复杂，是一个无底洞。 人类欲望的物质基础是大脑的多巴胺回路，一条是欲望回路，满足了会有“爽”的感觉；另一条是控制回路，有位心理学家讲过，“人类幸福的根源就是对生活的掌控感”。 第一条回路带来了形形…
关于价格和分配的关系
我们已经花了很多时间探索物价P和分配的关系，并得出一系列基本结论： 1、当物价降低时，边缘阶级的状态会好转； 2、反之，当物价升高时，核心阶级的状态会好转； 背后的原理很简单，当福利体系收缩时，核心阶级的状况变差，物价降低，边缘阶级的状态好转；反之，当福利体系扩张时，核心阶级的状况变好，物价升高，边缘阶级的状态变差。 显而易见，中国正处于一个【修正周期】，在对福利体系进行重构...
关于美国5月的非农数据
今晚出美国5月的非农数据： 美国5月季调后非农就业人口增27.2万人，预期增18.5万人，前值自增17.5万人修正至增16.5万人；失业率为4%，预期3.9%，前值3.9%；平均每小时工资同比升4.1%，预期升3.9%，前值自升3.9%修正至升4%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.2%；就业参与率为62.5%，预期62.7%，前值62.7%。 数据落地后，十年美债利率大幅飙升13bp左右。...
关于监管对量化的态度
最近一两年，“量化”的争议比较大，社会舆论方面有比较多的讨论。监管并没有口头对“量化”做太多的定性，只是说要规范。然而，增量的游戏规则已经说明了监管的态度了。 如上图所示，量化的大爆发得益于两点，一个是高波动率的环境，天然适合他们做出业绩；另一个是渠道的助力，银行代销可以让他们足够下沉，汲取更多的负债。因此，在资产、负债的双重加持下，这个事物增长的很快。 后来出了一些事情，社会上有一些争议，监管就开始修改游戏规则。 事实上，规则包括两部…
关于程序化交易管理实施细则（征求意见稿）
给本周制造强大负债压力的重要政策终于落地了，今天晚间，深交所和上交所分别公布了《 》 这份细则规定的比较详细，总体的框架是围绕费率R，如果交易所要提高程序化交易的盈利空间，那就提高费率R；反之，就降低费率R。通过这种方式，监管对程序化交易的规模有一个具体的抓手。 1、对高频交易的认定 2、差异化收费 3、对异常交易的认定...
2024-6-7，债券市场
今天债券市场震荡，各期限收益率变动不大。 活跃券方面，30年国债230023下行0.45bp至2.54%，10年国债240004上行0.15bp至2.307%，10年国开债240205上行0.18bp至2.3895%，5年国债240001下行0.25bp至2.045%，5年国开债240203与前一交易日持平在2.0975%，3年国债240003下行0.75bp至1.875%，3年国开债240202上行0.25bp至1.97%，...
2024-6-7，股票市场
今天股票市场小幅反弹，结构显著分化。 今天沪深300指数下跌0.50%，中证500指数下跌0.38%，中证1000指数上涨0.44%，中证2000指数上涨1.83%，同花顺全a上涨0.13%，同花顺小盘上涨3.01%。 目前，央行保持宽松的货币政策，且风险偏好小幅爬升，资金面持续保持宽松，今天一年存单利率维持在2.05%附近。 波动率方面，沪深300振幅的十日均值，从前一交易日的1.01升高0.01至当前交易日的1.02。...
关于改革的阵痛
目前，监管正在推动“1+N”改革政策，经常性地会给负债系统制造压力。 如上图所示，这一轮负债压力主要集中在【小市值板块】，全a指数的刻度刻画总体压力情况。 上图是一个理论场景，刻画了全a指数和监管政策落地之间的关系。这一轮要落地的监管政策大概率是【量化有关的细则】： 这个政策会对整个生态产生重大影响。由于量化的主体仓位在小盘股，剩下的仓位在大盘股，所以，为了适应新的环境，量化会进行一定程度的调整，切掉不少仓位...
关于循环体系的搭建和阶级的构造
很多人都知道【阶级】这个词，但是，很少人真的知道【阶级】这个词的真实含义。因为，我们会被现实的【表象】糊住了双眼。 在《 》一文中，我们剥离了现代社会的一个核心特征——生产力高度过剩。这导致了劳动和生产的关系产生了畸变，阈值之前，劳动和生产的关系很大；阈值之后，劳动的目的只是为了分配产出...